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农产品产业链日报:全球旧作大豆库存探底,新作供应边际改善但供需依然偏紧

2022-05-13王小东、李根、刘兵、贾利军东海期货上***
农产品产业链日报:全球旧作大豆库存探底,新作供应边际改善但供需依然偏紧

东海期货研究所 1 全球旧作大豆库存探底,新作供应边际改善但供需依然偏紧 美豆:全球旧作大豆库存探底,新作供应边际改善但供需依然偏紧 1.核心逻辑:近期美豆价格重心下移,但无论是从压榨和出口消费来看,还是市场对低结转库存预期,近月美豆高位波动区间稳固,美豆油及谷物行情也给与美豆较多支撑。基本面,天气回暖但多雨天气下,大豆播种进度依然偏慢,后期加速推进预期仍有待确实,天气暂时不具备炒作条件,美豆供需面暂时并无明显驱动,盘面快速回落要主义技术性回补,关注1600一线拉锯。 2.操作建议:观望为主 3.风险因素:南美天气出现异常,政策动向,疫情加重 4.背景分析: 隔夜期货: 5月12日,CBOT市场大豆收盘上涨,主力07合约涨幅7.25或0.45%,报收1614美分/蒲。 重要消息: USDA:2022/23年大豆的供需形势: 美豆:【供应】:大豆产量预计为46.4亿蒲式耳,增长5%;由于期初库存略低,大豆供应量预计为48.9亿蒲式耳,比2021/22年增长4%。【消费】:美国大豆压榨量预计为22.6亿蒲式耳,比去年增加4000万蒲式耳;美国大豆出口预计为22亿蒲式耳,比去年增加6000万蒲式耳。【库存】:预计2022-2023年美国期末库存为3.1亿蒲式耳,增加7500万蒲式耳。 全球大豆:【产量】全球大豆产量预计将增加4530万吨,达到3.947亿吨,巴西的产量也将增加占增长的一半以上,增加了2400万吨,达到创纪录的1.49亿吨。阿根廷的大豆产量预计将达到5100万吨,巴拉圭将达到1000万吨。【消费】全球2022/23年大豆出口预计在去年之后增长9%,达到1.7亿吨。中国约占贸易增长的一半,2022/23年,进口量增加700万吨,达到9900万吨。2022/23年,全球蛋白粉消费预计将增长3%。近一半的增长来自中国,中国的大豆压榨预计将从2021/22年增加600万吨至9500万吨。【库存】预计全球大豆期末库存将增加达到9960万吨,增长1440万吨。 LaSalle预计4月NOPA压榨量在1.68-1.69亿蒲式耳之间,这意味着行业压榨量为1.785-1.795亿蒲式耳。如果开机率没有迅速大幅上涨,已有的压榨速度显示,21/22年度压榨量可能会比美国农业部预测的22.15亿蒲式耳高出1000万蒲式耳。 东海期货|产业链日报2022年5月13日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号:F0256916 投资咨询证号:Z0000671 电话:021-68757181 邮箱:Jialj@qh168.com.cn 联系人 刘兵 油脂油料 从业资格证号:F03091165 联系电话:021-68757827 邮箱:liub@qh168.com.cn 李根 生猪玉米 从业资格证号:F3079958 联系电话:021-68757023 邮箱:lig@qh168.com.cn 王小东 红枣苹果 从业资格证号:F3091619 联系电话:021-68758771 邮箱:wangxd@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 USDA出口销售:截至5月5日当周,美国2021/2022年度大豆出口净销售为14.4万吨,处于预估区间低端,前一周为73.5万吨;2022/2023年度大豆净销售7.7万吨,前一周为40.7万吨;美国2021/2022年度对中国大豆累计销售3005.1万吨,前一周为3004.5万吨。 蛋白粕:当前拉锯行情缺乏方向,新作相对宽松周期内国内情绪低迷 1.核心逻辑:供应增量带动库存修复进展顺利,下游采购谨慎,基差承压风险仍达。目前油厂利润压力下基差报价坚挺,此外美豆对盘面的提振,以及油脂疲软对豆粕的额外刺激,豆粕盘面企稳,现货短期也得到支撑。美豆偏弱叠加国内现货压力,豆粕盘面依然面临很大压力,3900一线也缺乏试空机会,观望为主。 2.操作建议:观望为主 3.风险因素:政策动向,南美天气异常 4.背景分析: 海关总署:中国4月大豆进口量为807.9万吨,去年4月为745万吨。前4个月,我国进口大豆2836万吨,减少0.8%,进口均价每吨3979.7元,上涨22.7%。 压榨利润:5月12日,巴西6月升贴水无变化,巴西6月套保毛利较昨日下降38至-172元/吨;巴西7-8月升贴水分别上涨0、2美分/蒲,巴西7-8月套保毛利较昨日下降38、46至-198、-262元/吨。美西10-11月升贴水无变化,美西10-11月套保毛利较昨日下降51、51至-423、-414元/吨。美湾10-11月升贴水无变化,美湾10-11月套保毛利较昨日下降51、51至-298、-263元/吨。 现货市场:5月12日,全国主要油厂豆粕成交28.68万吨,较上一交易日增加11.42万吨,其中现货成交10.48万吨,远月基差成交18.2万吨。开机方面,全国开机率较上个交易日上升至63.68%(mysteel) 油脂:原油带动国际油脂反弹,马棕高频出口数据验证良好的消费预期 1.核心逻辑:当前油脂大幅回落后,盘面依然面临多重压力。除非宏观和原油波动压力外,4月马来西亚棕榈油较高的结转库存,以及后期可能通过降低出口关税且暂缓B30实施措施来增加供应,均都增加了回调动力;此外,印尼库容压力下5月可能放开出口限制政治的影响,也在加剧盘面风险资金撤离。棕榈油弱势行情拖累国内油脂走低,同时豆油供应增加,带动国内油脂库存修复,也在进一步施压盘面。 2.操作建议:观望为主 3.风险因素:油脂抛储,宏观政策异动,印尼出口限制政策调整 隔夜期货:5月12日,CBOT市场豆油收盘下跌,美豆油07合约跌幅1或1.2%,报收82.45美分/磅。马棕榈油07合约收盘下跌,跌幅63或0.98%,报收6398马币/吨。 GAPKI;预计印尼将在2-4周内解除棕榈油出口禁令。 高频数据: SPPOMA:2022年5月1-10日马来西亚棕榈油单产减少44.66%,出油率减少0.23%,产量减少45.87%。 SGS:马来西亚5月1-10日棕榈油产品出口量为371,295吨,较上月 东海期货研究所 3 同期的255,789吨增加45.2%。 ITS:预计马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为380,878吨,较4月出口的278,621吨增加36.7%。 Amspec:预计马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为384000吨,较4月出口的271000吨增加41.7%。 现货市场:5月12日,全国主要地区豆油成交量26100吨,棕榈油成交量1066吨,总成交比上一交易日减少4347吨,降幅13.79%。市场传言豆油出口印度,加上集团企业在全国采购豆油进行贸易,提振市场信心,现货基差普遍上涨。(mysteel) 生猪:供应短缺预期导致养殖企业减少出栏 1.核心逻辑:部分屠宰企业尝试压价采购,测试市场但是失败。养殖企业出栏计划完成较好,因此减少出栏计划。5/6/7月养殖企业出栏数量预计减少,叠加市场二次育肥,短线推高价格。当下高价抑制消费,养殖场被迫降价销售白条,高价采购毛猪,剪刀差导致屠宰场亏损。 2.操作建议:震荡向上行情。 3.风险因素:疫情发展情况,母猪存栏情况,饲料价格, 4.背景分析: 5月12日,生猪09合约收盘价为19335元/吨。河南现货基准价报15.0-15.2元。 生猪价格再创新高。5/6/7为消费次淡季。但是由于养殖场出栏减少,因此并不着急出售生猪。同时,由于长期处于亏本状态,养殖场迫切希望能推高价格,使得生猪价格重回成本区域,弥补现金流的缺失。另一方面,由于饲料销量开始下滑,市场担忧能繁母猪去化较为严重,影响今年下半年生猪供应。