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芯原股份(688521.SH)：新签订单再创历史新高，并购丰富IP储备

2025-09-13 马良国投证券艳阳天Cathy

芯原股份发布新签订单公告，2025年7月1日至9月11日新签订单12.05亿元，同比增长85.88%，创历史新高。公司上半年营收9.74亿元，同比增长4.49%，Q2单季营收5.84亿元，环比增长49.90%，但归母净利润为-1.00亿元，同比-27.86%。AI算力相关订单占比约64%，在手订单逐步转化将支撑未来收入增长。

公司核心IP储备丰富，拥有GPU、NPU、VPU等处理器IP及1600多个数模混合IP和射频IP，并拟收购芯来智融以完善RISC-V生态布局。公司作为AI ASIC设计龙头，以先进工艺、封装技术和芯片架构确立竞争优势，预计2025-2027年收入分别为31.27亿元、43.09亿元、54.33亿元。给予36倍PS，对应目标价214.1元，上调评级至“买入-A”。

风险提示：市场需求不及预期、技术迭代不及预期、关税影响、市场竞争加剧。

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芯原股份(688521.SH)：新签订单再创历史新高，并购丰富IP储备

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