永安期货晨会纪要

➢美降息预期升高；美台即将达成大交易。A股大幅走强，主要股指飘红。上证指数涨1.65%报3875.31点，深 证 成 指 涨3.36%，创 业 板 指 涨5.15%。CPO概念、光通信、算力等概念大涨。港股低开反弹，香港恒生指数收盘跌0.43%报26086.32点，恒生科技指数跌0.24%，恒生中国企业指数跌0.73%。原材料涨幅居前，制 药、CXO大 幅 回 调。大 市 成 交3252.053亿港元。外盘方面，欧洲三大股指收盘全线上涨。美股三大股指齐创历史新高，道指涨1.36%，标普500指数涨0.85%，纳指涨0.72%。美国核心通胀符合预测，劳动力数据疲软强化年内降息前景。卢特尼克表示即将与台湾达成重大交易。 ➢美国8月份核心CPI升幅符合预期，上周首次申领失业金人数跃升至近四年最高，进一步强化市场对美联储在未来几个月降息的预期。 ➢美国商务部长卢特尼克对与台湾的贸易谈判表乐观，称与台湾即将谈成一项大交易。 ➢欧洲央行周四如预期所料维持利率不变，决策者没有就未来举措提供指引，行长拉加德称抗通胀已完成，经济增长风险变得更均衡。 资料来源：彭博 183353511-15Units 3511-15, 35/F,CoscoTower, Grand Millennium Plaza,183 Queen's Road Central, Sheung Wan, Hong Kong頁1 XIN YONGAN INTERNATIONAL FINANCIAL HOLDINGS LIMITEDwww.yafco.com.hk ◆瑞银上调东风集团股份(489)目标价一倍，因潜在私有化及派发岚图股票：瑞银上调东风集团目标价102%，由5.2元上调至10.5元，维持「中性」评级。瑞银在研究报告中指出，考虑到东风集团潜在私有化计划及派发Voyah(岚图)股票，上调公司目标价，并较私有化作价10.85元轻微折让，反映股东批准计划的轻微风险；投资者对岚图品牌相对不熟悉。资料显示，若私有化成功后，东风将自愿退市，而岚图将以介绍形式在香港联交所上市。瑞银则看好岚图市销率获一些利好因素支持。该行指出，岚图规模较小，因此可能具有更高的增长率或增长潜力。其2025年首8个月销量按年增长92%，虽然低于小鹏汽车及理想汽车，但增速快于蔚来、比亚迪及极氪；产品组合精简，仅有4款车型，因此相比产品组合较饱和的同业，有更多增加新车型的潜力；与华为合作，这是独立的港股或美股电动车同业所没有的优势。不过，该行亦提到估值不确定性包括其为香港首家国企电动车企业，估值或存在折让；品牌仍相对新颖；投资者多数因过去持有东风汽车股票而获得岚图股票，而非对后者有深入研究。该行指出，虑到岚图国企背景、大型汽车集团持股折让，以及品牌知名度较低等因素，给予其较同业平均市销率0.88倍25%的折让，2026年预测市销率0.66倍，得出Voyah估值相当于每股3.85元。加上私有化现金报价6.68元，计算出目标价为10.5元。 ◆禾赛科技据报在港上市以每股212.8元定价，筹逾36亿元：据《IFR》引述知情人士报道，内地激光雷达(LiDAR)制造商禾赛科技计划将在港上市发售价定于每股212.8元，筹36.2亿元。知情人士提及，禾赛科技发行量调整选择权最高可达255万股，即占基础发行量15%，预计将全部行使。另外，公司亦有15%的超额配售权。据禾赛科技较从前发布的全球发售文件显示，公司于本月8日至11日公开招股，计划全球发售1700万股B类股份，当中香港公开发售占10%，其余为国际发售，发售价最高为每股228元，集资最多38.76亿元，每手20股，入场费4605.99元。公司预期将于9月16日挂牌，中金、国泰加安国际及招银国际为联席保荐人。 ◆劲方医药-B(2595)招股入场费4120元，引0rbiled等基投7.8亿元认购：劲方医药-B11日至9月16日公开招股，计划全球发售7760万股，当中香港公开发售占10%，其余作国际发售，每股作价20.39元，最高集资额约15.82亿元，每手200股，入场费4119.13元，预计H股将于2025年下周五(19日)挂牌。