港股通大消费择时跟踪：9月维持港股通大消费高仓位

2025-09-13 高智威,许坤圣国金证券 ShenLM

核心观点：国金金融工程团队构建了基于动态宏观事件因子的中证港股通大消费主题指数择时策略，并对其表现进行了分析。
策略表现：
- 2025年9月，策略推荐仓位维持在100%。
- 2025年8月，配置模型收益率为2.03%，高于等比例基准（0.90%）。
- 从2018年11月至2025年8月，策略年化收益率为9.38%，最大回撤为-29.72%，夏普比率为0.54，收益回撤比为0.32，均优于基准。
- 逐年表现显示，策略在大多数年份取得正超额收益，并在基准回撤阶段较好地控制下行风险。
策略构建：
- 选用经济、通胀、货币和信用四维度的20余个宏观数据指标。
- 对数据进行预处理，包括对齐频率、填充缺失值、滤波处理和衍生因子构建。
- 构建宏观事件因子，筛选出5个表现较好的因子：PMI:原材料价格、中美国债利差10Y、金融机构:中长期贷款余额:当月新增:滚动12M求和:同比、M1:同比、新增社融:滚动12个月求和:同比。
- 择时策略规则：当大于2/3的因子发出看多信号，则大类因子信号标记为1，否则为0或具体比例，作为当期择时仓位信号。
建议关注标的：泰康中证港股通大消费A（006786.OF），该基金紧密跟踪中证港股通大消费主题指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。
风险提示：模型失效风险、政策环境变化风险、市场环境变化风险等。