干散货运输周报：国际干散货运输市场上行驱动不足，预计短期市场偏震荡

研究员：贾瑞林投资咨询证号：Z00186562025年9月13日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：截至9月12日，BDI报2126点，相较上周五（9/5）+7.43%，同比+10.33%，周均值环比+5.61%，BCI报3070点，相 较上周 五+8.29%，同比-4.81%，周 均 值 环 比+6.06%，BPI报2006点，相 较 上 周 五+11.32%，同 比+43.08%，周均值环比+10.07%，BSI报1492点，相较上周五+2.47%，同比+18.13%，周均值环比+1.01%，BHSI报804点，相较上周五+2.16%，同比+13.4%，周均值环比+1.5%。 ◼综合分析：本周国际干散货运输市场表现较好，各船型市场均出现上涨。海岬型船市场上半周货盘较为充足，市场表现偏乐观，船东挺价，运价上涨，下半周货量有所减弱，叠加FFA市场下行，市场情绪转弱，运价小幅下跌；巴拿马型船市场粮食货盘持续支撑，煤炭运输需求增量不多，运价持续上涨。供给端，截至2025年9月，全球干散货船现有运力14450艘，运力约10.55亿DWT，环比上月+0.18%，同比+2.70%，预计25年运力交付以中小型船为主，占比约80%。综合近期市场情况来看，大型船市场澳洲货量较多对运价有所支撑，考虑发运节奏，一般9月末左右铁矿发运量相对较好，从10月中旬开始货量将明显减弱，目前市场情绪有所转弱，预计短期大型船市场缺乏明显上行驱动。中型船市场，南美粮食运输需求较好，此外，美豆9月将逐渐进入收获季，但值得关注的是目前受中美关税战影响，中国尚未订购美豆；煤炭方面，全国大部分地区气温已经逐步回落，电厂日耗下降，目前终端库存相对充裕，电厂维持部分长协煤和进口煤刚需采购，短期进口煤趋稳，整体来看中型船运输需求支撑相对较好，预计短期中型船市场偏震荡。 目录 第二章核心逻辑分析 1.1国际干散货运输市场表现较好，各船型指数均上涨 干散货运价指数：截至9月12日，BDI报2126点，相较上周五（9/5）+7.43%，同比+10.33%，周均值环比+5.61%。 ◼本周国际干散货运输市场表现较好，各船型市场均出现上涨。海岬型船市场上半周货盘较为充足，市场表现偏乐观，船东挺价，运价上涨，下半周货量有所减弱，叠加FFA市场下行，市场情绪转弱，运价小幅下跌；巴拿马型船市场粮食货盘持续支撑，煤炭运输需求增量不多，运价持续上涨。综合近期市场情况来看，大型船市场澳洲货量较多对运价有所支撑，考虑发运节奏，一般9月末左右铁矿发运量相对较好，从10月中旬开始货量将明显减弱，目前市场情绪有所转弱，预计短期大型船市场缺乏明显上行驱动。中型船市场，南美粮食运输需求较好，此外，美豆9月将逐渐进入收获季，但值得关注的是目前受中美关税战影响，中国尚未订购美豆；煤炭方面，全国大部分地区气温已经逐步回落，电厂日耗下降，目前终端库存相对充裕，电厂维持部分长协煤和进口煤刚需采购，短期进口煤趋稳，整体来看中型船运输需求支撑相对较好，预计短期中型船市场偏震荡。 1.2BCI先涨后跌，BPI持续上涨但涨幅有所收窄 ◼分船型运价指数：截至9月12日，BCI报3070点，相较上周五+8.29%，同比-4.81%，周均值环比+6.06%，BPI报2006点，相较上周五+11.32%，同比+43.08%，周均值环比+10.07%，BSI报1492点，相较上周五+2.47%，同比+18.13%，周均值环比+1.01%，BHSI报804点，相较上周五+2.16%，同比+13.4%，周均值环比+1.5%。 ◼BCI先涨后跌，BPI持续上涨但涨幅逐渐收窄。上半周海岬型船太平洋市场货盘较好，大西洋市场相对安静，叠加FFA市场上行，市场情绪较好，运价上涨；下半周市场货盘有所减弱，叠加FFA市场下跌，市场情绪转弱，运价承压；中型船市场，上半周煤炭运输需求增量不多，粮食货盘较好支撑运价上涨，下半周，运输需求增量不多，运力增加，运价上涨动力有所减弱。 