中信证券为独家保荐人。公司是次引入基石投资者包括RTW基金、TruMed、OrbiMed、伦敦上市公司TheBiotech Growth (BIOG)、UBS AM SingaporeTrustPLC、Vivo基金、汇添富基金实体、富国实体、中信证券国际资本管理有限公司、以及为公司现有少数股东的紧密联系人的清池实体等多家基金公司，认购总金额为1亿美元(约7.8亿港元)，将予认购的发售股份总数为382.34万股，假设发售量调整权及超额配股权均获悉数行使，占全球发售完成后股份10.32%。公司估计，是次集资所得款项净额约为14.44百亿元，当中约33%用于为公司核心产品GFH925的临床开发提供资金；约38%作核心产品GFH375的临床开发提供资金；约19%用于为管线中其他候选产品包括GFH312、GFS202A、GFH276、GFS784及其他临床前候选产品的进一步开发提供资金；约10%将用作营运资金及其他一般企业用途。劲方医药成立于2017年，是一家生物制药公司，专注于肿瘤(涵盖多种实体瘤的不同治疗线)以及自体免疫和炎症性疾病领域的新治疗方案开发。目前公司已建立起一条产品管线，包括八款候选产品，其中五款处于临床开发阶段，包括两款核心产品－GFH925和GFH375。截至今年4月底止四个月，公司录得母公司拥有人应占亏损收窄至6662.4万元(人民币．下同)，上年同期公司录的亏损达4.05亿元。 183353511-15Units 3511-15, 35/F,CoscoTower, Grand Millennium Plaza,183 Queen's Road Central, Sheung Wan, Hong Kong頁2 XIN YONGAN INTERNATIONAL FINANCIAL HOLDINGS LIMITEDwww.yafco.com.hk 资料来源：彭博,经济通 ◆美国核心CPI升幅符合预期，料无阻美联储下周降息：美国8月基本通胀率升幅符合预期，使美联储下周仍有望降息。美国劳工统计局周四公布的数据显示，剔除波动较大的食品和能源类别的核心消费者价格指数较7月上升0.3%。若计入这两类项目，整体CPI升幅为0.4%，为年初以来最大升幅。剔除食品和能源的商品价格上涨0.3%，与2023年5月以来的最大涨幅持平，反映出新车和二手车、服装和家电价格上涨。一些经济学家指出，这可能受到关税的影响。不过，分析师们对关税在报告中发挥的作用存在分歧，另一些则更关注机票和酒店住宿等旅游相关服务价格的飙升。一些家庭开支也有所增加，包括食品杂货、汽油、电力和汽车维修。综合来看，该报告表明通胀仍挥之不去。特朗普的全球关税影响一些商品的价格，而服务成本的持续上涨可能会对整体通胀造成更持久的压力。即便如此，市场仍普遍预计，在一系列疲软的就业数据出炉后，美联储官员将在下周的会议上进行今年首次降息。 ◆美国首次申领失业金人数跃升至近四年最高，或预示裁员增加：美国上周首次申领失业救济人数跃升至接近四年来的最高水平，显示在招聘急剧放缓之际，裁员可能正在增加。美国劳工部周四公布的数据显示，在截至9月6日当周，首次申领失业金人数增加2.7万，达到26.3万。接受彭博调查的经济学家的预测中值为23.5万。这份数据之前，9月5日发布的月度就业报告显示，美国8月非农就业人数仅增2.2万人，延续了近几个月就业增长显著放缓的趋势。围绕总统唐纳德·特朗普经济政策的不确定性，使得2025年雇主在招聘上更加谨慎。每周数据在假期前后容易出现波动，本周公布的数字包含劳工节假期。用于平滑波动的指标——首次申请失业救济人数的四周移动均值升至24.05万人，创6月以来最高水平。数据还受到德克萨斯州的数字异常大幅增长的推动。在未经季节性因素调整的基础上，该州首次申领失业救济人数激增15,304人。密歇根州位列第二，增加2980人，而大多数州则有所下降。