外汇周报：美元缺乏斜率，人民币或主导单边行情

美元兑人民币

• 美国经济信号复杂：8月CPI同比2.9%（核心CPI 3.1%），显示消费端通胀黏性，但PPI环比下降0.1%（同比2.6%）、就业市场走软，强化美联储年内三次降息预期。
• 中国经济压力：出口增速放缓至4.4%，CPI同比下降0.4%（PPI下降2.9%），金融数据温和但需求修复动力有限。
• 基本面分析：经济预期差利好人民币；中美利差中性；贸易政策不确定性中性。
• 策略：短期美元兑人民币维持在7.1附近震荡，但美国经济走弱和降息预期升温或推动人民币单边升值，年内若国内信贷和消费修复兑现，美联储实质宽松落地，人民币可能走强。

欧元

• 欧洲央行立场：维持利率不变，通胀预测持平，2025年经济增速预期小幅上调至1.2%，拉加德表示“去通胀进程已结束”，口径偏中性但鹰派。
• 走势分析：美元数据走弱推动欧元短期反弹，但缺乏结构性驱动，走势以区间为主。若欧元区数据持续改善，反弹空间可适度放大。

日元

• 市场押注：日本长端收益率攀升，20年期国债收益率升至约2.65%（1999年以来新高），市场押注日央行逐步退出超宽松。
• 利差与避险：美联储降息预期增强与日本长端利率上行形成利差收敛，短期有利于日元资金回流。
• 走势分析：若美债收益率维持在4%附近震荡，日元或延续震荡偏强格局，但需警惕美债反弹带来的波动。

风险提示

• 地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储政策风险；海外流动性冲击。