观点总结
- 锡精矿：本周加工费无变化，云南40%锡精矿加工费为12200元/吨，江西与湖南60%锡精矿加工费为8200元/吨。7月锡精矿进口量10278吨，同比下降31.58%，其中缅甸进口下降明显，尼日利亚进口增加部分弥补。
- 精炼锡：云南与江西精炼锡冶炼企业开工率下降至28.48%，主要受云南部分企业检修影响。7月锡锭进口量2167吨，同比增加，印尼7月精炼锡出口量3792吨，同比增加11.24%。进口盈亏窗口关闭。
- 锡焊料：2025年7月国内样本企业锡焊料总样本开工率69%，处于近年来最低水平。全球半导体销售额同比增速20.6%，中国半导体产量同比增长24.91%，集成电路出口同比增长16.46%。7月手机、计算机产量环比下降，光电子器件产量同比增长。
- 光伏玻璃：7月国内光伏电池产量同比增长44.42%，组件出口量同比增长56%。截止9月12日，光伏玻璃开工率62.07%，库存周转天数持续下降。
- 锡化工：截止9月12日，PVC周度开工率79.94%，乙烯法周度利润-672元/吨，电石法利润-502元/吨，维持亏损。
- 库存：周度社会库存增加108吨至9389吨。
- 沪锡：加权持仓量从59035手增至59569手。美国非农数据下修，CPI符合预期，降息预期抬升，美元下跌，有色板块上涨。供应端云南江西开工率下降至28.48%，需求端终端需求疲软，光伏前期抢装透支后期需求。预计价格短期维持震荡偏强，但向上空间承压。
关键数据
- 锡精矿加工费：云南40%为12200元/吨，江西与湖南60%为8200元/吨。
- 7月锡精矿进口量：10278吨，同比下降31.58%。
- 7月锡锭进口量：2167吨，同比增加。
- 2025年7月锡焊料开工率：69%。
- 7月全球半导体销售额同比增速：20.6%。
- 7月中国半导体产量同比增长：24.91%。
- 7月中国集成电路出口同比增长：16.46%。
- 7月手机产量同比下降：5.9%。
- 7月计算机产量同比下降：9.81%。
- 7月光电子器件产量同比增长：11.31%。
- 7月国内光伏电池产量同比增长：44.42%。
- 7月光伏组件出口量同比增长：56%。
- 截止9月12日光伏玻璃开工率：62.07%。
- 截止9月12日PVC周度开工率：79.94%。
- 截止9月12日沪锡加权持仓量：59569手。
研究结论
- 短期锡价预计维持震荡偏强，检修预期和旺季预期仍将支撑价格，但向上空间承压。
- 供应端受云南检修和矿端偏紧影响，但预计影响短暂，11月后缅甸锡矿将大量产出。
- 需求端终端需求疲软，光伏前期抢装透支后期需求，光伏玻璃开工低迷。
- 下游采购放缓，仅维持刚需采购，随着锡价走高库存增加。
