行业研究——周报：大炼化周报：光伏需求强势，EVA价格及价差持续上行

行业研究——周报 2025年9月14日 本期内容提要： 刘红光石化行业联席首席分析师执业编号：S1500525060002邮箱：liuhongguang@cindasc.com ➢【炼油板块】本周OPEC+增产步伐放缓，欧佩克+多国将实施补偿性减产，叠加美国可能对俄罗斯实施第二阶段制裁和美国敦促欧盟加征关税以制裁俄罗斯，以及以色列袭击卡塔尔和俄乌冲突持续，在多重利好支撑下，本周国际油价震荡上行。2025年9月12日布伦特、WTI原油价格分别为66.99、62.69美元/桶，较2025年9月5日分别+1.49、+0.82美元/桶。成品油方面，国内成品油价格价差有所上行，东南亚地区成品油价格价差略有上涨，欧美地区价格价差普跌。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】化工品板块，本周石化化工品价格走势分化，部分烯烃产品受需求端强势影响，价格价差明显走强。聚烯烃方面，本周聚乙烯产品价格稳中有跌，价差有所改善，聚丙烯需求端跟进缓慢，产品价格弱势下跌。EVA方面，本周光伏需求维持强势，EVA价格持续上行，价差明显走阔。纯苯价格小幅下跌，价差略有收窄。苯乙烯价格小幅上涨，价差有所扩大。丙烯腈行业库存压力不大，下游按需拿货，产品价格及价差上行。聚碳酸酯及MMA价格偏稳运行，价差小幅扩大。 ➢【聚酯&锦纶板块】本周聚酯产业链成本重心下移，长丝海外订单走弱，产品价格小幅下跌。上游方面，周内PX一套装置按计划重启，市场供应增多，产品价格弱势下跌，MEG和PTA产品价格有所下跌。涤纶长丝方面，本周各长丝装置运行状态并无明显变动，但关税风险并未完全消退，部分外贸打样订单少量下达，但国内外整体订单数量较少，仍以小单、散单为主，大单依旧稀缺。短纤及瓶片价格小幅下跌。锦纶纤维价格维稳，与切片价差小幅改善。 6大炼化公司涨跌幅：截止2025年9月12日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（0.00%）、恒力石化（-1.40%）、东方盛虹（+3.93%）、恒逸石化（+4.40%）、桐昆股份（0.00%）、新凤鸣（+7.09%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+4.45%）、恒力石化（+11.07%）、东方盛虹（+12.56%）、恒逸石化（+10.67%）、桐昆股份（+18.90%）、新凤鸣（+27.04%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2025年9月12日，布伦特周均原油价格涨幅为-1.51%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+3.81%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+27.37%。 截至9月12日当周，国内重点大炼化项目价差为2407.08元/吨，环比变化+45.76元/吨（+1.94%）；国外重点大炼化项目价差为1198.96元/吨，环比变化+65.38元/吨（+5.77%）。截至9月12日当周，布伦特原油周均价为66.47美元/桶，环比变化-1.77%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2025年9月12日当周，油价震荡上行。本周OPEC+增产步伐放缓，欧佩克+多国将实施补偿性减产，叠加美国可能对俄罗斯实施第二阶段制裁和美国敦促欧盟加征关税以制裁俄罗斯，以及以色列袭击卡塔尔和俄乌冲突持续，在多重利好支撑下，本周国际油价震荡上行。2025年9月12日布伦特、WTI原油价格分别为66.99、62.69美元/桶，较2025年9月5日分别+1.49、+0.82美元/桶。 成品油：成品油价格小幅震荡，价差整体扩大。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为6911.86（-45.71）、8008.71（-29.43）、5972.21（+30.00）元/吨，折合132.75（-0.79）、153.82（-0.47）、114.71（+0.65）美元/桶，与原油价差分别为3465.18（+18.61）、4562.04（+34.90）、2525.54（+94.33）元/吨，折合66.28（+0.40）、87.35（+0.73）、48.24（+1.85）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4598.07（+49.14）、4109.98（-26.76）、4448.36（+16.84）元/吨，折合88.67（+1.00）、79.26（-0.47）、85.79（+0.38）美元/桶，与原油价差分别为1151.40（+113.47）、663.31（+37.57）、1001.69（+81.17）元/吨，折合22.29（+2.29）、12.88（+0.82）、19.40（+1.66）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5037.11（-82.93）、4307.15（-97.22）、4507.94（-69.27）元/吨，折合97.14（-1.54）、83.07（-1.82）、86.94（-1.28）美元/桶，与原油价差分别为1590.44（-18.60）、860.48（-32.89）、1061.27（-4.94）元/吨，折合30.67（-0.34）、16.59（-0.62）、20.47（-0.08）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4874.40（-12.64）、5289.43（-12.12）、5055.19（-40.73）元/吨，折合93.62（-0.19）、101.59（-0.17）、97.09（-0.72）美元/桶，与原油价差分别为1427.72（+51.69）、1842.76（+52.21）、1608.51（+23.60）元/吨，折合27.15（+1.01）、35.12（+1.03）、30.62（+0.47）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：本周产品价格稳中有跌，价差有所改善。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9700.00（+0.00）、7219.71（-30.14）、8000.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为6253.33（+64.33）、3773.04（+34.18）、4553.33（+64.33）元/吨。 ➢EVA：本周光伏需求维持强势，EVA价格持续上行，价差明显走阔。本周EVA均价11592.86（+164.29）元/吨，EVA-原油价差8146.18（+228.61）元/吨。 ➢纯苯：价格小幅下跌，价差略有收窄。本周纯苯均价5900.00（-71.43）元/吨，纯苯-原油价差2453.33（-7.10）元/吨。 ➢苯乙烯：本周苯乙烯码头库存转为降库趋势，存在逢低补空操作，产品价格小幅上涨，价差有所扩大。本周苯乙烯均价7100.00（+100.00）元/吨，苯乙烯-原油价差3653.33（+164.33）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：本周成本端支撑一般，需求端跟进缓慢，产品价格弱势下跌。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为5984.97（-105.20）、9842.86（-157.14）、7235.71（-42.86）元/吨，与原油价差分别为2538.29（-40.87）、6396.18（-92.82）、3789.04（+21.47）元/吨。 ➢丙烯腈：本周丙烯腈华东区域仍存供应减量情况，行业库存压力不大，下游按需拿货，产品价格及价差上行。本周丙烯腈均价8900.00（+300.00）元/吨，丙烯腈-原油价差5453.33（+364.33）元/吨。 ➢聚碳酸酯：价格偏稳运行，价差小幅上涨。本周PC均价14600.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差11153.33（+64.33）元/吨。 ➢MMA：价格稳中有涨，价差小幅走阔。本周MMA均价9578.57（+28.57）元/吨，MMA-原油价差6131.90（+92.90）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯&锦纶板块 ➢PX：本周成本端支撑偏弱，周内PX一套装置按计划重启，市场供应增多，产品价格弱势下跌。目前PXCFR中国主港周均价在5931.36（-51.52）元/吨，PX与原油价差在2484.22（+12.33）元/吨，PX与石脑油周均价差在2042.28（+0.40）元/吨，开工率84.63%（+0.00pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com14 ➢MEG：价格小幅下跌。目前MEG现货周均价格在4451.43（-26.43）元/吨，华东罐区库存为36.32（-1.31）万吨，开工率74.91%（+1.20pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCF，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCF，信达证券研发中心 ➢PTA：成本端支撑弱势，产品价格及盈利下滑。目前PTA现货周均价格在4608.57（-77.14）元/吨，行业平均单吨净利润在-281.24（-21.67）元/吨，开工率76.80%（+4.60pct），PTA社会流通库存至77.57（-3.91）万吨。 资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信