甲醇专题：现实高库存但供需预期边际改善

2025-09-12 甲醇：现实高库存但供需预期边际改善 刘洁文能化研究员从业资格号：F03097315交易咨询号：Z00203970755-23375134liujw@wkqh.cn 报告要点：目前甲醇港口高库存格局依旧没有改变，市场结构表现依旧偏弱，但利空多数已经兑现，市场开始关注后续潜在的利多因素。国内供应逐步回升，企业利润依旧较好，海外开工高位，到港回升，整体供应较为充足。需求端港口MTO利润同比较好，传统需求表现较弱但后续旺季预期仍在，需求有边际好转预期。在前期供应高位以及需求走弱下，港口库存累至历史高位，内地企业库存同比偏低，港口弱内地强。后续来看，预计基本面边际将逐步好转，市场开始关注潜在利多机会，盘面开始有所企稳回升，但需要注意的是港口高位库存也将持续压制甲醇上方空间。 供应较为充足 从供应端来看，煤炭价格冲高后回落，需求旺季进入中后段，市场情绪开始降温，后续预计成本端提振有限。煤制企业利润目前依旧维持在中高位水平，对于原料波动的敏感度较低，企业开工仍将逐步回到高位水平。海外开工维持高位，三季度进口量将维持高位，关注四季度市场对于海外限气的交易。目前总体来看，供应依旧较为充足，但目前市场对于高供应的预期已经较为充足，后续海外伊朗限气体，进口减量何时兑现成为目前市场更为关注的点。 数据来源：钢联 需求有改善预期 随着前期甲醇基本面的走弱，港口烯烃利润不断走高，后续烯烃提负意愿将回升，港口装置的重启也将逐步落地。传统需求金九银十到来也将有所改善。目前正是现实最弱的时候，后续需 求好转的预期短期无法证伪，市场关注的重心开始从现实的疲弱转向预期的好转。 数据来源：钢联 库存高位 截止2025年9月10日，甲醇港口库存155.03万吨，环比上周增12.26万吨。国内产量以及进口的回升使得港口库存创下新高，后续去库斜率取决于进口减量以及港口烯烃开工情况。目前内地基本面依旧较好，生产企业库存同比依旧低位，下游厂家原料库存也处于低位水平，整体表现为内地强港口弱的格局。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16、18层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn