- 核心观点:公司持续推出新品计划,丰富产品矩阵,推动收入增长,并不断完善IP矩阵,提升多元IP贡献。
- 关键数据:
- 公司上半年整体营收13.38亿元,同比增长27.9%。
- 9.9元平价产品(星辰版)收入达2.16亿元。
- 截至上半年,已商业化19个IP,2025上半年前四大IP贡献收入83.1%(去年同期前三大IP贡献92.3%)。
- 研究结论:
- 公司作为IP拼搭类玩具龙头,持续受益情绪消费和IP经济红利,积极推进IP矩阵建设、品牌推广和渠道扩张。
- 短期下调2025-2027年归母净利润至8.05/11.38/15.06亿元(前值分别为10.31/14.67/18.88亿元),对应PE分别为27.4/19.4/14.7倍。
- 维持“优于大市”评级。
- 风险提示:IP项目合作不及预期、IP续约不及时、IP本身负面影响等。