国产算力之华正新材继续新高高端覆铜板筑基涨价潮核心受益者东北计算机

事件催化

1. 行业涨价确立：继建滔、Resonac宣布涨价后，CCL行业进入成本推动与需求拉升共振的涨价通道。
2. 国产算力爆发：华为昇腾910C等国产算力芯片加速放量，倒逼上游高频高速CCL材料国产化替代提速。

涨价逻辑

• 库存低位，价格弹性一触即发：CCL行业经历漫长去库，当前库存处于低位。随着上游铜价、玻纤布供应紧缺，CCL厂商议价能力回归。

核心受益者：华正新材

• 业绩弹性可期：作为国内覆铜板龙头，华正新材有望在本轮涨价潮中实现“利差扩大”。
• 深度绑定华为：终端客户明确包括华为，华为昇腾服务器PCB层数增加且对信号传输损耗要求极高。华正新材Ultra Low Loss材料已通过多项终端认证并小批量销售，直接对标台光电/松下高端产品，是国产算力产业链中“卡脖子”材料国产替代的最强预期差标的。
• 高端占比提升：2024年覆铜板营收同比增长14.26%，结构性升级明显，高频高速板在服务器领域份额持续提升。
• CBF膜打破日本ABF垄断：CBF积层绝缘膜直接对标日本味之素ABF膜，已在国内主要IC载板厂验证，并实现小批量交付。在CoWoS先进封装产能紧缺背景下，国产封装材料自主可控迫在眉睫，该业务具备极高估值弹性。

风险提示

• 原材料价格剧烈波动；
• 国产算力PCB验证进度不及预期。