国泰君安期货·能源化工

国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238赵书岑（联系人）期货从业资格号：F03147780日期：2025年9月14日 CONTENT LPG部分-价格&价差 区域报价、贴水及运费-美国-远东运费高位回落，套利窗口扩大 丙烷价格-趋势上行 LPG部分-供应 美国丙烷发运量-向日韩发运量环比明显增加，向中国发运量减少 加拿大丙烷发运量-向中国稳定发运量4-6万吨/周 中东LPG发运量-伊朗发运受限 中东LPG发运量 中印日韩进口量-进口到船小幅减少 LPG商品量-总商品量53.7万吨（+1.2%），民用气20.5万吨（+2.6%） ◆本周中国丙烷供应量在57.1吨，环比下跌9.94%。 ◆国产方面，国内炼厂商品量总量为4.8万吨，较上周上涨4.35%。本周新疆神华装置恢复，且山东上周尾亚通石化恢复出货仍影响本周供应，整体供应增加。 ◆国际船期到港量52.3万吨，以山东为主。本周实际到船量少于预期，主要原因是个别港口到船计划延期，东北、华北前期延迟的计划纷纷到港，山东到船量明显增多，各港口均有到船，龙口港锚地仍有计划未靠泊；南方地区到船减少，其中华东到港以嘉兴为主，华南地区以珠三角库区为主，东莞锚地有船待卸，福建各港口均有到船。 LPG部分-需求&库存 化工需求-PDH开工率下降，MTBE开工率环比小幅降低 LPG国内炼厂库存-华东累库明显 民用气国内炼厂库存 LPG码头进口货库存-山东累库，华东、华南去库 丙烯部分-价格&价差 丙烯产业链价格 丙烯产业链价格 丙烯价格-国际/美金价格上涨 丙烯价格-国内/坚挺上行 丙烯部分-平衡表 丙烯产业链开工率 丙烯全国平衡表-需求 丙烯山东平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港）平衡表-供应 本周平衡表变化： •供应-滨华PDH（60）周初意外降负运行，10月或有检修计划；东华张家港（60）检修提前；万华蓬莱（90）本周回归略晚于预期，9、10月PDH开工均有所下调。 •需求-因样本产能统计问题，各月粒料产能均较上周下调2.5万吨左右。金诚、舒肤康等部分PP粒料装置本周新增停车，而金能1#（45）粒料即将重启；盛虹酚酮（25）装置停车检修。 丙烯山东地区（包括江苏连云港）平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港）平衡表周度变化 丙烯部分-供应 丙烯上游-炼厂/主营开工处于历史同期高位，利润良好；地炼利润历史低位 丙烯上游-裂解/乙烯裂解85.8%（+0.8%），裂解利润承压 丙烯上游-PDH/产能利用率70.5%（-2.6%） 主要装置变化： •本周，海伟（50）、万华蓬莱（90）重启；而东华张家港（60）、宁波金发（60）停车检修，滨华新材料（60）意外降负运行，PDH开工率有所降低。 •下周，万华蓬莱、海伟提负恢复正常运行，东明炼厂存重启预期，PDH开工率预计有所提升。 丙烯上游-MTO/产能利用率81.6%（-3.2%） 主要装置变化： •本周，宁夏宝丰3#（50）、青海盐湖（16）停车检修，MTO开工率下降。 •下周，浙江兴兴（39）、神华新疆（45）计划重启，开工率预计有所提升。 丙烯进出口- 美金价格上调，进口套利窗口有限 丙烯部分-需求 丙烯下游-PP/产能利用率76.8%（-3.1%） 主要装置变化： •本周，山东地区东明石化（20）重启，金诚石化（15）、舒肤康（15）停车。 •下周，山东地区金能1#（45）计划重启，青岛炼化（20）计划检修。 丙烯下游-PP利润/装置利润明显承压 丙烯下游-PP利润 丙烯下游-PP粉/产能利用率33.2%（-4.0%） 主要装置变化： •当前，山东地区粉料装置因利润问题，几乎已全部关停。 丙烯下游-PP粉/产能利用率33.2%（-4.0%） 丙烯下游-PO/产能利用率73.8%（-0.2%） 主要装置变化： •本周，石大胜华（7）重启，浙石化（27）提负运行，山东金岭（16）短时降负运行后已恢复，PO开工率小幅变化。 •下周，浙石化（27）预期继续提负；此外，关注齐翔（30）下周检修计划是否实际落地。 丙烯下游-PO/产能利用率73.8%（-0.2%）PO价格：华东 丙烯下游-丙烯腈/产能利用率71.9%（-1.0%） 重点装置动态： •本周，中化泉州（26）停车，镇海炼化（40）降负；吉林石化2#2（13）投产，大庆石化（8）装置重启中。 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率74.4%（+5.2%） 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率74.4%（+5.2%） 本周主要装置变化： •本周，万华蓬莱2#（16）顺利重启，其他供应装置相对稳定，丙烯酸行业开工率有所提升。•下周，重启装置逐步提负，开工率仍存增长趋势。 丙烯下游-正丁醇/产能利用率87.2%（+0.8%） 主要装置变化： •本周，正丁醇装置整体维持稳定。 丙烯下游-辛醇/产能利用率96.0%（+1.0%） 主要装置变化： •本周，东明东方（10）重启后恢复正常运行；卫星化学（20）小幅降负操作。 丙烯下游-酚酮/产能利用率69.0%（-6.0%） 主要装置变化： •本周，盛虹炼化（25）、龙江化工（13）停车；惠州忠信2#（18）提至满负荷运行。•下周，盛虹、中石化三井（15）计划重启。 丙烯下游-ECH 丙烯部分-下游库存 丙烯下游库存-PP及粉料 丙烯下游库存-PP生产企业 丙烯其他下游库存 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货产业服务研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING