烧碱
- 短期偏弱：供应端，氧化铝高开工、高库存压制烧碱利润，边际产能供应或受利润影响；需求端，氧化铝企业暂未开启备货，非铝需求季节性回升；出口端，东南亚供应充足，出口利润无法扩张，签单较差。上涨驱动不足，市场短期偏弱。
- 价差分析：50碱-32碱价差持续低于蒸发成本，利空烧碱；区域套利空间有限，片碱-液碱价差高位，利多烧碱。
- 供应分析：全国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.4%，较上周环比下降；9月份江苏、山东、陕西均有产能检修；2025年烧碱实际产能扩张将弱于预期。
- 需求分析：氧化铝开工高位，库存上升，利润下滑；关注年底氧化铝投产，尤其是投产前的灌槽需求；纸浆行业产能扩张持续，需求逐步向旺季转变；成品纸行业开工同比偏低；粘胶短纤、印染、水处理、三元前驱体等行业开工稳定或环比上升。
- 出口分析：2025年1-7月烧碱累计出口240万吨，同比增加51.7%；下半年海外印尼等地区仍有氧化铝、镍、纸浆等产能投放，因此烧碱出口需求预计持续向好，但需关注贸易商和下游的囤货节奏；预计全年出口或超过400万吨。
PVC
- 低位震荡：供应端，PVC高产量的结构短期难以改变，检修量低于2023年同期，高产量格局持续；需求端，2025年PVC出口市场竞争压力增大，出口仍会受印度加征反倾销税和BIS认证影响，下半年出口需求增速或放缓；内需方面，与地产相关的PVC下游制品需求同比仍偏弱，企业备货意愿低。
- 价差分析：PVC基差震荡，1-5月差震荡偏弱。
- 供应分析：PVC开工环比上升，同比仍偏高；2025年9-10月仍有季节性检修；目前PVC行业新增产能，到2025年将有220万吨产能投放，多数乙烯法投产确定性较高；西北一体化装置利润尚可。
- 需求分析：PVC生产企业累库，社会库存累库；地产终端需求未有明显回暖；PVC下游开工整体环比上升。
- 出口分析：1-7月出口累计229.10万吨，累计同比增加56.91%；后期PVC出口或受印度反倾销政策干扰。
- 仓单分析：仓单持续上升，未来多头接货压力增大。
