事件点评：高激励目标彰显信心，国产算力加速腾飞

2025-09-11 方竞,吕伟民生证券 silence @^^@💗

事件：海光信息发布2025年限制性股票激励计划草案，拟授予不超过2,068.4万股限制性股票，约占公司总股本的0.89%。
业绩目标：以2024年收入91.62亿元为基数，2025-2027年收入目标分别为142亿、206亿、275亿元，三年复合增速约44.2%；触发值分别为137亿、174亿、220亿元，三年复合增速约33.9%。目标值超出市场预期，彰显公司高增长信心。
产品驱动：海光CPU系列产品兼容x86指令集，广泛应用于电信、金融等领域；DCU系列产品基于GPGPU架构，适用于大数据、人工智能等场景，两者是公司业绩增长核心驱动力。
激励方案：授予价格不低于90.25元/股，费用分四年摊销，2025-2028年总费用14.35亿元，其中2025-2027年费用分别为2.32亿、7.86亿、3.08亿元。
授予范围：激励对象总人数不超过879人，约占公司总员工数的31.36%，覆盖核心技术人员。
投资建议：预计2025-2027年公司收入分别为142.1亿、206.1亿、279.9亿元，归母净利润分别为32.7亿、46.7亿、66.8亿元，当前股价PE分别为157倍、110倍、77倍。看好公司受益AI浪潮下国产替代加速，维持“推荐”评级。
风险提示：产品研发迭代不足、下游需求波动、市场竞争加剧等风险。