能源化工周报—MEG：现货流动性收紧 需求表现低于预期
现货流动性收紧需求表现低于预期 2025年9月9日 研究所王江楠TEL：010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询从业证书号：Z0021543 一、主要观点 主要逻辑 周内乙二醇价格大幅回落后低位震荡。上半周商品氛围弱势叠加山东一裂解装置可能提早开车消息发酵，乙二醇价格重心大幅回落。但由于目前港口库存偏低，乙二醇现货流动性仍然偏紧，周内乙二醇现货基差持续走强，价格止跌震荡。需求端虽是旺季，但并未带来利多，聚酯工厂受制于库存和新增订单压力，开工并没有大幅提升，市场心态偏空。 下周预测：成本端，油价和煤价对乙二醇的支撑作用不具有持续性，同时商品市场的情绪作用也不可忽略。供应端，国内供应恢复预期仍有延迟，例如河南能源濮阳重启计划推后，10月内仍有通辽金煤、河南永城、盛虹等装置检修预期。需求端，长丝产销持续低迷，在前期拉涨过程中下游加弹和织造适当补入，但碍于终端季节性跟进不理想，终端提价能力远不如上游。港口库存方面，九月乙二醇供需结构呈现小幅去库，其中主流贸易库存大概率将继续压缩。 综合来看，预计乙二醇区间运行，运行区间为4250-4450元/吨运行，保持观望。 二、盘面及现货情况 盘面走势：需求预期较差，价格明显走弱 周内成交98.58万手，持仓29.28万手（+1.96万手） MEG主力合约9月9日的收盘价为4322元/吨，较9月2日的收盘价4339元/吨下跌17元/吨，整体变化幅度为-0.39%。 9月9日结算价为4319元/吨，较9月2日的结算价4382元/吨下跌63元/吨，整体变化幅度为-1.44%。 现货内盘：偏高成交4536（9.1），偏低成交4414（9.3） 8.31-9.6周度价格数据 福建：4375元/吨（-68）张家港：4470/吨（-69）东莞：4375元/吨（-68）外盘：524.3美元/吨（-7.4）本周基差均值为124.60元/吨，上周均值为73.20元/吨。乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在85-105美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 加工利润驱动下，国内乙二醇开工升至高位 9.02-9.09：71.36%8.26-9.01：68.80% 石油制开工74.84%，煤制开工66.69%，甲醇制开工62.43% 周内装置变动主要为为天业装置检修、沃能装置重启。建元、盛虹、通辽装置负荷小幅调整。 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 动力煤价格波动较小，乙二醇现货价格持续回落，带动本周煤制乙二醇利润小幅下降 海外装置维持低负荷，在国庆备货需求下现货流通性收紧 截止9.04，MEG港口库存为37.30万吨，较上期减少2.77万吨，环比的变动为8.73%。其中张家港20.80万吨，增加1.05万吨；江阴6.00万吨，持平；太仓7.50万吨，减少2.60万吨；宁波1.30万吨，增加0.10万吨；上海及常熟1.70万吨，减少1.32万吨。 九月乙二醇供需结构呈现小幅去库，是供应收紧非需求好转引发 8.28-9.03：张家港主港日均发货6530吨附近，太仓方向两主要库区日均发货5285吨附近，宁波方向日均发货1500吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在0.4万吨附近，较上期下降0.4万吨。 四、基本面分析 原油周末连续下跌，市场围绕宏观事件波动 月内长丝将有新的产能投放市场，短期内市场供应量将进一步增加，供应压力加大 聚酯工厂周均负荷为87.91%，江浙织机周均负荷为63.29% 半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考6880元/吨、8025元/吨、7175元/吨，较上周期分别持稳、跌0.06%、持稳。涤纶短纤华东市场本期均价6511元/吨，较上期均价跌75元/吨，幅度-1.14%。聚酯瓶片华东地区商谈区间在5830-5960元/吨，本周均价在5939.00元/吨，较上期下跌1.03%。 PTA行情下跌，且需求不旺，利空聚酯产品周均价 涤纶短纤聚合成本均值下滑，对涤纶短纤支撑减弱；供应面，涤纶短纤开工稳定，货源流动性较为宽松；需求面，下游库存较高，而订单稀少，对采购涤纶短纤意愿较低，需求表现依旧温吞。 瓶片供需层面来看，主流工厂延续减产计划，部分装置重启和检修并存，整体供应量仍较充足，现货压力略有增加。需求端表现清淡，随着季节性淡季逐步显露，下游多维持刚需采购，采购意愿偏低。 坯布新订单局部下达，市场整体需求仍显疲软 近期国内市场中，传统秋冬服装面料出货节奏加快。不过，当前坯布价格上行乏力，且库存去化周期偏长，导致织造企业接单利润空间被进一步压缩。进入9月，外贸市场坯布订单体量依旧相对不足。但是家纺类坯布出货量略有提升，主要原因是此前流失至印度的部分订单回流国内。 截至9.05，吴江地区喷水织机开机率在64.76%（+2.65%），长兴地区喷水织机开机率在69.77%（+1.78%），萧绍地区圆机开机率在59.57%（+3.86%），海宁地区经编开机率在85%（+4.10%），常熟地区经编开机率在50%（维稳）。 终端生意回升依旧不明显，需求仍处于预期强于现实状态 9.03-9.09，聚酯产销周内平均估算为6成偏上。 8月底聚酯工厂计划后期调涨消息蔓延，少部分下游刚需补库。但进入9月需求仍处于预期强于现实状态，加之聚酯工厂权益库存不高、价格坚挺，下游即时价差不理想，优先消化存量原料库存，周内市场成交产销整体一般。季节性提升逻辑并未失效，下游开机率依然有回升潜力。 下游刚需补库，周内长丝权益库存微降 截止9.04，长丝库存上升。 涤纶短纤主流工厂库存天数为6.97天，较上期增加0.11天。 POY平均库存天数为17.40天FDY平均库存天数为26.40天DTY平均库存天数为29.70天 聚酯切片工厂库存天数9.43天，较上期增加0.46天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商
