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基金专题报告：华安恒生生物科技ETF即将上市：布局生物科技核心资产

2025-09-15 于明明,孙石信达证券 🌱

一、多方利好恒生生物科技指数

政策红利转化为产业发展动力
近年来，国家政策（如《十四五生物经济发展规划》）推动生物科技企业国际化进程，医药研发创新活力增强。2025年上半年创新药和医疗器械获批数量同比大幅增长（创新药43个，医疗器械45个），国家医保目录纳入149种创新药。AI赋能医药工业数字化转型，七部门印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》。
中国药企交易模式转变
中国自研创新药数量达3575个，超越美国成为全球首位。2015-2024年，中国企业进入临床的FIC创新药占比从不足10%提升至30%以上，国产创新药全球首发占比近38%。医药交易模式从依赖License-in转向License-out（2024年交易94笔，金额519亿美元），创新药出海加速。
恒生生物科技指数季度检讨
指数检讨频率高于同类指数（每季），成分股集中于创新药与CXO行业，超配药品分销与医疗设备及用品。

二、恒生生物科技指数：聚焦龙头生物科技

指数基本信息
指数代码HSHKBIO，反映香港30大生物科技公司表现，涵盖药品、生物技术、药品分销、医疗设备及用品行业，加权平均自由流通市值约583亿元。
指数表现
基日以来年化收益率4.99%，夏普比率0.16，优于同类恒生医疗保健、800医药指数；今年以来收益103.30%。
指数流动性
2024Q3以来成交量、成交额持续创新高，2025年7月1日至9月12日日均成交额250亿元，日均成交量16亿股。
市值与行业分布
成分股覆盖大中小盘，生物技术、药品行业权重合计近90%（生物技术49.21%，药品40.64%）。
估值水平
市盈率（TTM）32.63倍，位于2022Q2以来38.57%分位；市净率（LF）3.93倍，位于上市以来72.47%分位。
成分股
前十大权重股集中于生物技术、药品、药品分销板块。

三、恒生生物科技标的：华安恒生生物科技ETF

产品信息
华安恒生生物科技ETF（159102）成立于2025年9月5日，跟踪恒生生物科技指数，管理费率0.5%，托管费率0.1%。
基金经理
倪斌，15年从业经验，管理基金规模299.80亿元。
基金管理人
华安基金，非货币产品规模约4024亿元（剔除联接基金）。

风险因素

宏观经济下行、股市波动率上升、金融监管力度抬升超预期。

证券研究报告基金研究 2025年9月15日 近年来多方政策为生物科技行业创造了良好的政策环境。政策在战略层面推动生物科技企业加快国际化进程。政策红利正在转化为产业发展动力，医药研发创新活力显著增强，2025年上半年创新药和医疗器械获批数量同比大幅增长。AI赋能生物科技行业研发，迅速推进数字化、智能化技术在医药工业领域的推广应用。港交所科企专线为生物科技公司上市提供便利。孙石金融工程与金融产品金融工程分析师执业编号：S1500523080010联系电话：+86 18817366228邮箱：sunshi@cindasc.com 中国药企交易模式从依赖技术引进转向自主创新，全球化进程明显加快。截至2024年12月31日，中国企业研发的活跃状态创新药数量累计已达3575个，超越美国成为全球首位。中国药企License-out交易类型成为主流模式。受创新药研发生产需求驱动，CXO（医药外包服务）行业近年来出现蓬勃发展。 恒生生物科技指数季度检讨，权重集中于创新药与CXO行业。从指数编制方案出发，恒生生物科技指数检讨频率高于同类指数，成分股集中于创新药与CXO行业。恒生生物科技指数（指数代码：HSHKBIO）反映于香港上市最大的30间生物科技公司之整体表现。指数交投活跃，风险收益表现良好。 长短期收益优于同类指数：截至2025年9月12日，指数基日以来年化收益率4.99%，夏普比率0.16，截至2025年9月12日，今年以来收益103.30%，整体优于同类恒生医疗保健、800医药等指数。 指数交投较为活跃：2024Q3以来指数成交量、成交额持续增加，屡创新高。2025年7月1日至2025年9月12日，指数日均成交额为250亿元，日均成交量为16亿股。信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 估值处于相对较低水平。截至2025年9月12日，指数市盈率（TTM）为32.63倍，位于2022Q2以来的38.57%分位；市净率（LF）为3.93倍，位于上市日以来的72.47%分位。华安恒生生物科技交易型开放式指数证券投资基金（基金代码：159102，简称：华安恒生生物科技ETF）成立于2025年9月5日，上市日期为2025年9月16日，管理人为华安基金管理有限公司。 基金经理：倪斌：投资经理年限7.01年，在任管理基金数9只，在管基金总规模299.80亿元。 基金公司：华安基金公司非货币产品规模长期呈上涨趋势，截至2025年6月30日，其非货币产品规模约为4024亿元（剔除联接基金）。风险因素：宏观经济下行；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期。本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。目录一、多方利好恒生生物科技指数.......................................................................................................51.1、政策红利正在转化为生物科技产业发展动力...........................................................51.2、中国药企交易模式从依赖技术引进转向自主创新，全球化进程明显加快................61.3、恒生生物科技指数季度检讨，权重集中于创新药与CXO行业................................8二、恒生生物科技指数：聚焦龙头生物科技.................................................................................102.1、指数基本信息.......................................................................................................102.2、指数表现：整体优于同类指数，今年以来收益优异..............................................102.3、指数流动性：交投活跃.........................................................................................112.4、市值分布：覆盖大中小盘.....................................................................................122.5、行业分布：重仓生物技术、药品行业...................................................................132.6、估值水平：PE处于较低水平................................................................................132.7、指数成分股：精选生物技术、药品等板块股票.....................................................14三、恒生生物科技标的：华安恒生生物科技ETF即将上市（基金代码：159102）.................153.1、产品信息..............................................................................................................153.2、基金经理：倪斌....................................................................................................153.3、基金管理人：华安基金.........................................................................................16风险因素............................................................................................................................................17 表目录表1：2015-2024年中美原研创新药数量及当前研发阶段分布......................................................6表2：指数基本信息..........................................................................................................................10表3：指数基日以来收益..................................................................................................................11表4：指数前十大权重股基本信息..................................................................................................14表5：华安恒生生物科技ETF基本信息.........................................................................................15表6：基金经理倪斌在管产品..........................................................................................................15 图目录图1：2015-2024年全球FIC创新药的研发数量及研发国家/地区.................................................6图2：中国医药交易转让关系统计....................................................................................................7图3：中国药企License-out交易统计...............................................................................................7图4：中国医药CDMO市场规模现状及预测（2018-2033E）（十亿元）.....................................8图5：同类指数行业分布（%）.........................................................................................................9图6：指数净值走势..........................................................................................................................11图7：指数流动性..............................................................................................................................12图8：成分股流通市值权重(%)分布................................................................................................12图9：成分股流通市值数量分布......................................................................................................12图10：成分股行业权重分布............................................................................................................13图11：成分股行业数量分布............................................................................................................13图12：指数估值水平（倍）............................................................................................................13图13：华安基金非货币产品规模（亿元）........................................................................

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