京东方A机构调研纪要

调研日期: 2025-09-11 京东方科技集团股份有限公司成立于1993年，是一家全球领先的物联网创新企业，致力于为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务，形成了以半导体显示为核心，物联网创新、传感器及解决方案、MLED、智慧医工融合发展的“1+4+N+生态链”业务架构。截至2021年，京东方累计可使用专利超7万件，发明专利超90%，海外专利超过35%，覆盖美国、欧洲、日本、韩国等多个国家和地区。在2021年的美国专利授权量统计报告中，京东方全球排名跃升至第11位，排名提升2位并连续第四年跻身全球TOP20；在2021年全球国际专利申请排名中，京东方以1980件PCT专利申请量位列全球第七，连续6年进入全球PCT专利申请TOP10。京东方在多个国家和地区拥有制造基地，子公司遍布全球20个国家和地区，服务体系覆盖全球主要地区。 公司上半年经营情况介绍: 2025年上半年,公司经营韧性持续提升,业绩整体呈稳步增长态势。LCD业务方面,根据第三方咨询机构数据,公司LCD五大主流应用产品出货量持续位居全球首位,其中,LCD氧化物出货量稳居全球第一;75寸产品出货量跃居全球第一;80寸以上产品出货量位居全球第一,同比增长60%;车载显示产品出货量位居全球第一。OLED业务方面,公司OLED市场份额持续提升,上半年出货量超 7100万片,同比增长 7.5%,出货量稳居国内第一、全球第二。 保持市场份额领先的同时,公司持续推进显示器件产品结构的高端化转型。上半年,IT高分辨率、高刷新率产品出货占比快速增长,OLED业务成功突破核心客户 LTPO项目并实现量产供货。 受益于上半年国补政策及需求前移,叠加公司产品结构调整,公司LCD收入占比由2024年的73%提升至76%,其中,IT类产品依然是公司占比最高的产品类别。面临复杂的国际环境和激烈的市场竞争,整体经营韧性增强。 此外,公司坚定贯彻"屏之物联"发展战略,推动显示技术与物联网创新融合,创新业务实现良好增长。其中,京东方精电收入同比增长 8 %,京东方华灿收入同比增长 34%,能源科技收入同比增长39%;在公司战略升维第"N"曲线理论指导下,公司玻璃基封装载板试验线提前5个月开始设备搬入,产出超大尺寸7-2-7玻璃载板,封装集成度显著提升;钙钛矿光伏中试线产品发电效率突破18%。上半年公司重点建设项目也相继落地,第六代新型半导体显示器生产线全面量产,第8.6代AMOLED生产线提前4个月设备搬入,越南终端二期项目提前两个半月全面量产,公司未来的经营韧性将持续提升。 经营业绩方面,面对行业竞争加剧等外部挑战,公司始终坚持稳健经营,通过提升产线运营效率、保持较高强度研发投入以及深化精益管理,持续增强企业内生动力和成本控制能力。上半年,公司营业收入和归母净利润同比实现增长;部分产线运营效率大幅提升,其中合肥G8.5代线和重庆 G8.5代线净利润分别同比增长 82%和 33%;研发投入同比增长 4%,期间费用占收入比重基本持平;资产结构优化,营运效率提高。 值得关注的是,公司已经由大规模产能建设阶段转向高质量经营发展阶段,折旧与资本开支规模将在2025年达到高峰,未来将更加聚焦技术增值与效益提升。 公司始终坚持以创新驱动发展,以开放合作促进价值共创。感谢各位投资者一直以来的信任与支持,公司将砥砺前行,践行可持续高质量发展,与投资者共生共赢。 现场交流提问: 1、行业内不同OLED技术和市场的趋势? 陈炎顺:像大家所问的一样,现在OLED技术的走向还是比较多的,当然我觉得现在从柔性的OLED来讲只有两个类别,一个是6代线,一个是8.X代线,最成熟的是6代线,现在所有的6代线几乎都采用了LTPO+LTPS的工艺方式,在8.6代线的建设过程中出现了一些分歧,京东方还是沿用了LTPS+LTPO的产线。 整体来看,我觉得相对比较成熟的是LTPS跟LTPO,一个是 6代线得到的很好的验证。