PX：供需边际改善但库存偏高，短期震荡看待

投研服务中心/董婕 迈科期货投研服务中心 2025.03.24 PX 供需边际改善但库存偏高，短期震荡看待投研服务中心/董婕 PX：供需边际改善但库存偏高，短期震荡看待投研服务中心/董投研服务中心/董婕 成本：近期中东地缘有所升温，叠加制裁对伊朗油的潜在冲击，以及OPEC补偿减产计划，都对基本面提供支撑，预计短期油价或受到支撑，但出现较大强趋势的可能性也不大，预期其向和平方向推进，短期观点维持油价震荡看待。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 供需：上周九江石化89万吨PX装置已经于周末按计划停机检修，PX产能利用率由91.41%下降至89.46%，PTA装置在检修状态下较低负荷平稳运行，产能利用率变化不大。虽供给减少带来供需边际有所好转，但不能改变累库预期，在PX3月总体检修量较小的情况下，3月平衡表预期累库。中期来看，预计二季度PX装置进入集中检修，届时PX装置去库程度预期可观，将会给PX价格带来支撑。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 估值：上周PX与原油价差变化不大，缺乏明确方向，制裁油和调油逻辑还存在进一步走弱的预期。目前估值中性偏高。投研服务中心/董婕 总体逻辑：成本端原油价格短期存在支撑，但同时也缺少强驱动；PX短期基本面边际改善，但PX装置相对需求端PTA依然开工高位，短期不能改变累库预期。中期来看，PX装置存在集中检修预期，将会给价格带来支撑。PX价格波动的主要矛盾聚焦于原油价格波动。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董 观点：PX价格震荡看待，主力合约6550 - 7000；投研服务中心/董婕 风险点：原油价格大幅波动。投研服务中心/董婕 行情回顾：PX期货价格震荡上行投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •上周PX现货价格震荡，缺乏明确的方向性，PX期货价格窄幅偏强震荡，价格由6816元/吨上升至6860元/吨。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 •周内持仓量直线下降。 供给：国内周度开工下降投研服务中心/董 •上周国内部分PX装置开始检修，国内PX产能利用率由91.41%下降至89.46%，产量由76.67万吨下降至75.03万吨。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 需求：PTA周度开工较为稳定投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •PTA产能利用率从76.98%下降至76.86%，产量由133.61万吨上升至133.87万吨。投研服务中心/董婕 量价分析：基差走强，仓单压力缓解，5-9价差修复投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •之前基差在反弹，主要源于PX之前价格超跌，叠加装置检修带来价格支撑，基差走弱，但上周基差价格在走弱后小幅反弹，说明检修带来的利多力度有限。•强基差下，仓单大幅减少，带给期货价格的压力缓解。•随着PX价格的回升，5-9月差修复。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董投研服务中心/董婕 量价分析：PX与原油价差投研服务中心/董 •上周PX与原油价差变化不大，截至21日为305.77美元/吨，在制裁油和调油逻辑预期还将缓和的预期下，PX与原油价差有望回到年初270美元/吨左右位置，中期继续偏空看待。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！投研服务中心/董婕 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英期货从业资格号：F0238597投资咨询资格号：Z0019058联系人：董婕期货从业资格号：F03116611邮箱：dongjie@mkqh.com投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制投研服务中心/董婕 和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2024年迈科期货股份有限公司投研服务中心/董婕 投研服务中心/董婕