每日观点：供给端来看，8月份国内沥青总计划排产量环比下降，但同比增幅较大，本周炼厂有所减产，下周或将减少供给压力。需求端来看，各沥青品种开工率均低于历史平均水平，总体需求低迷。成本端来看，沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差增加，原油走强，预计短期内支撑走强。
基差：09月10日，山东现货价3540元/吨，11合约基差为90元/吨，现货升水期货，偏多。
库存：社会库存为122.5万吨，环比减少，厂内库存为64.2万吨，环比减少，港口稀释沥青库存为32万吨，环比增加，社会库存持续去库，厂内库存持续去库，港口库存持续累库，偏多。
盘面：MA20向下，11合约期价收于MA20下方，偏空。
主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空。
预期：炼厂近期排产有所减产，降低供应压力。旺季刺激需求恢复整体需求不及预期且低迷；库存持续去库；原油走强，成本支撑短期内有所走强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2511:在3429-3471区间震荡，偏多。
基本面分析：供应端，8月份国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比降幅5.1%,同比增幅17.1%。本周国内石油沥青样本产能利用率为30.501%，环比减少0.90个百分点，样本企业出货26.35万吨，环比减少0.11%,样本企业产量为50.9万吨，环比减少2.86%,样本企业装置检修量预估为68.5万吨，环比增加0.44%。需求端，重交沥青开工率为28.1%，环比减少0.04个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率为15.8893%，环比减少1.25个百分点，低于历史平均水平；道路改性沥青开工率为27.5%，环比减少0.83个百分点，低于历史平均水平；防水卷材开工率为33.93%，环比增加0.07个百分点，低于历史平均水平；总体来看，当前需求低于历史平均水平。成本端，日度加工沥青利润为-513.38元/吨，环比减少3.00%，周度山东地炼延迟焦化利润为792.0771元/吨，环比增加6.94%，沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走强，预计短期内支撑走强。
库存分析：交易所仓单(合计，社库，厂库）持续去库，社会库存（70家样本）持续去库，厂内库存（54家样本）持续去库，港口稀释沥青库存为库存为32万吨，环比增加。
进出口情况：沥青出口量环比增加，沥青进口量环比减少，韩国沥青进口价差走势持续走弱。
需求端分析：石油焦产量环比增加，表观消费量环比减少，下游需求（公路建设、交通固定资产、新增地方专项债）整体低迷，下游机械需求（沥青混凝土摊铺机、挖掘机、压路机）整体低迷，各沥青品种开工率均低于历史平均水平。
供需平衡表：2025年9月沥青月产量为252.67万吨，沥青月进口量、沥青月出口量、沥青月度社会库存、沥青月度厂家库存、沥青月度稀释沥青港口库存、沥青月度下游需求数据暂缺。
