公司事件点评报告：业绩实现高增，多极一体化提升韧性

核心观点

昊华科技通过“3+1”业务板块的多元化布局与产业链垂直整合，打造了兼具增长确定性与抗周期韧性的业务模式。氟化工作为核心基石业务，受益于行业高景气度和产量配额，营收和毛利均实现高双位数增长。电子化学品板块通过“以量补价”策略实现稳健增长。碳减排及工程技术服务板块成为新增长极，主要驱动来自高附加值催化剂产品涨价。公司一体化优势显著，构筑了深厚的成本壁垒，并通过灵活策略逆势实现营收正增长。多业务组合形成了强大的协同效应与抗风险能力，使得业绩增长兼具确定性与弹性。

关键数据

• 2025年上半年业绩：营业总收入77.60亿元，同比增长19.45%；归母净利润6.45亿元，同比增长20.85%。
• 2025年第二季度业绩：营业总收入46.03亿元，同比增长26.07%，环比增长45.82%；归母净利润4.60亿元，同比增长25.56%，环比增长148.88%。
• 氟化工板块：营收同比增长24.99%，毛利同比增长40.73%，毛利率同比提升2.22个百分点。
• 电子化学品板块：营收与毛利增速均超17%。
• 碳减排及工程技术服务板块：营收同比大增29.58%，主要驱动来自高附加值催化剂产品涨价。
• 费用率：销售、管理、财务、研发费用率分别较去年同期变化+0.40pct、-1.07pct、-0.12pct、-2.44pct，费用整率整体下行。
• 财务费用：上半年1271万元，相较去年同期3602万元，减幅达到64.71%。
• 现金流：上半年经营活动产生的现金流量净额2.6亿元，同比增长234.01%。

研究结论

公司展现出卓越的“技术创新-工程化-产业化”闭环落地能力，在电子特气、高端材料及低碳技术等领域实现多项突破，产品陆续进入高端供应链。公司明确“上游做特、中游做强、下游做专”的发展路径，打造新的盈利增长点。预测公司2025-2027年归母净利润分别为14.20、17.81、22.48亿元，当前股价对应PE分别为28.1、22.4、17.7倍，给予“买入”投资评级。

风险提示

产品价格波动风险；技术突破不及预期风险；安全环保生产风险；项目投产不及预期风险。