国际观察月报

远东资信评估有限公司 国际业务部 01国际重要宏观资讯 美国•特朗普签署行政令，允许401K账户投资加密货币等另类资产 •特朗普与普京在阿拉斯加峰会会晤 英国•英国央行史上首次投票两次降息25个基点 日本 •日本二季度经济走强，加息预期升温 新兴市场及其他国家 •巴西推出“巴西主权计划”应对美国关税影响•澳洲联储降息25个基点，符合市场预期•中印外长会谈达成10项成果•越南启动大规模基建项目，总投资额超485亿美元 02大类资产表现 •债券：美债方面，受降息预期影响，8月各期限美债收益率整体下行；非美地区10年期国债收益率普遍上行•原油：8月国际原油价格先抑后扬整体收跌 •黄金：8月国际金价受降息预期增强影响震荡走高 03主权评级行动 •标普维持中国主权信用评级A+，评级展望稳定•穆迪上调巴基斯坦主权信用评级至Caa1,评级展望调整至稳定•惠誉维持美国主权信用评级AA+，评级展望稳定•惠誉维持新西兰主权信用评级AA+，评级展望稳定 熊猫债发行 •2025年8月共有4家主体发行熊猫债，合计117亿元 国际宏观资讯——全球要闻 特朗普签署行政令，允许401K账户投资加密货币等另类资产 2025年8月8日，美国总统特朗普签署行政令，允许私募股权、房地产、加密货币等另类资产进入401K退休储蓄计划，为这些行业打开约12.5万亿美元退休账户资金的大门。该行政令指示美国证券交易委员会(SEC)修订相关法规，为参与者主导的固定缴费退休储蓄计划提供另类资产投资便利。此前，这类退休计划通常投资于相对安全的股票和债券。 远东点评： 自2025年上任以来，特朗普在加密货币领域快速推进政策松绑，包括成立数字资产工作组，签署行政令创立“战略比特币储备”，签署首部联邦稳定币监管法律，同时在监管执法方面也转向与加密货币行业和解。本次允许401K账户投资加密货币是其推动加密货币产业发展的重要举措，迎合了美国私募与资管行业的利益诉求，也符合当前政府推动“金融选择自由化”的施政基调。但另一方面，投资另类资产也会放大与投资者保护相关的风险，若监管细则未能建立足够的适配性评估、风险披露和费用透明机制，雇主、计划受托人或资产管理机构等相关方未尽审慎义务，可能会引发集体诉讼等法律纠纷。 特朗普与普京在阿拉斯加峰会会晤 2025年8月15日，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京在美国阿拉斯加会晤，双方就俄乌冲突、俄美关系及经济合作等议题进行会谈。会后，特朗普表示将暂缓对俄制裁，且积极与欧洲各国沟通停火事项。普京则表态称本次会晤是恢复俄美关系的第一步，并透露双方正探讨北极和阿拉斯加天然气合作等事项。 远东点评： 本次会谈是俄乌冲突后美俄两国元首首次面对面正式会晤。从当天会晤安排和会后媒体表态看，特朗普和普京均认为会议达成部分共识并取得一定进展。针对俄乌冲突停火事项，俄方诉求在于领土归属以及北约停止东扩，而乌方诉求在于加入北约或欧盟，寻求西方国家军事保护。虽然本次会晤释放出美俄关系缓和的信号，但实际上双方并未解决俄乌冲突根源问题。中期来看，俄乌冲突仍需多方长期调停，地缘风险仍然存在。 国际宏观资讯——全球要闻 英国央行史上首次投票两次降息25个基点 8月7日，英国央行英格兰银行宣布，下调基准利率25个基点至4%，一年内第五次降息。英国央行货币政策委员会（MPC）史上首次被迫进行两次投票。MPC有9名委员，针对利率决议的首次投票结果为：4名委员支持按兵不动，4名委员支持降息25个基点，1名委员支持降息50个基点。在第二次投票中，有5名委员投票支持降息25个基点，4名委员投票支持按兵不动。 远东点评：本次英国央行议息会议投票局面反映出其政策两难选择，一方 面英国经济增长疲弱，失业率上升。英国统计局数据显示，4月和5月英国经济分别环比下降0.3%和0.1%，失业率在截至2025年5月的三个月内上升至4.7%，显著高于去年同期约3.8%的水平。