干散货运输周报：BCI上涨至年内新高；中型船承压缺乏大幅上行驱动

第一章综合分析与交易策略◼运价表现：截至7月25日，BDI报2257点，相较上周五（7/18）+9.99%，同比+23.06%，周均值环比+10.89%，BCI报3829点，相较上周五+24.16%，同比+42.03%，周均值环比+24.57%，BPI报1838点，相较上周五-4.22%，同比+2.97%，周均值环比-3.17%，BSI报1294点，相较上周五-3.86%，同比-6.71%，周均值环比+0.81%，BHSI报682点，相较上周五+1.34%，同比-10.26%，周均值环比+2.63%。◼综合分析：本周国际干散货运输市场继续上涨，主要受大型船市场大幅上涨带动。海岬型船市场整体货量尚可，但大西洋市场可用运力偏紧，市场氛围较好，推动运价上涨；巴拿马型船市场煤炭和粮食运输需求减弱，运价承压小幅下跌。供给端，截至2025年7月，全球干散货船现有运力14369艘，运力约10.51亿DWT，环比上月+0.19%，同比+2.85%，预计25年运力交付以中小型船为主，占比约80%。综合近期市场情况来看，7月货量明显减少后，近期主要矿山询盘增加，市场运输需求有所改善，随后市场运力偏紧，推升运价持续上涨，预计后续运输需求对运价仍有一定支撑。中型船市场，前期外煤报价坚挺及煤炭海运费上涨，到岸成本相对较高，进口煤市场活跃度较低，运输需求减弱，当前受国内宏观政策及供应端政策扰动，内贸煤价格持续上涨，内外煤价差拉大，进口煤价格优势凸显，电厂或倾向于性价比更高的进口煤，释放部分采购需求，但目前电厂库存相对充裕，大规模释放采购需求概率不高，后续南美粮食运输需求因季节性因素预计将有所回落，短期预计中型船市场缺乏大幅上涨驱动。 内容摘要 GALAXY FUTURES 目录 第二章核心逻辑分析第三章周度数据追踪 1.1受大型船市场强势上涨带动，BDI继续上涨◼干散货运价指数：截至7月25日，BDI报2257点，相较上周五（7/18）+9.99%，同比+23.06%，周均值环比+10.89%。◼本周国际干散货运输市场继续上涨，主要受大型船市场运价大幅上涨带动。海岬型船市场整体货量尚可，但大西洋市场可用运力偏紧，市场氛围较好，推动运价上涨；巴拿马型船市场煤炭和粮食运输需求减弱，运价承压小幅下跌。综合近期市场情况来看，7月货量明显减少后，近期主要矿山询盘增加，市场运输需求有所改善，随后市场运力偏紧，推升运价持续上涨，预计后续运输需求对运价仍有一定支撑。中型船市场，前期外煤报价坚挺及煤炭海运费上涨，到岸成本相对较高，进口煤市场活跃度较低，运输需求减弱，当前受国内宏观政策及供应端政策扰动，内贸煤价格持续上涨，内外煤价差拉大，进口煤价格优势凸显，电厂或倾向于性价比更高的进口煤，释放部分采购需求，但目前电厂库存相对充裕，大规模释放采购需求概率不高，后续南美粮食运输需求因季节性因素预计将有所回落，短期预计中型船市场缺乏大幅上涨驱动。BDI指数季节图（点）数据来源：波罗的海交易所，Wind，银河期货01000200030004000500060001月2日1月21日2月9日2月28日3月18日4月6日4月25日5月14日6月2日6月21日7月10日7月29日8月17日9月5日9月24日10月13日11月1日11月20日12月9日2020年2021年2022年2023年2024年2025年 GALAXY FUTURES 4 1.2大型船市场大幅上涨，中型船市场先稳后跌◼分船型运价指数：截至7月25日，BCI报3829点，相较上周五+24.16%，同比+42.03%，周均值环比+24.57%，BPI报1838点，相较上周五-4.22%，同比+2.97%，周均值环比-3.17%，BSI报1294点，相较上周五-3.86%，同比-6.71%，周均值环比+0.81%，BHSI报682点，相较上周五+1.34%，同比-10.26%，周均值环比+2.63%。◼BCI大幅上涨，BPI先稳后跌。周初海岬型船两大市场货量表现一般，叠加FFA市场下跌，运价小幅下跌，随后市场询盘活动向好，大西洋市场可用运力持续收紧，船东积极挺价，推动运价上涨，BCI较上周五上涨24.16%；中型船市场，上半周粮食和煤炭运输需求减弱，市场观望情绪增加，运价持稳，下半周印尼煤炭运输需求继续减少，运价小幅下跌。BCI指数季节图（点）BPI指数季节图（点）数据来源：波罗的海交易所，Wind，银河期货数据来源：波罗的海交易所，Wind，银河期货数据来源：波罗的海交易所，Wind，银河期货010002000300040001月2日1月24日2月15日3月8日3月30日1月2日1月24日2月15日3月8日3月30日4月21日5月13日6月4日6月26日7月18日8月9日8月31日9月22日10月14日11月5日11月27日12月19日2020年2021年2022年2023年2024年2025年0100020003000400050001月2日1月24日2月15日3月8日3月30日4月21日5月13日6月4日6月26日7月18日8月9日8月31日9月22日10月14日11月5日11月27日12月19日2020年2021年2022年2023年2024年2025年 5GALAXY FUTURESBSI指数季节图（点）4月21日5月13日6月4日6月26日7月18日8月9日8月31日9月22日10月14日11月5日11月27日12月19日2020年2021年2022年2023年2024年2025年 2.1C5/C3航线运价上涨◼截至7月25日，海岬型船铁矿石航线：巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）运价报24.745美元/吨，相较上周五+7.38%，周均值环比-9.91%，西澳-青岛（BCI-C5）运价报10.285美元/吨，相较上周五+6.91%，周均值环比+11.78%。◼C5/C3航线运价继续上涨。