金融期货早评

宏观

• 美国通胀：8月CPI同比增2.9%，符合预期；核心CPI同比增3.1%，环比增0.3%，持平预期。初请失业金人数增至26.3万，创近四年新高，加剧降息预期。
• 欧洲央行：维持利率不变，行长拉加德放鹰，称欧元区降通胀过程结束，贸易不确定性减弱。

核心逻辑

• 国内：国新办解读《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》，或启动服务消费系列政策，与商品消费提振措施协同。
• 海外：美国通胀数据符合预期，就业市场走弱，美联储降息押注升温。

人民币汇率

• 美元指数：受美国通胀数据符合预期、失业金人数超预期影响走低。
• 汇率走势：美元兑人民币汇率大概率在7.10-7.16区间内震荡。
• 策略建议：出口企业逢高分批锁定远期结汇；进口企业7.10关口附近滚动购汇。

股指

• 市场回顾：股指大幅上涨，两市成交额放量。
• 核心逻辑：甲骨文巨额订单带动科技股提振，市场情绪好转，美国经济数据助长降息预期。
• 南华观点：短期预计偏强，但需警惕快速上行引发调整。

国债

• 市场回顾：期债早盘弱势，午后反弹。
• 核心观点：央行呵护市场，但公募基金赎回费规定影响可能未消化，市场情绪偏弱，关注央行态度。
• 策略建议：暂时观望。

集运

• 盘面回顾：集运指数期货下跌。
• 现货市场：马士基小柜跌破1000美金，带动期货估值走弱。
• 重要资讯：美国最高法院将审议特朗普政府征收关税的合法性。
• 南华观点：短期期价整体维持相对跌势，建议快进快出，谨防反弹。

有色金属

黄金&白银

• 行情回顾：贵金属高位震荡，白银略强于黄金。
• 核心逻辑：美通胀数据符合预期，就业市场降温压力，欧美货币政策反差推动美指走低利多贵金属；白银现货租赁利率偏高反映现货市场偏紧。
• 降息预期与基金持仓：年内降息预期略有回升，长线基金持仓微减。
• 南华观点：中长线或偏多，短线高位盘整，关注下方支撑位。

铜

• 市场回顾：沪铜指数小幅回升。
• 逻辑分析：美国PPI数据不及预期推升降息预期，美通胀数据符合预期验证PPI数据，铜价小幅走强。
• 交易策略：卖出虚值看跌期权。

铝产业链

• 核心观点：美国就业市场疲软，9月美联储降息几乎确定；国内政策层面发力，宏观环境改善对铝价形成利好。
• 南华观点：铝：震荡偏强；氧化铝：弱势运行；铸造铝合金：震荡偏强。

锌

• 核心逻辑：供给端维持过剩状态，需求端开工率回升但预期一般。
• 南华观点：短期难言趋势，仍处震荡。

镍，不锈钢

• 核心逻辑：沪镍盘面延续震荡，缺乏上行动力；不锈钢维持震荡，下方空间有限。
• 南华观点：维持震荡，下方空间有限。

锡

• 市场回顾：沪锡指数小幅走高。
• 逻辑分析：受美国PPI数据不及预期影响，锡价小幅走高，基本面无太大变化。
• 南华观点：短期影响锡价走势的因素不明确，可以以技术面判断。

碳酸锂

• 行情回顾：碳酸锂期货主力合约收于71000元/吨。
• 产业表现：“金九银十”下游旺季需求仍为碳酸锂价格提供支撑。
• 南华观点：金九旺季仍有支撑。

工业硅&多晶硅

• 行情回顾：工业硅期货主力合约收于8740元/吨；多晶硅期货主力合约收于53710元/吨。
• 产业表现：工业硅现货市场报价平稳；多晶硅现货市场平稳。
• 南华观点：短期看，内蒙古会议明确行业能耗限制与环保要求，对情绪有正向支撑；长期看，行业仍处结构性压力，建议保持谨慎。

铅

• 核心逻辑：铅价窄幅震荡，未摆脱震荡区间。
• 南华观点：震荡。

黑色系

螺纹钢热卷

• 市场回顾：粗钢供应恢复至阅兵前，五大材总体供应环比下降，库存超季节性累积。
• 南华观点：钢材基本面依旧承压，预计钢价将延续震荡偏弱走势。

铁矿石

• 市场回顾：铁矿石价格回落。
• 南华观点：钢材需求疲弱，铁矿石价格难以单边上涨。

焦煤焦炭

• 市场回顾：焦煤焦炭震荡。
• 逻辑分析：焦企主动压减焦煤库存，供需平衡表边际恶化，二轮提降概率增加。
• 南华观点：短期内不建议将焦煤作为黑色系空配品种，焦炭盘面表现或稍弱于焦煤。

硅铁&硅锰

• 核心逻辑：铁合金的走势主要跟随焦煤的价格走势，反内卷预期反复。
• 南华观点：建议硅铁主力11合约5450轻仓试多，硅锰主力01合约5700轻仓试多。

能化

原油

• 市场动态：欧佩克月报显示8月欧佩克+原油产量大增，非欧佩克+的石油供应增长迅速。
• 南华观点：增产主导油价走向，做空思路不变。

LPG

• 基本面：供应端保持宽松，需求端变动不大，库存端整体偏高。
• 南华观点：维持震荡。

PTA-PX

• 基本面情况：PX供应9月存抬升预期，PTA库存继续去化，聚酯需求以季节性边际好转为主。
• 南华观点：PTA环节现金流加工费和盘面加工费下方空间均较为有限，预计PTA震荡偏强。

