公司点评：成本端短期承压，核心产品稳步增长且产品矩阵有望逐步丰富

片仔癀公司在2024年的半年度业绩表现稳健，实现了收入和净利润的双位数增长。具体而言，上半年公司总收入为56.5亿元人民币，同比增长12%；归属母公司净利润为17.2亿元，同比增长11.6%；扣除非经常性损益后的归属母公司净利润为17.5亿元，同比增长11%。第二季度，公司收入为24.8亿元，同比增长2.6%，而归属母公司净利润则下滑至7.45亿元，同比下降3.4%。

公司业绩增长得益于持续优化的渠道布局和强大的终端管理能力，特别是在核心产品片仔癀系列和片仔癀化妆品上的销售稳定增长。然而，重要原材料成本的上涨对公司的利润端产生了压力。对此，公司采取积极措施，包括提前布局原材料战略储备，以有效控制成本端的影响。

为了进一步提升经营质量和加强投资者回报，公司推出了《2024年度“提质增效重回报”行动方案》，强调聚焦主业，通过稳价保量、优化“大单品”策略、构建品牌新阵地等手段来促进业务增长，并在满足特定条件时考虑实施年中分红，最高可占同期归属母公司净利润的50%。

在产品开发方面，公司继续深化“大单品”战略，成功培育了多个过亿销售额的产品，如片仔癀牌安宫牛黄丸、茵胆平肝胶囊、复方片仔癀含片、肝宝以及珍珠霜、珍珠膏、美白祛斑膏等。同时，公司在新药研发上也取得了进展，获得了治疗淋巴瘤的创新药PZH2113的临床许可，并推进了多个化药和中药新药的研发项目。

对于未来展望，预计2024年至2026年，公司归母净利润将分别达到31.35亿元、35.25亿元、39.29亿元，年复合增长率约为12.1%、12.4%、11.5%。考虑到估值水平（PE分别为40X、35X、32X），维持对公司的“买入”评级。

然而，公司面临的风险包括宏观经济波动可能导致的销量下滑、原材料价格上涨带来的毛利率下降，以及日化产品市场表现低于预期的可能性。