方正中期贵金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 【行情复盘】 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 国内贵金属期货日间维持稳定。沪金主力合约上涨0.10%收于831.6元/克，沪银主力合约上涨0.88%收于10017元/千克。 【重要资讯】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年09月15日星期一 1、美国8月季调后非农就业人口2.2万人，预期7.5万人，前值由7.3万人修正为7.9万人。继5-7月非农数据明显走弱后，8月非农再度大幅不及预期，同时6月数据下修至负值，为2020年以来首次出现萎缩。美国截至3月的一年非农就业总人数下修91.1万人，大幅超过市场预估的下修70万。美国8月失业率4.3%，创近4年来新高，预期为4.30%，前值4.20%。 2、美国8月核心消费者价格指数同比增长3.1%，预估为3.1%，前值为3.1%。美国8月消费者价格指数同比增长2.9%，预估为2.9%，前值为2.7%；环比增长0.4%，预期增长0.3%，前值0.2%。美国上周初请失业金人数为26.3万人，预估23.5万人，前值23.7万人，激增至近四年来最高水平，表明在招聘急剧放缓的背景下，裁员活动可能正在增加。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 3、美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美国就业面临的下行风险上升。风险的平衡转变可能需要调整政策。美联储一致通过新的政策框架，采用灵活的通胀目标制，并取消了通胀“补偿”策略。 4、美国7月JOLTs职位空缺718.1万人，预估737.8万人，前值由743.7万人修正为735.7万人。美国8月ADP就业人数5.4万人，预期6.5万人，前值10.4万人。 5、美国8月ISM制造业指数48.7，预期49，前值48。这是该指数连续六个月低于50的荣枯分界线，表明美国制造业持续处于收缩区间。美国8月标普全球制造业PMI终值53，预期53.3，前值53.3。 6、中国8月末黄金储备报7402万盎司，环比增加6万盎司(约1.86吨)，为连续第10个月增持黄金。 【市场逻辑】 国际金价突破1980年所创经通胀调整的历史纪录高位，沪银首次突破1万元关口后，国内贵金属期货出现高位滞涨。当前市场对美联储未来降息节奏和空间计价有过于乐观之嫌，临近9月议息会议，贵金属市场短期情绪趋于谨慎。美国截至3月的一年非农就业总人数下修91.1万人，市场预估为下修70万。美国8月PPI超预期下降，年率2.6%，为6月以来最低，市场完全计价年内降息3次的预期。美国8月通胀符合市场预期，暂不会对美联储9月降息形成掣肘。近日全球主要经济体债券长端利率均出现上升，处于历史绝对高位，全 方正中期贵金属日度策略 期货研究院 球债务压力激增，全球央行黄金持有量自1996年以来首次超过美国国债，贵金属中长期上行逻辑仍较为清晰。鲍威尔在全球央行会议上的发言意外偏鸽，表示美国就业面临的下行风险上升，风险的平衡转变可能需要调整政策。美联储一致通过新的政策框架，采用灵活的通胀目标制，并取消了通胀“补偿”策略。美元指数近期重回下降趋势，年内预计有进一步下行空间。美国首次将白银纳入关键矿产清单，市场担忧未来美国对白银加征进口关税，COMEX白银溢价开始走强，未来全球白银库存结构性矛盾可能逐步显现。 【交易策略】 美国8月非农数据继续大幅低于预期，通胀较为温和，美联储9月降息预期较强。全球主要经济体长端利率集体上行，全球避险情绪升温。市场担忧美联储独立性，贵金属市场突破盘整区间，开启新一轮上行，操作上建议逢低做多。沪银下方第一支撑区间9800-9900元/千克，上方压力区间10500-11000元/千克。沪金下方第一支撑区间820-825元/克，上方压力区间840-850元/克。期权方面可尝试卖出近月轻度虚值的金银看跌期权，收取权利金。 一、贵金属行情数据 今日国内贵金属市场出现高位滞涨。2025-09-15，按结算价计算，沪金涨跌0.22%至832.56元/克；沪银涨跌0.99%，至10028元/千克。外盘方面，截止16时，伦敦现货黄金价格报3643.73美元/盎司，伦敦现货白银价格报42.228美元/盎司，维持稳定。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属相关宏观数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 贵金属期权方面，中长期来看，全球央行增持黄金仍将持续，投资需求依旧旺盛，美国债务水平不断攀升，美元信用受损。穆迪下调美国信用评级，美债长端利率高企，买盘趋弱，美元进入中长期下行通道。贵金属经过前期充分的调整后，再度向上突破。美国就业市场出现明显松动，市场对美联储9月降息50BP的预期升温。鲍威尔在全球央行会议上表态意外偏鸽，特朗普直接解雇美联储理事，引发市场对美联储自身独立性的担忧，利多金银中长期价格。单腿策略上可尝试卖出近月轻度虚值的黄金和白银看跌期权，收取权利金。近期贵金属期货波动加大，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。