国泰君安期货商品研究晨报-农产品
观点与策略 棕榈油：美豆油获得支撑，棕榈低多为主2豆油：美豆收涨，关注中美谈判结果2豆粕：美豆偏强，连粕或反弹4豆一：震荡4玉米：震荡运行6白糖：区间震荡为主7棉花：注意新棉收购情况8鸡蛋：现货旺季将过，库存仍高10生猪：现货弱势难改，政策偏强11花生：关注新花生上市12 2025年9月15日 棕榈油：美豆油获得支撑，棕榈低多为主 豆油：美豆收涨，关注中美谈判结果 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 USDA：全球2025/26年度棕榈油产量预计为8081.6万吨，较上月预估上调8万吨。全球2025/26年度棕榈油期末库存预计为1524万吨，较上月预估上调20.6万吨。全球2025/26年度棕榈油出口预计为4570.8万吨，较上月预估下修45.5万吨。其中，印尼棕榈油出口预计为2400万吨，较上月预估持平；马 来西亚棕榈油出口预计为1610万吨，较上月预估持平。 USDA：9月美国2025/2026年度大豆产量预期为43.01亿蒲式耳，市场预期为42.71亿蒲式耳；9月美国2025/2026年度大豆期末库存预期为3亿蒲式耳，市场预期为2.88亿蒲式耳；9月美国2025/2026年度大豆单产预期为53.5蒲式耳/英亩，市场预期为53.3蒲式耳/英亩。 SGS：预计马来西亚9月1-10日棕榈油出口量为244940吨，较上月同期出口的339143吨减少27.8%。 印尼政府将674,178公顷（2.603平方英里）的棕榈油种植园移交给国营公司Agrinas，使该公司迄今为止获得的总面积达到150万公顷。总检察长办公室高级检察官表示，政府专案组从非法经营者手中缴获的另外180万公顷种植园目前正在核实，之后将移交给Agrinas公司。 据外媒报道，印尼当地媒体援引印尼能源部长Bahlil Lahadalia的话称，印尼可能会在转向B50之前，先将生物柴油的强制棕榈油掺混比例提高至45%（B45）。目前，印尼规定燃料中的强制棕榈油掺混比例为40%，并计划在明年将比例提高至50%。。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年09月15日 豆粕：美豆偏强，连粕或反弹 豆一：震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 9月12日CBOT大豆日评：单产下调，空头回补活跃，大豆上涨。北京德润林2025年9月13日消息：周五，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货收盘上涨，基准期约收高1.1%，主要反映了美国大豆单产预估下调，空头回补活跃。美国农业部的供需报告显示，美国大豆种植面积预计为8110万英亩，收获面 积为8030万英亩，均较上月调高20万英亩。大豆单产为每英亩53.5蒲，低于上月的53.6蒲。这使得大豆产量略微调高900万蒲，达到43.01亿蒲。由于中美贸易战导致中国对美国大豆的需求低迷，美国大豆市场一直面临压力。从需求面来看，压榨预估上调1500万蒲，达到创纪录的25.55亿蒲；而出口下调2000万蒲至16.85亿蒲，创六年来新低。美国大豆期末库存预测上调1000万蒲，但一些分析师表示，该增幅低于市场预期。（汇易网） 商务部新闻发言人就中美在西班牙举行会谈事答记者问。2025年9月12日商务部新闻发言人谈话，有记者问：美方消息称，美国财长贝森特近日将在西班牙马德里与国务院副总理何立峰举行会谈，请问商务部可否确认该消息？答：经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于9月14日至17日率团赴西班牙与美方举行会谈。双方将讨论美单边关税措施、滥用出口管制及TikTok等经贸问题。（商务部新闻办公室） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月15日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2230-2270元/吨，水分14.5%，集装箱集港2320-2340元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2410-2430元/吨，集装箱报价2470-2490元/吨，较昨日持平，东北企业玉米价格偏强运行，黑龙江深加工干粮收购2110-2240元/吨，吉林深加工玉米主流收购2160-2260元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2160-2270元/吨；华北玉米价格稳中下行，山东深加工2300-2420元/吨，饲料玉米2390-2410元/吨，乳猪料玉米2450元/吨，河南2320-2420元/吨，河北2400-2450元/吨。广东阿根廷高粱（散）10月-11月船期报价2120元/吨；澳洲高粱10月船期2400元/吨；进口大麦预售12月-1月船期进口大麦预售2000-2050元/吨，饲用小麦9月交货2480-2520元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20250915 白糖：区间震荡为主 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：印度季风降水量再度增强。巴西出口下降，引发对于全球消费的担忧。巴西8月出口374万吨，同比减少5%；巴西7月出口359万吨，同比减少5%。Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨，前值4590万吨。中国7月进口食糖74万吨（+32万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至7月底，24/25榨季中国累计进口食糖324万吨（-34万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨。UNICA数据显示，截至8月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降6.6个百分点，累计产糖2289万吨（-112万吨），累计MIX52.51%同比提高3.37个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月15日 棉花：注意新棉收购情况 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货整体交投冷清，优质皮棉现货库存已少，部分新棉预售成交相对较好，现货销售基差多数暂稳。2024/25南疆机采3129/29-30B杂3.5内主流销售基差在CF01+1200-1350，少量低于该价格，内地自提；2024/25北疆兵团农八师机采4129/29B杂3内部分销售基差在CF01+1500及以上，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投不温不火，弱于往年同期。下游织厂刚需采购，棉纱价格持稳为主，实单协商。全棉坯布市场变化不大。织厂表示在机订单持续生产，但单量同比缩减，后续订单难续，坯布价格价格视量协商。 美棉概况：上周五ICE棉花期货先跌后涨，继续日内窄幅震荡，美国农业部月度供需报告基本符合市场预期，25/26年度美棉产量微调，出口和期末库存维持不变；全球市场中，主要调整了25/26年度中国的棉花的期初库存、产量和消费量。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月15日 鸡蛋：现货旺季将过，库存仍高 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月15日 生猪：现货弱势难改，政策偏强 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 月底月初集团大幅缩量，现货价格兑现市场反弹预期，但体重再度转增，且肥标价差走弱，9月整体供应增量偏大，9-10月产能周期与库存周期共振，市场压力逐步呈现，预计现货中枢将进一步下移，全国均价屡创新低；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应3-5月出栏成本下降，关注3月和5月中枢下移驱动，7月合约存在进一步政策调控兑现预期，短期偏强为主，注意止盈止损。短期LH2511合约支撑位12500元/吨，压力位13500元/吨。 2025年9月15日 花生：关注新花生上市 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.25-4.3左右，水分11-12个左右，开封地区大花生通米4.15左右，产区阴雨天气影响，花生水分偏大，干货不多，上货量不大，询价拿货的一般，目前成交价格较为混乱，实际成交以水分定价，白沙产区价格平稳，大花生产区价格稳中偏弱。吉林地区库存交易为主，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。新花生长势一般，部分地区干旱，预计10月上旬左右上市。辽宁锦州地区308新米少量上市，通米参考价格4.1左右，水分11-12个左右，个别好货水分10个以内的4.15左右，目前上货量小，预计2-3天陆续上量，陈米交易收尾阶段，成交多根据持货商出货心态，议价成交为主。山东地区新花生少量上市，潍坊市潍花8通米4.15左右，上货量小，要货的不多，以水分质量论价，部分地区外调河南货源，价格稳中偏弱。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报
