航运日报：10月20日SCFIS略超预期，关注马士基11月第一周开价情况

市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹43周报价1100/1840，44周报价1095/1830；HPL-SPOT10月下半月价格1185/1935；11月上半月价格1535/2535，11月下半月船期报价1735/2835。HPL发布最新涨价函，11月1日之后运价涨至1500/2500；马士基发布11月份涨价函，11月3日之后价格涨至1625/2500. MSC+Premier Alliance：MSC 10月下半月价格涨至1245/2065,11月上半月船期报价1545/2565；ONE10月下半月价格975/1535，11月上半月船期报价1625/2535；HMM上海-鹿特丹10月下半月价格1118/1806; YML 10/21-10/31报价800/1350。MSC发布11/1-11/15日涨价函1620/2700。 Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹10月下半月价格介于2108-2158美元/FEU，11月上半月船期报价1566/2731；EMC10月下半月船期报价1355/2060，11月第一周船期报价1805/2710；OOCL 10月下半月价格1150/1800,11月份船期报价1550/2600。CMA发布11月份涨价函1550/2600。 地缘端：哈马斯正在埃及讨论加沙停火协议下一阶段内容，涉及解除武装。哈马斯向红十字会移交以色列人质遗体。 动态供给：动态供给：中国-欧基港10月份剩余2周周均运力25.08万TEU，WEEK43/44周运力分别为17.25/32.92万TEU;11月份月度周均运力29.95万TEU，WEEK45/46/47/48/49周运力分别为25.18/31.98/26.36/32.92/33.31万TEU。12月份月度周均运力30.88万TEU，WEEK50/51/52/53周运力分别为32.72/28.12/30.44/32.27万TEU。11月份共计4个空班和4个TBN（其中MSC/PA联盟3个空班，OA联盟一个空班）。12月份共计5个TBN。 与美国相关船只的新中国港口费用的公告。这是一项对等反制措施，将于下周生效，同时美国贸易代表办公室也将对与中国相关船只征收港口费用。美国船东、悬挂美国旗以及美国建造的船舶数量有限，克拉克森数据统计结果显示，目前悬挂美国船旗的数量为59艘（占目前全部集装箱船舶数量的0.84%），合计24.43万TEU（占目前全部集装箱船舶装载量的0.75%），其中6000TEU以下船舶42艘，6000-7000TEU船舶数量16艘，7000TEU以上船舶1艘。整体来讲，中国采取的反制美国USTR港口附加费措施对欧线影响相对较小。 10月合约:10月20日SCFIS略超预期。10月合约交割结算价格为10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算数平均值。10月13日SCFIS 1031.6，10月20日SCFIS 1140.38。10月20日SCFIS超出预期，在一定程度反映OA联盟以及MSC高价格被接受并被统计在内。PA联盟下半月价格近期下修至1400-1500美元/FEU，但考虑到PA联盟下半月船期大部分在27号之后，预计对27日SCFIS指数影响有限，27号SCFIS重点在于OA联盟价格，最后一期指数我们预估会高于1140.38点，10月合约交割结算价格或高于1110点。10月合约持仓目前依然较高，市场对于最终交割结算价格分歧较大，主因在于船舶延误、低价船与高价船交叉以及价格的不透明导致最后两期SCFIS预测面临较大困难。 12月合约:距离交割较远，12月合约交易更多关注节奏问题，11月份运力仍相对较高，聚焦11月份涨价实际落地情况。四季度船司需要为下一年长协谈判做准备，为了保证来年收入基本盘稳固，船司会通过供应端调节使得运价 处于较高位置。节奏方面，12月合约后面节奏预计首先交易涨价预期（10月中旬左右宣布11月份涨价函，10月底或有部分船司再度发布11月下半月涨价函），然后再交易涨价函实际落地情况，之后再度交易涨价预期（11月中旬左右宣布12月份涨价函），最后交易涨价函实际落地情况直至交割。目前MSC、CMA以及马士基均公布11月份涨价函价格，马士基11月份涨价函价格2500美金/FEU，若全部落地折合SCFIS1750点左右。 2026年2月合约或存在较大预期差，但是短期面临复航预期压制。2026年春节较2025年晚了1个月，2月合约交割结算价格基本为2月第一周价格。2026年的春节比2025年晚一个月，船司签约挺价的时间是否也会晚一些时间面临不确定性，如果今年签约挺价的持续时间延长且使得高价落地在2026年的1月份，则最终2月合约有可能高于12月合约。持续追踪。 截至2025年10月20日，集运指数欧线期货所有合约持仓61285.00手，单日成交35646.00手。EC2602合约收盘价格1522.00，EC2604合约收盘价格1155.10，EC2606合约收盘价格1330.30，EC2608合约收盘价格1440.30，EC2510合约收盘价格1100.10，EC2512合约收盘价格1682.00。10月17日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1145美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格1936美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格2853美元/FEU。10月20日公布的SCFIS（上海-欧洲）1140.38点。SCFIS（上海-美西）863.46点。 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年至今交付集装箱船舶211艘，合计交付运力170.6万TEU。截至2025年10月17日，12000-16999TEU船舶合计交付64艘，合计96.38万TEU；17000+TEU以上船舶交付10艘，合计218840TEU。 策略 单边：12合约震荡偏强 套利：暂无 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 一、期货价格............................................................................................................................................5二、现货价格............................................................................................................................................6三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................7四、供应链...............................................................................................................................................9五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................11 图表 图1：EC2604合约.......................................................................................................................................................................5图2：EC2606合约.......................................................................................................................................................................5图3：EC2508合约.......................................................................................................................................................................5图4：EC2510合约.......................................................................................................................................................................5图5：EC2512合约.......................................................................................................................................................................5图6：EC2602合约.......................................................................................................................................................................5图7：所有合约日度成交量........................................................................................................................................................6图8：所有合约日度持仓量........................................................................................................................................................6图9：SCFI（上海-欧洲）美元/TEU.......................................................................................................................................6图10：SCFI(上海-地中海）美元/TEU...................................................................................................................