公司事件点评“龙虾”国产推理算力的核心受益者

核心观点与事件背景

"龙虾"市场火热，带动边缘侧市场需求与推理算力需求。深圳龙岗和无锡高新区分别出台政策支持OpenClaw，腾讯云助力OpenClaw云端部署，云上"养虾人"规模突破10万。

公司战略与产品布局

云天励飞部署AI算力至应用全产业链，提出"训练追赶、推理超车"战略方向，发布基于"PD分离"思路的芯片路线图，目标降低百万Token成本至0.1分钱，加速大模型应用规模化落地。

芯片架构与三代规划

公司提出"PD分离"架构，规划两类大算力芯片：P芯片（Prefill）和D芯片（Decode）。未来三年芯片规划如下：

• 2026年（第一年）：推出第一代超节点P芯片，算力对标Hopper架构，面向百万级长上下文场景。
• 2027年（第二年）：研发第一代超节点D芯片，算力对标Blackwell架构，聚焦Decode推理低时延。
• 2028年（第三年）：推出第二代超节点D芯片，进一步优化毫秒级推理时延，带动Prefill与Decode性能提升，算力有望看齐下一代Rubin芯片。

投资建议与财务预测

维持"推荐"评级，当前股价对应PS分别为28X、23X、19X（2025-2027年）。预计公司2025-2027年营业收入为12.85、15.84、19.36亿元。后续随着自研芯片在云端推理市场放量，营收有望快速增长。

风险提示

核心芯片产品销售不及预期，技术研发不及预期。