另一方面通胀仍高于政策目标。尽管英国通胀有所回落，但当前约3.6%的通胀仍明显高于英国央行2%的目标。同时，关税出口政策的不确定性及英国政府加征企业税费加剧就业市场压力等因素共同促成了本次降息决定。未来数月，英国央行在货币政策上或将采取“渐进且谨慎”的降息策略，甚至暂缓宽松步调。 日本二季度经济走强，加息预期升温 日本内阁府8月15日发布初步统计结果显示，今年第二季度日本扣除物价变动因素的实际国内生产总值（GDP）环比增长0.3%，按年率计算增幅为1.0%。 远东点评：二季度日本经济在内外需共同作用下，增长表现强劲。得益于 今年薪资谈判带来的工资增长，二季度占日本经济总量超半数的个人消费环比增长0.2%；内需的另一支柱企业设备投资环比增长1.3%，民间住宅投资环比增长0.8%。外需方面，尽管面临关税壁垒的压力，日本的货物及服务贸易出口环比依然增长了2%。部分企业通过降低销售价格以维持市场份额，同时一些出口商在特朗普威胁将关税提高到25%之前提前发货。此外，强劲的入境旅游业也支撑了净出口，第二季度外国游客在日本的消费增长了18%，2025年上半年的游客总数创下历史新高。通胀方面，日本年度核心消费价格指数6月份达到3.3%，连续三年多超过央行2%的目标，价格压力促使日本央行上调了核心通胀预期。预计随着日本经济延续温和修复，叠加核心通胀预期的上调，日央行可能在年底重启加息进程。 国际宏观资讯——全球要闻 巴西政府推出“巴西主权计划”应对美国关税影响 8月13日，巴西总统卢拉批准启动“巴西主权计划”，将采取多种措施应对美国加征关税影响，并鼓励战略领域投资，以保障巴西经济发展。巴西政府将通过多项担保基金为受美国关税影响的企业提供优惠贷款，中小型企业也可获得融资。政府将允许受损严重企业推迟缴纳联邦税款，并对原计划向美出口商品的企业延长退税期限，推动产品销往其他国家。此外，巴西政府还将推动出口担保制度现代化，加大对中高技术和绿色经济出口企业的担保力度。巴西将设立国家就业监测委员会，监测受美国关税影响企业及相关供应链的就业状况，加强劳工权益保护，力争减少岗位流失。 远东点评：巴西总统卢拉批准的“巴西主权计划”有助于缓解外部冲击 对企业现金流、生产与就业的即时压力，避免出口链条和供应链断裂。通过信贷与担保支持政策，可稳定投资信心，鼓励企业加快市场与产品结构调整，尤其在绿色经济与高技术产业的倾斜，或为巴西出口竞争力带来中长期增量。此外，支持政策有助于稳定投资与外贸韧性，增强经济自主性与抗风险能力。尽管短期财政压力上升，但中长期有望提升出口竞争力和外部偿付能力，对主权信用形成正面支撑。 澳洲联储降息25个基点，符合市场预期 8月12日，澳大利亚储备银行（央行）宣布将基准利率下调25个基点至3.6%。这是澳大利亚央行在今年2月采取降息措施后，今年的第三次降息。 远东点评：本次降息符合市场预期。澳大利亚央行认为，贸易政策动向 将对全球经济活动产生不利影响，世界经济不确定性仍然高企。受此影响，家庭和企业将推迟支出，澳大利亚经济活动和通胀可能会因此承压。考虑到需求端和供给端都存在高度不确定性，对澳大利亚经济前景保持谨慎态度。澳大利亚通胀水平自2022年达到顶峰以来已经持续大幅下降，6月通胀为2.1%，预计全年通胀为2.7%，逐步接近2%~3%区间中点。劳动力市场方面，6月失业率升至4.3%，劳动力利用率仍处于低位。澳洲央行强调，保持物价稳定和充分就业是当务之急，随着基本通胀继续回落至2%~3%区间以及劳动力市场状况，预计澳洲央行有望保持宽松的货币政策。 国际宏观资讯——全球要闻 中印外长会谈达成10项成果 8月18日，中共中央政治局委员、外交部长王毅访问印度，与印度外长苏杰生举行会谈并达成10项成果，包括重启双边对话机制、恢复中印直航、简化签证流程、支持彼此主办金砖峰会等。8月19日，中印边界问题特别代表会晤形成10点共识，涉及边境管控机制升级、划界谈判推进、传统边境贸易市场重开等，双方强调通过友好协商维护边境和平。 