螺纹钢周报：宏观氛围偏暖，钢价涨跌有限

宏 观 氛 围 偏 暖 ， 钢 价 涨 跌有 限 20250914 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-22110802 审核：段福林，从业资格号：F3048935，交易咨询号：Z0015600 周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 基本面观点 u库存：五大品种库存继续上升。其中，社会库存继续累库，钢厂库存小幅去库。分品种看，螺纹钢社会库存继续增加，钢厂库存小幅下降，总库存继续增加；热卷钢厂库存略有增加，社会库存小幅下降，总库存减少。 u供应：钢厂复产较快，高炉开工率明显上升，日均铁水产量再次回升至240万吨水平；电炉开工率随着利润收窄延续下滑。五大材产量明显减少，其中螺纹钢产量小幅减少，热卷产量明显回升。 u需求：五大材表需环比回升。螺纹钢需求依旧偏弱，表需环比继续回落，热卷表需明显回升。板材需求仍显韧性，但建筑钢材消费复苏力度有限。 u观点：近期高炉钢厂加速复产，开工率回升至高位，日均铁水产量大幅增加至240万吨水平，下游需求修复缓慢，库存总体仍有累库压力，建筑钢材库存升至同期偏高水平。目前钢厂盈利虽有收窄，但也仍有利润，因此钢铁产量回升较快，但需求改善有限，建筑钢材消费偏弱导致钢材累库压力较大，短期库存持续累库令市场信心承压，不过下游需求仍处于季节性修复，叠加宏观氛围偏暖，预计钢价延续低位震荡运行，关注需求回升节奏。 u策略：回调轻仓做多，2601合约参考3050-3200区间运行。 u风险关注：海外关税政策变化、国内对冲政策、粗钢调控政策和需求复苏情况 产业链结构 产业链结构 期现市场 主力合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截止20250912，RB2601合约收盘3127元/吨；HC2601合约收盘3364元/吨。上海螺纹钢基差收93元/吨；上海热卷基差收36元/吨。 螺纹钢基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 热卷基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至20250912，RB01-05合约价差收盘-62元/吨；HC01-05合约价差收盘-4元/吨。上海现货螺卷差-180元/吨，主力合约螺卷差-237元/吨。 品种价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 螺纹钢库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 热轧库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 其他品种库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供应端 长流程钢厂 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 短流程钢厂 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 铁水&废钢 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 表观消费量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 表观消费量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 成交&采购 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 水泥&沥青 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。