8.6代线定位还是 IT产品,笔记本电脑、TPC,可能有一部分车载,这些产品对于移动,对于触控要求比较高一些,LTPO、LTPS 更擅长。京东方早年在合肥的8.5代线大概投了2K/月的印刷产线,我们也做了一些产品,也做了一些工艺,我们也有相对来讲具备量产的条件,我们也一直在看这个技术的发展。当然这两年印刷技术 有所发展,特别在中尺寸的笔记本、显示器方面也有一些。大尺寸能不能做出来?做出来之后的良品率、应用效果怎么样?因为我们现在还没有看到真实的市场上使用。 光刻技术也是一样,理论上讲应该是行得通的,因为它的整个工艺、设备基本上是一样的,但是光刻技术还是那句话,没用过,能够有多大的成功的概率,良品率稳定性有多少,我们现在确实还不得而知。 我个人的想法我们因为 8.6代线投 630个亿,首先要保障成功,我觉得在成功的基础上,我们再通过技术升级改造,把我们的竞争力做强,我们是完全有可能的。如果不成功,那后面什么事都谈不了,这是我的观念。 王锡平:董事长说得很明白了。我给大家再简单解释一下,实际上大家关心OLED无非就两个部分,一个是背板的技术。背板现在在中小应用,我们是坚持6代线到8代线沿用的LTPS跟LTPO,这是很慎重的。因为LTPS用氧化物背板做中小尺寸在应用PAD对边框有要求的时候,实际是有技术难度的,所以做一些调整。这是背板技术,我们是很坚定在中小坚持LTPS、LTPO。 另外OLED器件形成的部分,传统的坚持用蒸镀的方式,大家看到所谓的光刻方式跟打印方式。大家知道我们在建合肥8.5带线的时候就做 了蒸镀的器件跟专用的平台,这些研发过去投了很多钱,我们有很多Know-How输出,包括光刻研究院也在持续坚持研究,但是我们在几百亿投资下去的时候,我们认为要对几百亿的投资负责,我们要稳妥地去做,但是在技术研发的投入一直是在坚持的,我是觉得这是我们对OLED部分的理解。 当然在今年11月份会发布一款Gaming的24.5寸,一个白光 OLED的 Gaming产品,这些部分我们也在持续研发,当然大家也看到我们的同行有在走得比较快的,其实也在经营上承担着比较大的压力,这个技术的布局、产业化的布局,我们也会根据市场情况和技术成熟情况择机去做,我们有很多事没有去动手实际上是我们认为时间还不到,但是所有的技术储备BOE都有。 2、公司资本开支及折旧的趋势? 杨晓萍:确实资本开支和折旧一直是各位投资者非常关注的问题。大家也知道这两年公司在各个领域的投入包括我们的北京第6代新型半导体显示项目、成都第8.6代 OLED显示项目是大家都能够明显看见的。 所以结合之前的分享,一方面我们后续的资本开支在LCD方面应该不会有大的投入。在OLED方面,应该也不会有太多扩产的要求,但是我们会 在第N增长极方面以及"4+N"方面可能会有一些新的方面的投入,但是这个也要结合技术层面进一步的落地。 在折旧方面,结合我们之前投入的这些项目的情况,LCD折旧情况基本上已经全部到期,后续的折旧基本会聚焦在OLED 的,包括一些新的资本性开支方面。所以从未来几年的发展来看,今年应该我们就到了一个折旧的最高峰了,后续我们的折旧一定会大规模地往下走。同时资本性开支从目前的规划来说也不会比过去有增长,应该是也会往下走的,所以应该说兵马未动粮草先行,我们后续的资本性开支,包括我们自己本身的资金储备是非常充裕的,就等待后续我们第N增长曲线中有大的突破性的方向,我们一定会往这方面去发力。 3、今年上半年,公司管理层的目标是全年出货量是1.7亿,我是想问,这个目标会不会调整?另外一个,刚才我们听到郭红总也介绍了上半年海外客户的高端订单也有所突破,这一块会不会对整体OLED的盈利情况有一个比较显著的提升? 陈炎顺:非常感谢!应该说我们如果按同口径来计算的话,今年上半年京东方的OLED成长应该是比去年有所改善的。从数量上来讲,今年上半年OLED的出货量比去年同期大概增长了 7.5%左右,我们整个行业增长很少,只增长 4%,我们还是超过这个行业的增长速度。