航运日报：运价中枢继续下移，HMM价格下修至1700美元/FEU

市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹37周价格开出为1175/1970，38周价格1040/1740；HPL-SPOT9月上半月船期报价1085/1735，9月下半月价格1085/1735，10月上半月价格1085/1735。马士基远东-北欧地区PSS降为50/100. MSC+Premier Alliance：MSC 9月上半月船期报价1220/2040，9月下半月船期报价1220/2040；ONE9月上半月船期报价1674/2143，9月下半月船期报价1704/2643；HMM上海-鹿特丹9月上半月船期报价1265/2100，9月下半月船期报价介于1700-1900美元/FEU;YML9月下半月至10月15日报价1100/1800。 Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹9月下半月船期报价1210/2020；EMC 9月份上半月船期价格1455/2210；OOCL9月船期价格1850-1900美元/FEU。 地缘端：以色列国防军发言人艾菲·德弗林表示，军方目前控制着加沙城约40%的地区，并正在推进全面接管加沙城的计划。德弗林称，以色列已于本周开始动员数万名预备役人员，推进对加沙城哈马斯的打击。未来几天，以军的行动将继续扩大和加强，预计哈马斯将在加沙城全力迎战以色列国防军。因此，以军将加大对哈马斯的压力并继续在各个地方追击，“直至其彻底溃败”。此外，德弗林还否认了有关以色列国防军总参谋长扎米尔反对此次行动的报道，称扎米尔完全支持接管加沙城的计划。他还补充说，扎米尔已明确表示，如果战后没有其他框架，以色列将在加沙地带建立军政府。 MSC公布中国黄金周假期空班。亚洲-北欧航线39周SWAN以及BRITANNIA空班，40周ALBATROS以及BRITANNIA航次空班，上述四个航次初步涉及运力大致5.9万TEU。双子星联盟同样公布中国黄金周假期空班，亚洲-北欧航线41周AE1航线空班。中国-欧基港9月份月度剩余周均运力30.51万TEU，WEEK37/38/39周运力分别为30.7/27.7/33.1万TEU；10月份月度周均运力27.6万TEU，WEEK40/41/42/43/44周运力分别32.7/19.9/25.7/29.8/29.5万TEU。9月份共计3个空班（均在37周，OA联盟两个空班，PA联盟一个空班），0个TBN；10月份共计10个空班（OA联盟2个空班，MSC+PA联盟7个空班，双子星联盟1个空班）以及7个TBN。HPL率先公布10月份两艘加班船信息，Long Beach Express（5089TEU）10月1日挂靠上海，Maipo（6589TEU）10月31日挂靠上海。 10月合约:淡季合约空配为主，运价中枢继续下移。正常来讲，4月份以及10月份是一年中运价最低的两个月份，10月合约交割结算价格为10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算数平均值。正常年份下，10月份价格要比8月份低20%-30%之间。马士基WEEK37周价格降至1700美元/FEU，HPL9月份以及10月上半月运价跌至1700+美元/FEU；OA联盟以及PA联盟价格跟随下跌，OA联盟中OOCL 9月船期价格跌至1850-1900美元/FEU；MSC 9月份运价跌至2040美元/FEU，PA联盟YML 9月下半月以及10月上半月价格均下修至1800美元/FEU，HMM价格跟降至1700美元/FEU。目前9月运价中枢已经降至1900美元/FEU左右，总体来看目前揽货压力相对较大，关注马士基运价跌至1700美元/FEU后，其他船司的价格跟随情况。HPL率先公布两艘10月份加班船（合计11500TEU左右），预计也会对10月份现货价格产生压力。总体来看，10月合约在驱动向下的前提下，空配相对安全，但核心问题在于向下空间，目前10月合约折合现货价格1900美元/FEU附近，1-4月份现货运价下行周期，马士基1800美元/FEU的价格维持6周， 需关注此轮运价下行周期船司会在哪个价格尝试稳价，在大贴水的背景下，EC2510合约逢高布空较为安全，不可过分追空。 12月合约:淡旺季规律仍在，风险在于此轮运价下行底部。四季度西方节假日密集来袭，万圣节、“黑色星期五”、圣诞节等接踵而来，商家通常提前进行采购补库，导致运量维持在较高的水平，同时叠加该阶段船司需要为下一年长协谈判做准备，为了保证来年收入基本盘稳固，船司会通过供应端调节使得运价处于较高位置。12月份远东-欧洲价格常规年份普遍比10月份价格高出10%以上。目前风险在于此轮运价下行底部，同时当前美线需求偏弱，美国NRF预估9-12月份美国集装箱进口需求较2024年同期下行20%左右，需求偏弱的背景下，若四季度美线船舶调往欧线，或对欧线价格产生压力，持续跟踪。正常来讲，9月份运价斜率较高，10月份运价跌速趋缓，随着运价底部逐渐清晰，后续可逐步进行多配，交易10月份以及11月份船司对于11月份以及12月份运价的宣涨预期。 截至2025年9月4日，集运指数欧线期货所有合约持仓80613.00手，单日成交37244.00手。EC2602合约收盘价格1518.70，EC2604合约收盘价格1247.80，EC2606合约收盘价格1443.00，EC2508合约收盘价格1607.40，EC2510合约收盘价格1300.70，EC2512合约收盘价格1676.00。8月29日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1481.00美元/TEU,SCFI（上海-美西航线）价格1923.00美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格2866.00美元/FEU。9月1日公布的SCFIS（上海-欧洲）1773.60点。SCFIS（上海-美西）1013.90点。 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年至今交付集装箱船舶180艘，合计交付运力145.2万TEU。截至2025年8月31日，12000-16999TEU船舶合计交付58艘，合计87.3万TEU；17000+TEU以上船舶交付8艘，合计176880TEU。 策略单边：主力合约震荡偏弱套利：逢高空10 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 一、期货价格............................................................................................................................................5二、现货价格............................................................................................................................................6三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................7四、供应链...............................................................................................................................................9五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................11 图表 图1：EC2604合约.......................................................................................................................................................................5图2：EC2606合约.......................................................................................................................................................................5图3：EC2508合约.......................................................................................................................................................................5图4：EC2510合约.......................................................................................................................................................................5图5：EC2512合约.......................................................................................................................................................................5图6：EC2602合约.......................................................................................................................................................................5图7：所有合约日度成交量........................................................................................................................................................6图8：所有合约日度持仓量........................................................................................................................................................6图9：SCFI（上海-欧洲）美元/TEU.......................................................................................................................................6图10：SCFI(上海-地中海）美元/TEU...............