碳酸锂周报：旺季需求支撑，锂价震荡运行

观点与策略

碳酸锂价格延续回落，主力合约及现货价格均下跌，氢氧化锂价格亦下调。

盘面回顾

• 碳酸锂主力合约下跌4.17%至71160元/吨，现货价格环比下跌2.78-3.38%。
• 氢氧化锂价格环比下跌0.4-0.44%。

基本面分析

• 月度平衡：7月进口减少导致供给过剩收窄，8月需求旺盛（新能源汽车、储能市场），供给紧缺，8月库存去化1112吨；9月关注减产修复和需求验证。
• 锂盐厂：前期完成采买，观望心态浓厚，贸易商收货意愿强，加工费企稳，现货流通量少。
• 矿价：锂辉石、锂云母价格下跌，澳洲CIF价格下跌，下游补库需求出现，短期内锂矿价格随锂盐盘面震荡。

供需平衡表

• 供给：9月产量环比增加2%，辉石产锂产量创新高，开工率65-70%；枧下窝争取11月复产但存在不确定性。
• 锂辉石产量：环比增加，枧下窝减产兑现，云母产锂产量回升。
• 进口：预计8月进口恢复，智利8月出口环比回落，对中国出口1.30万吨，环比-5%，同比+7%。
• 库存：整体去库缓慢，冶炼厂库存低位，下游积极补库，总库存138512吨。

初级需求

• 正极材料：9月三元正极产量环比增1.01%，磷酸铁锂产量环比增4.63%，行业需求旺盛。
• 终端需求：9月排产环比增13.4%，同比增长38.2%，储能电芯排产占比约38.5%，三元电芯占比约15.9%，锂电行业平均开工率超70%。
• 需求增速：8月新能源汽车批发同比增长22.3%（出口拉动），零售同比增长7.5%，渗透率达55.2%；9月、10月为传统消费旺季，主机厂开始备货。
• 储能需求：美国关税窗口期集中交付，9月占全年订单约30%；中东、澳洲、东欧市场需求强劲，9月排产进一步增长，龙头产能打满，订单外溢。

正极材料跟随锂价回落

• 年度过剩格局：三季度可能出现缺口。