与此同时，截至8月30日当周，持续申领人数（衡量领取救济人数的指标）保持在194万人不变。 ◆欧洲央行如期维持利率不变，市场预计本轮降息周期结束：欧洲央行连续第二次会议维持借贷成本不变，认为通胀压力受控，经济风险减弱。投资者据此判断央行不会再降息。欧洲央行周四将存款利率维持在2%，符合接受彭博调查的所有分析师的预期。决策者没有就未来举措提供指引，继续强调将根据最新数据逐次会议做出决定。“通胀处于我们希望的位置，”欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在法兰克福对记者表示，但强调动荡的贸易环境导致价格前景“比平时更不确定”。“经济增长风险已变得更均衡，”她说。“尽管近期的贸易协定降低了不确定性，但贸易关系再度恶化可能进一步打击出口，拖累投资和消费。”交易员在拉加德讲话后削减了对欧洲央行进一步降息的押注。市场定价如今显示本轮降息周期可能已经结束。 ◆“大交易”快了—美国商务部长对与台湾的贸易谈判表乐观：美国商务部长霍华德·卢特尼克预计，华府最终将与台湾、瑞士及印度达成贸易协议，他同时表示韩国尚未正式签署已谈成的文件。卢特尼克周四接受CNBC采访时概述了对外谈判的情况，尽管此时总统唐纳德·特朗普贸易议程以及他加征某些关税的合法权力正面临挑战。“我认为，一旦印度停止购买俄罗斯石油，我们就能解决这个问题。我们与台湾即将谈成一项大交易。我们也可能搞定和瑞士的协议，”卢特尼克说，“那些是还没有谈好的国家。当然还有韩国，我们已经达成协议了，但我们要看看他们书面工作是不是能完成。”卢特尼克的表态明显比最近几周他在其它场合的说法更乐观。他表示，那些迄今为止在降低关税上未能成功的国家可能迎来了机会之窗。 ◆中国称密切关注墨西哥加税动向敦促对方“慎之又慎、三思后行”：中国商务部发言人周四表示，将密切关注墨西哥拟提高进口税率的动向，并将对有关最终措施进行认真评估。在当前美国滥施关税引发全球普遍反对之际，各国应加强沟通协调，共同维护自由贸易和多边主义，绝不能因为他人胁迫而牺牲第三方的利益。在此背景下，墨西哥任何的单边加税举动，即便是在世贸规则框架内，都会被认为是对单边霸凌主义的绥靖与妥协。中国不愿看到双方经贸合作因此受到影响，希望墨方慎之又慎，三思后行。中方将根据实际情况采取必要措施，坚决维护自身正当合法权益。中国外交部回应墨西哥拟对华汽车征关税称反对以各种名目对华设限。 ◆财新：中国央国企在港机构或缺席香港首批稳定市牌照申请：据财新报道，中国互联网平台和央国企、国有金融机构在香港的分支机构从事稳定币、加密货币业务，或将受到约束。报道称，中国各大互联网企业或将逐步退出加密货币相关业务，多家央企和中资银行在香港机构也可能缺席正在进行中的香港稳定币牌照申请。先前，中国监管部门据悉要求券商等机构减少对稳定币的研讨。 XIN YONGAN INTERNATIONAL FINANCIAL HOLDINGS LIMITEDwww.yafco.com.hk 183353511-15Units 3511-15, 35/F,CoscoTower, Grand Millennium Plaza,183 Queen's Road Central, Sheung Wan, Hong Kong 頁3 资料来源：彭博,经济通 ◆中广核新能源(1811)8月完成发电量按年跌近6%：中广核新能源公布，今年8月按合并报表口径完成发电量1543.7吉瓦时，按年减少5.7%。其中，中国风电项目增加2.4%，中国太阳能项目增加43.2%，中国燃气项目增加1.2%，中国水电项目增加0.3%，韩国项目减少26.2%。今年首八个月，集团累计完成发电量1.29万吉瓦时，按年减少1.6%。其中，中国风电项目增加2.2%，中国太阳能项目增加23.4%，中国燃气项目增加3.5%，中国水电项目减少16.3%，韩国项目减少12.9%。 ◆华泰证券(6886)发次级债券筹获20亿人币