远东点评： 王毅外长此次访印达成的10项成果，对中印两国及区域合作产生了多维度的积极影响。在南南合作维度上，中印双方互相支持主办2026年和2027年金砖峰会，印度明确全力支持中国担任上合轮值主席国，两国通过金砖与上合框架强化了发展中国家在全球治理中的协同话语权，为构建更加公平的多极化国际秩序注入了新动力。尤其在美国对印度加征高额关税的背景下，此举更具现实意义。在直航与经贸领域，恢复直航将显著降低双边经贸的物流与时间成本，为区域经济融合与供应链韧性注入活力。人文交往方面，便利签证与共庆建交周年活动，将大幅促进旅游、文化与学术交流，有效激活民间往来，为两国关系改善筑牢深厚的民意基础。 越南启动大规模基建项目，总投资额超485亿美元 8月19日，越南政府在全国范围内同步启动250个大型基础设施项目的开工或竣工仪式，总投资额达1280万亿越南盾（约485亿美元），旨在推动年度经济增长率达到8%以上。项目涵盖交通、工业、民生、数字基础设施等多个领域。投资结构方面，政府资金仅占总投资37%，主要用于129个交通和城市项目；其余63%由私人资本和外资主导。据越南建设部估计，这些项目预计将在2025年贡献超过18%的GDP，若政府能完成全年公共投资的拨付目标，预计可为越南GDP增速贡献超过2个百分点。 远东点评： 越南此举发生在美国7月宣布对其商品加征20%关税之后，凸显了其经济增长模式从“外贸拉动”向“投资与内需双轮驱动”的转变。大规模基建投资是当前应对全球贸易不确定性的有效策略，既能短期刺激经济，又能长期提升国家竞争力，特别是交通和数字基础设施项目与越南产业升级目标高度契合。混合融资模式不仅减轻了财政压力，还促进了国际技术合作，有利于越南经济活力的提升。 大类资产表现——债券 受降息预期影响，8月各期限美债收益率整体下行；非美地区10年期国债收益率普遍上行 8月，受非农数据显著低于预期的影响，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上明确聚焦就业市场下行风险加剧、关税对通胀可能仅构成短期冲击以及货币政策立场需适时调整这三方面，释放降息信号，市场普遍预测降息概率大幅上升，带动各期限美债收益率整体下行，其中短期收益率因对货币政策更敏感，降幅更大。 ➢10年期美国国债平均收益率4.26%，较7月均值下降12.68个基点；5年期美国国债平均收益率3.78%，较7月均值下降16.69个基点；1年期美国国债平均收益率3.89%，较7月均值下降18.88个基点。 ➢非美地区方面，8月，10年期德国国债平均收益率较7月上升3.31个基点至2.70%；10年期日本国债平均收益率较7月上升4.30个基点至1.57%；10年期中国国债平均收益率较7月上升7.29个基点至1.76%。 大类资产表现——原油 受OPEC+增产、原油需求疲软，以及关税政策反复等因素影响，8月国际原油价格先抑后扬整体收跌；未来，随着OPEC+快速增产等因素影响，预计油价将震荡下行 2025年8月，国际原油价格整体收跌。其中，NYMEX原油价格最高涨至67.26美元/桶，8月末收于64.01美元/桶，月内收跌4.83%；布伦特原油价格最高涨至69.67美元/桶，收于68.12美元/桶，月内收跌2.22%；较年初分别下跌12.46%和10.29%。 受到OPEC+计划9月增产54.7万桶/日带来的库存压力，叠加美国夏季驾驶季和消费旺季结束导致的原油需求疲软等影响，8月上半月油价明显回落。后半月，随着美国关税政策带来的市场不确定性抬升，全球地缘风险仍然存在波动，市场情绪由乐观转为观望；此外，宏观层面美联储降息 预期摇摆，支撑 国际油价一定程 度回升。未来，OPEC+快速增产和俄乌局势反复背景下，预计国际油价中枢将持续震荡下行。 大类资产表现——黄金 8月国际金价受到降息预期增强和全球央行增持黄金等因素影响，呈现震荡走高趋势 2025年8月，国际黄金价格呈现震荡走高趋势。8月末，COME