当然年初我们在给各位投资者交流的时候也讲了,我们今年 OLED的出货量在 1.7亿的水平,能不能完成呢?确实我要跟大家简单地沟通一 下,因为今年OLED这一块发展我们面临着非常大的阻力。 核心是两个阻力,第一个阻力,大家也看到,最近这一两年来,国际竞争环境发生了很大变化,我们在全球竞争中也面临着多方面的压力。第二个原因,大家知道今年国补等因素导致国内市场产品出货的结构发生了一些变化,更多性价比更高的产品在政策中更为收益。公司也通过结构调整积极应对。 今年实现年初的目标,对我们来讲是有很大挑战的。当然我们盘了一下,比去年同期两位数的增长是没有问题的。 4、公司整个现金流的情况还是很不错的,已经超级大了。我们在后续现金流的运用上,尤其是像我们对于少数股东股权的收购上,还有之后对于现金流的运用上,请问是怎样的规划和安排? 陈炎顺:像你说的,京东方的现金流相对不错,我们一年保持将近500到600亿的经营性现金流。未来几年在资本性的支出方面会明显下降,LCD几乎不不会投新厂了,OLED 6代线以后,整个产能量也已经不低了,况且我们的产能是够的,这样一来我们OLED的资本性支出也会下降的。 我们要调整整个资本结构,所以未来就是三个方向,第一个方向是日常的经营保障,第二个方向增厚利润,我们已经开始在做了,你可以看得到的就是我们上半年武汉回购已经完成了,后续也在考虑了,彩虹也完成了投资,这就是为了增厚利润。第三块很重要的就是回报投资者的分红,通过现金分红或者股票回购,三年的回报计划已经公布了,未来的现金流主要用在这三块。 5、关于LCD显示,大家对于上半年的走势看起来不是特别乐观,陈总往未来两个季度展望,当前 LCD 的价值走向以及我们的盈利水平。陈炎顺:三年以前我就跟大家讲,我们一定要LCD成为一个强周期向弱周期来过渡,我可以讲,通过三年的努力,现在的LCD这个领域里面已经基本上实现了弱周期的发展,大家可以看到它的整个上下波动已经远没有以前那么复杂了。LCD未来应该算一个相当可观的现金流来源。我们的想法很简单,我们未来三到五年的整个工作计划非常明确,LCD就是多赚钱,多打粮,为企业的发展提供稳定的压舱石。这就是目的。第一,市场龙头地位,这是不能动的,谁也不能动摇京东方在LCD领域的龙头地位,这是一个基本点。第二个,对于市场这一块,我们遵循市场原则,但是京东方作为一个市场的龙头,也要对整个产业的健康发展负责,你可以看到我们一直是产业的按需生产的模式,当市场相对来讲需求火热的时候,京东方会主动的增加一些投片,当市场需求有点压力的时候,我们会主动的减少投片。 刚才你讲确实从6月份以来,LCD的价格,特别是TV的价格有些压力。部分友商都宣布了岁修计划,京东方也会根据我们自己的需求情况来考虑做适当的岁修计划,一方面完成我们工厂内部的修整,另外一方面也能够保证市场的相对稳定。谢谢大家! 6、咱们未来对于股东的回报,有没有考虑锚定一个指标?比如说我们绝对的分红比例、绝对的金额,或者说股息率,我不知道这一块我们是怎么来考虑的?同时我们的国资股东对于我们这一块的考核是怎么样的?谢谢! 郭红:其实我们在今年年度的董事会上,包括年度的股东大会也通过了未来三年的股东回报计划。里面有三条,第一个,我们每年用于现金分红的金额不低于每年归母净利润的35%,可以看到我们今年实际上也分出去将近19亿了,在6月25日分出去19亿了,也是实现了我们的承诺。第二个,我们每年用于回购并注销的股份不低于人民币 15 亿元,因为都是一个下限,我们没有规定上限。可以看到截至8月底,因为 9月初我们已经公告了到8月底已经花了 7亿了,这个也是在逐渐地实现对大家的承诺。第三个,在有条件的情况下可以考虑中期分红,因为所有分红的金额包括回购的金额都是下限,所以我们希望努力的方向是不断地往上走,这是我们未来要做的事情。谢谢! 7、关于钙钛矿业务这一块的进展,就想问一下我们作为一个面板厂商去发展钙钛矿以及玻璃