中国8月CPI同比由平转降，主要是上年同期对比基数走高叠加本月食品价格涨幅低于季节性水平所致。CPI有两大分化值得关注，核心CPI同比涨幅连续第4个月扩大，本月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。核心CPI的上涨是由服务消费和商品消费共同带动，但是二者目前走势也在分化。以旧换新政策对消费的拉动确实非常明显，但是对消费的支撑边际减退。服务消费频次较商品消费更高，补贴的透支效应相对较小，消费政策的重心边际向服务消费领域倾斜。服务消费的上涨的幅度比商品消费更高，服务价格同比涨幅自3月份起逐步扩大，本月上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI同比上涨约0.23个百分点。8月PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，为今年3月份以来首次收窄。PPI环比结束连续8个月下行态势，由上月下降0.2%转为持平。供需关系改善影响部分能源和原材料行业价格环比由降转涨，煤炭、黑色、玻璃相关加工行业价格环比由降转涨。中国8月份社会融资规模增加25693亿元人民币，比上年同期少增4630亿元。8月份社融同比少增主要是受到政府专项债券和新增人民币贷款的拖累。8月新增政府债券1.37万亿元，同比少增2519亿元。金融机构新增人民币贷款比上年同期少增3100亿元，分项来看，住户贷款同比少增1597亿元，企业贷款同比少增2500亿元。企业贷款中，中长期贷款同比持续大幅少增的情况有所缓解，企业短期贷款同比大幅多增2600亿元。社融增速回落。M1增速持续上行至6.0%，本轮M1增速持续上行的主要原因在于低利率环境下居民存款和企业存款的再配置，股票市场的流动性行情可能尚未结束。由于去年手工补息带来的低基数效应，M1 同比高增的趋势可能贯穿整个三季度。中国8月出口同比增长4.4%，进口同比增长1.3%。按人民币计，中国8月出口同比增长4.8%，进口同比增长1.7%。进出口总值同比增长3.5%。出口、进口连续3个月实现双增长。从国别来看，8月对美国、俄罗斯出口金额同比明显减少，对香港、东盟、日本出口金额同比明显增加。对美国、欧盟、英国、日本、韩国出口金额同比分别为-33.1%/10.4%/10.2%/6.7%/-1.4%，较上个月变化-11.5%/1.1%/2.7%/4.3%/-6.1%。对东盟、俄罗斯、印度、香港出口金额同比分别为22.5%/-16.7%/9.1%/17.2%，较上个月变化5.9%/-7.6%/-0.7%/6.5%。从商品类别来看，劳动密集型商品出口金额同比增速多数保持负增长，且多数同比增速回落。纺织用品、塑料制品、箱包、服装、鞋靴、玩具出口金额同比1.4%/0.8%/-14.9%/-10.1%/-17.1%/-21%，分别较上个月变化0.9%/-2.4%/-4.9%/-9.5%/-9.4%/-17.7%。主要大宗商品方面，中国8月铁矿石进口重新突破1.05亿吨，大豆进口创单月历史新高达1228万吨，原油、铜精矿均实现同比增长。出口方面，稀土出口呈现量减价增特征，出口价格环比大幅上涨51%至5500万美元。