MEG-瓶片

• 库存：华东港口库至45.9万吨，环比上期增加1万吨。
• 基本面情况：供应端油平煤降，需求端聚酯负荷继续小幅上调，但产销平平。
• 南华观点：累库预期提前，估值供需承压，建议暂时观望。

PP

• 基本面：供应端增量压力不大，需求端旺季补库氛围不浓，成本端丙烯现货价格坚挺。
• 南华观点：近期PP市场主要受到成本端的支撑，预计短期内PP相较于PE偏强。

PE

• 基本面：PE自身驱动依然偏弱，处于供减需增的格局，但需求复苏速度偏缓。
• 南华观点：目前预计仍将以震荡格局为主，后续仍需等待现货端出现明显的需求回升信号。

纯苯苯乙烯

• 纯苯：供应端较上周下降，需求端回升，但终端旺季需求未明显好转。

• 南华观点：纯苯基本面仍偏弱，去库困难大，预计偏弱震荡。

• 苯乙烯：供应端减量将在本周开始体现，需求端恢复有限。

• 南华观点：短期震荡看待，观望为主。

燃料油

• 盘面动态：FU2601收于2802元/吨。
• 产业表现：供应端充裕，需求端稳定，库存端高位震荡。
• 南华观点：整体向下的驱动未能缓解，建议等待做空裂解价差机会。

低硫燃料油

• 盘面回顾：LU11收于3374元/吨。
• 产业表现：供应端中国配额充足，但下半年产量增长预期；需求端船燃市场需求一般。
• 南华观点：短期缺乏驱动，建议等待多配机会。

沥青

• 盘面回顾：BU11收于3463元/吨。
• 基本面情况：供应呈增长态势，需求端旺季不旺特征明显。
• 南华观点：沥青现阶段旺季并无超预期表现，短期原油企稳后，尝试多头配置。

橡胶&20号胶

• 行情回顾：沪胶震荡走弱，RU2601收于15860元。
• 产业表现：产区天气扰动仍存，国内需求淡转旺可期。
• 南华观点：短期成本端支撑仍存，需求端具有韧性，预计RU2601维持震荡为主。

农产品

生猪

• 期货动态：LH2511收于13320元。
• 现货报价：全国生猪均价13.33元/公斤。
• 南华观点：9月供需双增的格局概率较大，建议仍以逢高沽空思路为主。

油料

• 供需分析：进口大豆买船情绪有所降低，后续大豆到港预计将在明年一季度后迎来缺口；国内豆粕延续季节性累库趋势。
• 南华观点：外盘美豆进入收获期后存在一定尾部风险，内盘豆系继续震荡走强，关注远月供需缺口；内盘菜系关注中加谈判结果。

油脂

• 棕榈油：产地减产预期加剧，市场较乐观导致外盘止跌。
• 豆油：美国生物柴油政策再迎利空，国内大豆压榨开机率高，短期库存压力仍大。
• 菜油：加拿大天气正常，中加关系虽不明朗但近期传闻我国已购买9船澳菜籽。
• 南华观点：短期建议观望。

豆一

• 期货动态：豆一期货震荡反弹，主力11合约收高3945元。
• 现货情况：国产大豆产情逐步明朗，东北产区整体增产，价格承压将逐步明显。
• 南华观点：11合约套保空单持有。

玉米&淀粉

• 期货动态：CBOT玉米收高，大连玉米淀粉继续走低。
• 现货报价：玉米：锦州港2280元/吨；淀粉：黑龙江绥化2550元/吨。
• 市场分析：新作挺价意愿较强，盘面仍偏弱。

棉花

• 期货动态：洲际交易所期棉小幅收涨，郑棉收于昨日结算价。
• 外棉信息：8月巴西棉出口量环比减少。
• 郑棉信息：新棉上市时间预计较往年提前10天左右。
• 南华观点：新棉上市前的低库存现状仍对棉价形成支撑，关注下游旺季走货及新棉开秤情况。

白糖

• 期货动态：ICE原糖期货下跌，郑糖横盘震荡。
• 现货报价：南宁中间商站台报价5960元/吨。
• 市场信息：巴西8月下半月产量增加，印度新榨季或将可以出口200万吨食糖。
• 南华观点：短期价格走势持续转弱，受增产预期压制，关注5500支撑。

鸡蛋

• 期货动态：主力合约JD2511收于3044元。
• 现货报价：主产区鸡蛋均价为3.47元/斤。
• 南华观点：中长周期鸡蛋产能依旧处于偏宽松状态，短期市场虽有抄底情绪，但鸡蛋价格难言见底，建议谨慎观望或逢高沽空远月合约。

苹果

• 期货动态：苹果期货昨日继续上涨，10合约基本收回全部跌幅。
• 现货价格：晚富士栖霞80#一二级片红3.6元/斤。
• 南华观点：短期市场波动剧烈，注意风险控制。

红枣

• 产区动态：新季灰枣进入上糖阶段，关注产区降雨情况。
• 销区动态：整体成交一般。
• 库存动态：36家样本点物理库存在9321吨，周环比减少89吨。
• 南华观点：新年度灰枣产量或同比明显下滑，但在陈枣高库存的供应叠加下，红枣价格还将存在回落压力。