当前疫情期间市场认为需求已经如此好,那等到疫情复苏,价格将更上一层楼,因此做多氛围浓厚。 2022年3月3日第一批第一次收储1.94万吨,3月4号第二次收储2.06万吨,流标1.6万吨。 2022年3月10日第二批收储3.8万吨 2022年4月2日第三批第一次收储1.18万吨,4月3日第二次收储进行2.82万吨,流拍1.97万吨。 2022年4月14日第四批收储4万吨,流拍3.73万吨。 2022年4月22日第五批收储4万吨,全部流拍。 2022年4月29日第六批收储4万吨,流拍3.82万吨 2022年5月13日第七批收储4万吨 玉米:玉米供需紧张增加,价格逐步向上 1.核心逻辑:受俄乌冲突影响,乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮,玉米价格稳中有涨。东北疫情可能影响春耕,关注今年种植影响。 2.操作建议:震荡向上。 3.风险因素:疫情发展情况,物流情况,政策动向 东海期货研究所 4 4.背景分析: 5月12号,国内地区玉米现货价格波动。09合约期货价格为2972元/吨。 本周玉米市场各地区之间依然表现出区域分化的特点。东北地区偏强运行,本周价格上涨50-60元/吨。基层余粮见底,产区贸易商存粮成本对价格支撑力增强,农户忙于春耕,自然干粮售粮节奏较慢。需求方面,深加工收购较为积极,贸易业者接单活跃度提升。本周华北地区玉米价格有涨有跌,依然维持震荡行情,贸易商为小麦收购腾库,但并未集中出库,市场供需基本处于平衡的状态,下游深加工企业在满足正常需求的情况下,价格窄幅调整。北港收购价格上涨,南北价格倒挂及到港成本居高等继续提振价格,销区贸易商报价心态偏强,价格坚挺,下游饲料企业消耗库存为主,部分饲料企业节后有少量补库需求。 苹果:期价高位震荡 1.核心逻辑:新季果减产及部分产区出现霜冻现象,市场情绪偏强。 2.操作建议:日内波动率放大,应谨慎控制风险水平。 3.风险因素:特殊天气情况,疫情情况。 4.背景分析 本周四,苹果10合约收盘价9418,跌15元/吨。 五一后,随着夏令水果上市,现货交易整体放缓。陕西产区价格坚挺,出货意愿不强,而山西产区询货商减少,价格出现下降。现货苹果价格持续稳定运行。新季果开花状况或不及预期,市场情绪偏强,波动率较大。上周霜冻带来减产为大概率事件,应关注盘面看涨情绪。 关注新季苹果生长:未来10天,华南地区多降雨,累积降水量有50到100毫。山东产区有一次较强的冷空气活动,华北大部分地区降温4到8摄氏度,伴有4到6级偏北风。(中央气象台) 2022年全国冷库库存环比下降24%,且受冰雹天气影响优果率低,产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬,已由三月初的3.3元/斤上涨至目前的3.9元/斤-4元/斤,涨幅18.18%。而部分客商货源高价更飙升至5.5元/斤。截止本周,全国冷库苹果剩余量292.96万吨左右,其中山东113.1万吨,陕西93.27万吨,库容比为23.35%和20.68%。 红枣:淡季现货交易放缓 1.核心逻辑:仓储成本增加,下方有支撑。 2.操作建议:逢低买入。 3.风险因素:挺价心理加强,需求现状改善。 4.背景分析: 本周四,红枣09收盘价12300,较上个交易日涨95元/吨。 需求季节性回归低迷,新疆产区现货价格持稳,参考价特级11.50-13.50元/公斤,一二级在10.5-12元/公斤。销区市场走货一般,河北河南大货已入冷库,实际成交随购随销,品质不同价格不一。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣,陈枣良好的性价比更加吸引市场。近年来,红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行,低级别干枣

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