国产算力核心资产

2025年09月14日 21:49 发言人1 00:02 各位投资人晚上好，我是华服AI互联网的陈毅伟。今晚为各位领导汇报一下国产算力的一个核心资产。三力其实是AI发展的一个基石，像云基础设施，包括大模型以及最上层的这个AI应用，其实都是需要GPU等等的这个AI硬件的一个托举的。最近这个资金在进行修整之后，国产算力也算是开启了下一轮更加健康的一个上涨的通道。 发言人1 00:34 首先从全市场来看，中国的AI芯片的需求其实是进入了一个加速通道。根据三方智库的一个统计，23到27年，中国芯片市场的一个年复合增长率会到50%以上。拆分海外AI芯片和国内的AI芯片来看，海外的这个AI芯片的年复合增长率在36%。国产的这个AI芯片的年复合增长率能够达到112。同时我们看到这个云厂CSP的厂商，芯片的国产化率还是有一个很大的提升空间。 发言人1 01:17 首先我们看一下各个国内主要云厂的二季度的KTX的表现。二季度的一个背景是在四月份的时候，美国是要求了芯片出口所有的美国的公司芯片出口要提供license。对于国内的这个云厂来说，四月中旬开始就没有办法再下单H20。在这样的一个背景下，阿里巴巴还是实现了二季度的一个基本开支是387亿元，同比24年是增长了220%，就等于说24年的这个二季度资本开支是在121亿，增长了两百多亿。环比增长是57%，一季度的资本开支是246亿，整体来看，上半年的资本开支是633亿元，还是非常符合三年3800亿这样子的一个开支出的一个目标的。 发言人1 02:20 腾讯的二季度是实现了资本开支191亿元，同比24年的二季度的是增长了119%。24年的二季度腾讯的资本开支是87亿元。在今年的一季度，腾讯的资本开支是274亿元。腾讯上半年总体的资本开支是466亿元，也是比较符合腾讯在公开的业绩资料当中提到的lowthings这样子的一个指引的。百度二季度是实现了资本开支38亿元，同比去年的二季度增速是79%，比今年的一季度环比增速是31%。 发言人1 03:14 整体上半年的一个资本开支是67亿元。最后就是字节，字节其实反而是国内的，CSP云厂当中，资本开支最高的这么一家。预计今年全年的资本开支在1500到1600亿元，刨去CPU的五百多亿，整体的这个AI的GPU的tex差差不多是在九百多亿。900亿当中其实这个国产的预算也是占有相当一部分的一个比例的。 发言人1 03:52 我们对比一下，国内渔场的KTX占收入的比和海外云场占收入的比。我们会发现海外的CFP巨头，比如说边塔，比如说微软，比如说谷歌和亚马逊，他们的一个开发者占收入的比重是可以达到百分之二三十这样子的一个比例的。但是我们看一下国内的银行的一个KK nex的占收入的比差不多是在十几个点。以今年的二季为例，阿里的KX占比是16%，腾讯的kx占收入比是10%，百度的这个tax占收入比是12%。 发言人1 04:42 而反观海外的巨头，像meta的这个kx比是达到了36%。最近的一个季度，然后像像微软也达到了22%。所以说从这个kmax支出的比例来说，国内的云厂其实也还是有提升空间的。当前国内的几个云厂的CFP整体的国产化率其实是不超过10%。 发言人1 05:13 在芯片方面，如果按照国家的一些要求，就是国产化率达到40%，严格执行的话，国产芯片的一个需求是会翻四倍的。所以总结一下，就是云厂的ktex在海外的芯片其实比较难进入中国市场的一个情况下，还是在持续的增长。所以说云厂的KPX还是有望进一步提高，总量还是有进一步提升的空间。同时在这个总量提升的一个基础上，渗透率也会有进一步提升的空间。所以我们认为说整体的国产AI芯片的空间还是非常大的。 发言人1 05:56 这方面的核心资产，主要就是寒武纪，海光以及中芯国际。寒武纪预计今年的出货量是1212万张左右。公司的公告里面，其实也提到了，预计今年全年实现营收50%，营收50到70亿元。明年的出货量很有可能是翻倍的一个情况，甚至更高。 发言人1 06:25 中芯国际也是刚刚复牌中芯国际是购买了他自己的这个控股子公司，中芯北方49%的少数股权。这些少数股东是谁呢？包括了大基金一期，包括了像北京的电路制造和装备股权投资中心，包括了北京的亦庄国头，包括中关村发展集团和北京工业发展资管。这一次的一个发行价确定是47.2元每股。这也是中心第一次自我收回子公司少数股权这样子的一个操作。 发言人1 07:10 我们会发现，基本上中心的合资子公司的少数股东，主要都是像大基金和地方国资。那么这样子安排的一个股权安排的一个主要作用，还是在于分摊相关子公司的这个前期项目投入的一个亏损。所以说这次也算是打通了这样子一个回收少数股东股权的一个模式。所以说我们预计中心其他的一些子公司，在扩产完成或者说能够实现盈利之后，也会陆续做这样子股权回收的动作。有助于这个上市公司的主体增厚盈利，所以说我们觉得这个中心国际作为国内的一个晶圆厂的绝对的龙头，还是在本轮行情当中不可错过的标的。那么今晚就是关于国国产战略核心资产汇报，也感谢各位领导的参会。 好的，感谢大家参加本次电话会议，会议到此结束，祝大家生活愉快，再见。