数据来源：波罗的海交易所，Wind，银河期货 数据来源：波罗的海交易所，Wind，银河期货 2.1 C5/C3航线运价先涨后跌 ◼截至9月12日，海岬型船铁矿石航线：巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）运价报23.59美元/吨，相较上周五+0.08%，同比-14.19%，周均值环比-0.44%，西澳-青岛（BCI-C5）运价报10.245美元/吨，相较上周五+2.55%，同比-10.80%，周均值环比+3.12%。 ◼本周大型船运价先涨后跌，上半周海岬型船大西洋市场相对安静，但太平洋市场季末货量较多，运力消耗加快，叠加FFA市场上行，市场情绪较好，运价上涨；下半周市场货盘有所减弱，叠加FFA市场下跌，市场情绪转弱，运价承压。整体来看本周C3航线运价相对稳定。 数据来源：波罗的海交易所，银河期货 2.2煤炭航线运价小幅上涨 ◼从本周运价表现来看，截至9月12日，海岬型船煤炭航线：澳大利亚海因波特-青岛运价报12.10美元/吨，环比上周+1.26%，澳大利亚海因波特-鹿特丹运价报19.00美元/吨，环比上周+1.33%;巴拿马型船煤炭航线：印尼萨马琳达-印度恩诺持稳报10.75美元/吨，印尼萨马琳达-福州报7.50美元/吨，环比上周+3.45%，南非理查德-青岛报16.75美元/吨，环比上周+1.52%，印尼萨马琳达-广州报7.49美元/吨，环比上周+2.02%。 数据来源：Clarksons，银河期货 2.3铝土矿运价略有下跌，粮食运价上涨 ◼从本周运价表现来看，海岬型船铝土矿航线：截至9月12日，几内亚-烟台运价报24.20美元/吨，环比上周-0.62%。本周铝土矿发运量较上周明显增加，其中几内亚发运至中国铝土矿约266万吨，增加124万吨（+88.07%），本周发运高于近四周平均水平目前几内亚仍处于雨季，周度发运波动较大。 ◼巴拿马型船粮食航线：截至9月12日，巴西桑托斯-青岛报40.75美元/吨，环比上周+1.88%；美湾-青岛报57.33美元/吨，环比上周+3.22%。 数据来源：Clarksons，银河期货 3.1需求端：9月末运输需求相对较好，随后将逐渐减弱 ◼9/5-9/11球铁矿石发运2922万吨，环比上周-8.94%，同比-3.45%，其中澳洲发运1815万吨，环比上周-3.34%，同比-1.50%，巴西发运625万吨，环比上周-19.91%，同比-2.80%。2025年7月，铁矿石贸易指数环比-4.11%，同比+3.45%。国内铁矿需求方面，247家钢厂日均铁水产量240.55万吨，较上周+5.12%，国内45港库存13849万吨，较上周+0.22%。本周港口铁矿发运继续减少，从后续货盘来看，考虑发运节奏，一般9月末左右铁矿发运相对较好，对市场运价提供一定支撑，但从10月中旬左右开始货量将出现明显减弱。 3.2需求端：煤电淡旺季转换，运输需求减弱 ◼9/5-9/11日，全球煤炭发运2497万吨，环比上周-4.51%，同比+3.91%，其中澳洲发运628万吨，环比上周-12.64%，同比+7.63%，印尼发运843吨，环比上周-10.58%，同比-8.19%。2025年7月，煤炭贸易指数环比+6.73%，同比-3.16%。煤炭方面，全国大部分地区气温已经逐步回落，电厂日耗下降，目前终端库存相对充裕，电厂维持部分长协煤和进口煤刚需采购，此外关注国庆假期前电厂补库需求。 数据来源：Clarksons，银河期货 3.3需求端：美豆迎来收获，中国暂未下订单 ◼8/29-9/4日，全球粮食发运1151万吨，环比上周+1.56%，同比+29.20%，其中阿根廷发运199万吨，环比上期+1.65%，同比+53.40%，美国发运206万吨，环比上周+2.90%，同比+53.90%，巴西粮食发运445万吨，环比上期+10.96%，同比+1.10%。2025年7月，粮食贸易指数环比+0.23%，同比+3.95%。