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公司事件点评报告：海外业绩高增，盈利能力显著提升

2024-08-25 吕卓阳华鑫证券高杨

2024年H1，山推股份实现营业收入65.08亿元（同比+33.81%），归母净利润4.18亿元（同比+38.49%），扣非归母净利润4.09亿元（同比+55.58%），Q2单季表现更为强劲。核心下游基建投资增速持续回升，公司产品主要应用于基础建设，受益于超长期特别国债和地方专项债发行，业绩有望持续增长。海外业务表现亮眼，2024年H1实现收入36.25亿元（同比+44.14%），占比55.69%，毛利率高于国内业务，未来预计海外营收占比达61%。公司作为推土机行业领军企业，市场占有率超60%，正加速向高利润大马力产品转型，募投项目将提升高端产品国际市场占有率。盈利预测显示，2024-2026年收入分别为139.31、160.63、174.31亿元，EPS分别为0.65、0.81、1.00元，对应PE分别为10.6、8.5、6.9倍，给予“买入”评级。主要风险包括宏观政策调整、国际局势、汇率、原材料价格及募投项目进展等。

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