周初，两大市场货量表现一般，叠加FFA市场下跌影响，运价小幅下跌，下半周，太平洋和大西洋市场询盘有所好转，及大西洋市场可用运力偏紧，市场推涨情绪较好，运价持续上涨，但周五澳洲市场货量减弱，C5航线运价止涨转跌，巴西市场表现平静，运价小幅波动。巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）运价季节图（美元/吨）数据来源：波罗的海交易所，银河期货051015202530354045501月2日1月20日2月7日2月25日3月14日4月1日4月19日5月7日5月25日6月12日6月30日7月18日8月5日8月23日9月10日9月28日10月16日11月3日11月21日12月9日12月27日2020年2021年2022年2023年2024年2025年 6GALAXY FUTURES西澳-青岛（BCI-C5）运价季节图（美元/吨）数据来源：波罗的海交易所，银河期货036912151821241月2日1月20日2月7日2月25日3月14日4月1日4月19日5月7日5月25日6月12日6月30日7月18日8月5日8月23日9月10日9月28日10月16日11月3日11月21日12月9日12月27日2020年2021年2022年2023年2024年2025年 2.3铝土矿航线运价上涨，粮食航线运价出现分化◼从本周运价表现来看，海岬型船铝土矿航线：截至7月25日，几内亚-烟台运价持报25.28美元/吨，环比上周+7.12%。本周铝土矿发运量较上周大幅增加，其中几内亚发运至中国铝土矿约290万吨，环比+92.63%，近期几内亚发运至中国货量不稳定，波动较大，本周发运重回高位区间。◼巴拿马型船粮食航线：截至7月25日，巴西桑托斯-青岛报39.50美元/吨，环比上周-2.47%；美湾-青岛报56.77美元/吨，环比上周+1.36%。铝土矿、粮食主要航线运价（美元/吨）数据来源：Clarksons，银河期货几内亚铝土矿发运至中国（万吨）数据来源：钢联数据，银河期货010203040506070809010025-Nov-202025-Feb-202125-May-202125-Aug-202125-Nov-202125-Feb-202225-May-202225-Aug-202225-Nov-202225-Feb-202325-May-202325-Aug-202325-Nov-202325-Feb-202425-May-202425-Aug-202425-Nov-202425-Feb-202525-May-2025Kamsar-Yantai，Bauxite CapeSantos-Qingdao，Grain KamsarmaxUSG to Qingdao，Grain 66,000t0501001502002503003501月3日1月17日1月31日2月14日2月28日3月14日3月28日4月11日4月25日5月9日5月23日6月6日6月20日7月4日7月18日8月2日8月23日9月13日2022年2023年2024年 7GALAXY FUTURES9月27日10月13日10月27日11月10日11月24日12月8日12月22日2025年 2.2煤炭运输船型运价出现分化◼从本周运价表现来看，截至7月25日，海岬型船煤炭航线：海岬型船煤炭航线：澳大利亚海因波特-青岛运价报12.21美元/吨，环比上周+7.58%，澳大利亚海因波特-鹿特丹运价报18.40美元/吨，环比上周+5.14%;巴拿马型船煤炭航线：印尼萨马琳达-印度恩诺报11.50美元/吨，环比上周-2.13%，印尼萨马琳达-福州报7.75美元/吨，环比上周-3.13%，南非理查德-青岛持稳报16.25美元/吨，印尼萨马琳达-广州报7.68美元/吨，环比上周-0.08%。煤炭船型运价出现分化，印尼煤炭运输需求减弱，中型船运价小幅下跌，受大型船市场强势影响，煤炭大型船运价依旧上涨。煤炭航线运价（美元/吨）数据来源：Clarksons，银河期货数据来源：Clarksons、银河期货02468101214161805101520253035404525-Jul-201925-Oct-201925-Jan-202025-Apr-202025-Jul-202025-Oct-202025-Jan-202125-Apr-202125-Jul-202125-Oct-202125-Jan-202225-Apr-202225-Jul-202225-Oct-202225-Jan-202325-Apr-202325-Jul-202325-Oct-202325-Jan-202425-Apr-202425-Jul-202425-Oct-202425-Jan-202525-Apr-202525-Jul-2025Hay Point-Qingdao，Coal CapeHay Point-Rotterdam，Coal CapeSamarinda-Ennore，Coal PmxSamarinda-Fuzhou，Coal KamsarmaxRichards Bay-Qingdao，Coal Kamsarmax 8GALAXY FUTURES印尼萨马琳达-广州煤炭运价季节图（美元/吨）1月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月12日3月26日4月10日4月24日5月11日5月25日6月8日6月22日7月6日7月20日8月3日8月17日8月31日9月14日9月28日10月19日11月2日11月16日11月30日12月14日12月28日2020年2021年2022年2023年2024年2025年 3.1需求端：铁矿货盘持续释放，仍具备良好支撑◼7/18-7/24日全球铁矿石发运3047万吨，环比上周-1.43%，同比+4.23%，其中澳洲发运1648万吨，环比上周-2.69%，同比+7.76%，巴西发运834万吨，环比上周-10.53%，同比+7.39%。2025年6月，铁矿石贸易指数环比+4.88%，同比+4.45%。国内铁矿需求方面，247家钢厂日均铁水产量242.23万吨，较上周-0.09%，国内4