行情复盘
本周 dFreight Index Futures 大幅下挫，跌幅呈现 Backwards 结构。主力合约 EC2510 收于 1157.6 点，周环比下跌 11.99%；EC2512 收于 1610.2 点，周环比下跌 6.14%；EC2608 收于 1586.2 点，周环比下跌 2.06%。六大合约交易量合计 17.4 万手，交易总额 118 亿元。
重要资讯
9 月 8 日 SCFIS 录得 1566.46 点，周环比下跌 11.7%；SCFI 录得 $1154/TEU，周环比下跌 12.2%。最新报价：Gemini 联盟月底 $1500-1550/FEU，OCEAN 联盟 $1600-1750/FEU，Premier 联盟 $1600-1700/FEU，地中海航运 $1590/FEU。
市场逻辑
本周期市受疲软即期市场和多国对华贸易威胁影响大幅下挫。地缘局势复杂化（以色列空袭卡塔尔、红海危机）令远月合约跌幅相对有限。市场已开启价格战，9 月底运价中枢约 $1600/FEU，9 月下旬船东可能继续小幅降价为黄金周囤货，但当前报价已普遍跌破成本价，进一步回调空间有限。市场中枢报价折合约 1040-1080 点，与 EC2510 收盘价约 100 点基差。
后市展望
未来三大不确定因素：
- 10-11 月停航情况：待定航次较多（10 月 27.1 万 TEU，11 月上半月 30.2 万 TEU），提升市场不确定性。
- 对外贸易形势：欧美墨威胁对华加征关税，但中美高级别贸易谈判已开启，加拿大考虑降低中国电动汽车关税，中美谈判好消息可能引发反弹。
- 中东地缘局势：短期难以破局，对远月合约形成支撑。
交易策略
下周空单分批止盈，套利考虑“空 EC2510、多 EC2606”反套。主力合约 EC2510 支撑位 1000-1050 点，压力位 1250-1300 点。
供给端
全球集装箱运力规模周环比增长 0.13%。亚欧、跨太平洋、跨大西洋航线运力规模分别 499795 TEU、569790 TEU、179945 TEU，周环比变化 -0.92%、持平、-2.35%。东西向主要航线 724 条预定航次中 55 条宣布停航。亚欧航线准班率回升至 47.09%。
需求端
7 月全球集装箱运量同比增长 5.1%，亚洲→欧洲航线运量同比增长 10.1%。惠普将 2025-2026 年全球经济增长预期上调至 2.4% 和 2.3%。8 月中国出口同比增长 4.4%，其中对欧盟出口同比增长 10.4%。欧洲央行维持利率不变，上调 2025 年欧元区经济增速预期至 1.2%。
贸易形势
美国和欧盟考虑向中国征收俄油二级关税，税率或高达 50-100%。中美新一轮贸易谈判在马德里开启，焦点涉及关税、稀土、芯片等。美国商务部将中国多家企业列入“实体清单”，中国商务部予以反击。
成本端与汇率端
船舶燃料油价格、美元兑人民币汇率数据未在摘要中详细展开。
研究结论
市场已进入价格战阶段，短期回调空间有限，关注 10-11 月停航情况、中美贸易谈判、中东地缘局势三大不确定因素。