南美粮食10月货盘持续释放，运输需求相对较好，此外，美豆9月将逐渐进入收获季，一般9月-次年1月集中向中国发运大豆，但目前受中美关税影响，中国尚未订购美国大豆，而去年同期中国已预定约一千多万吨美豆。 数据来源：Clarksons，银河期货 4.1供给端：2025年9月干散货船运力同比+2.70% ◼截至2025年9月，全球干散货船现有运力14450艘，运力约10.55亿DWT，环比上月+0.18%，同比+2.70%。 4.2供给端：Cape船运力增速小于中型船运力增速 ◼截至2025年9月，Capesize型船运力约4.05亿DWT（2048艘），较上月+0.03%，同比+1.21%，占干散总运力38.35%；Panamax型 船 运 力 约2.68亿DWT（3295艘），较 上 月+0.34%，同 比+2.93%，运 力 占 比25.36%；Handymax型船运力约2.53亿DWT（4417艘），较上月+0.28%，同比+4.32%，占干散总运力23.93%，Handysize型船运力约1.30亿DWT（4690艘），较上月+0.15%，同比+3.85%，占干散总运力12.35%。 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：Clarksons，银河期货 4.3供给端：25年运力交付中小型船为主，占比80% ◼根据干散货船交付排期预测（不考虑拆解），2025年9月预计约有435万DWT干散货船待交付，约占现有运力的0.41%，预计2025年交付总量3949万DWT，占年初总运力的3.74%。其中Cape型船783万DWT，占比19.84%，Panamax型船1247万DWT，占比31.57%，Handymax型 船1284万DWT，占比32.52%,Handysize型 船635万DWT，占 比16.08%，其中中小型船合计占比约80%。 数据来源：Clarksons，银河期货 5.1周转端：港口平均等待时间减少 ◼船舶闲置方面，根据Clarksons数据，截至2025年9月12日，海岬型船闲置运力为10.23百万DWT，较上周同期-2.29%，闲置率为2.5%；巴拿马型船闲置运力为12.98百万DWT，较上周同期+9.63%，闲置率为4.8%。 ◼港口等待时间方面，截至9月11日海岬型船和巴拿马型船平均港口等待时间为48.26小时，较上周同期减少1.32小时。 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：Clarksons，银河期货 5.2周转端：苏伊士运河通行量有所回升 ◼根据Clarksons数据，2025年9月6日至2025年9月12日，巴拿马运河干散货船通周度行量47艘，较上周+11.90%；苏伊士运河干散货船周度通行量为72艘，较上周-22.58%。 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：钢联数据，银河期货 重点资讯更新 ◼行业资讯 1、2025年09月01日-09月07日Mysteel全球铁矿石发运总量2756.2万吨，环比减少800.6万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2329.6万吨，环比减少572.5万吨。澳洲发运量1822.4万吨，环比减少72.2万吨，其中澳洲发往中国的量1531.3万吨，环比增加1.5万吨。巴西发运量507.2万吨，环比减少500.3万吨。 2、Mysteel：卫星数据显示，2025年9月1日-9月7日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1248.5万吨，环比下降0.2万吨，库存量整体持稳运行。当前库存水平处于三季度以来的较低位。 3、近日，淡水河谷正式重启位于巴西米纳斯吉拉斯州欧鲁普雷图市的卡帕内玛(Capancma)矿区的运营。此前，该矿区已经停产22年。据悉，过去年两年间，米纳斯吉拉斯州的铁矿石产量占到淡水河谷总产量的约45%。据介绍，卡帕内玛矿区将使淡水河谷铁矿石年产能增加约1500