商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：下修非农就业3白银：金银比上行3铜：缺乏明确驱动，价格震荡5锌：震荡盘整7铅：价格震荡9锡：区间震荡10铝：区间震荡12氧化铝：下方空间恐仍在12铸造铝合金：跟随电解铝12镍：窄幅震荡运行14不锈钢：现实与预期博弈，钢价或震荡运行14碳酸锂：大厂复产进度超预期，弱势运行16工业硅：情绪回落，逢高布空思路18多晶硅：情绪降温18铁矿石：宽幅震荡20螺纹钢：宽幅震荡21热轧卷板：宽幅震荡21硅铁：市场情绪扰动，宽幅震荡23锰硅：市场情绪扰动，宽幅震荡23焦炭：预期反复，宽幅震荡25焦煤：预期反复，宽幅震荡25原木：震荡反复26对二甲苯：短期有反弹，月差正套28PTA：月差正套28MEG：短期有反弹28橡胶：宽幅震荡30合成橡胶：基本面估值区间内震荡32沥青：窄幅震荡34LLDPE：中期震荡行情36PP：短期震荡，中期趋势仍有压力37烧碱：市场仍宽幅震荡。38纸浆：震荡运行39玻璃：原片价格平稳41甲醇：震荡运行42尿素：弱势运行44苯乙烯：中期偏空46纯碱：现货市场变化不大47 LPG：地缘风险升温，油价上行48丙烯：供应装置波动，现货成交走高48PVC：趋势仍有压力51燃料油：小幅反弹，短期调整走势52低硫燃料油：相对高硫偏弱，外盘现货高低硫价差继续收窄52集运指数（欧线）：震荡承压53短纤：短期反弹57瓶片：短期反弹57胶版印刷纸：关注双胶纸期货上市58纯苯：偏弱震荡59棕榈油：基本面驱动不足，关注MPOB报告60豆油：美豆区间震荡，豆油题材有限60豆粕：调整震荡62豆一：回落调整62玉米：震荡运行64白糖：低位整理65棉花：关注新棉上市情况66鸡蛋：短期情绪偏强68生猪：现货情绪转弱，中枢下移69花生：关注新花生上市70 2025年9月10日 黄金：下修非农就业 白银：金银比上行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国非农年度修正比预期还差，下修91.1万，美联储降息压力加大。特朗普政府火力全开，炮 轰BLS、拜登、鲍威尔。 2、以色列在卡塔尔首都袭击哈马斯领导层，中东风险升级。 3、马克龙任命第5位法国总理，为现年39岁的国防部长勒科尔尼。 4、美国最高法院将快速审理特朗普关税案。 5、苹果发布A19芯片搭载iPhone 17，史上最薄iPhone起售999美元，Pro八年来首次涨价，iPhone 17 Air国行版起售价7999元人民币。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年09月10日 铜：缺乏明确驱动，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国非农年度修正比预期还差，下修91.1万，美联储降息压力加大。（华尔街见闻） 在美国政府发布大幅下修的年度非农就业数据后，白宫迅速回应，抨击了美国总统特朗普的三大常见攻击目标：劳工统计局（BLS）、前美国总统拜登以及美联储主席鲍威尔。（华尔街见闻） 产业方面，Teck Resources宣布，已启动全公司范围的运营审查，在智利Quebrada Blanca铜矿实现稳定运营及目标产量之前，暂缓批准重大增长项目。（SMM） 海关总署网站发布数据显示，中国8月铜矿砂及其精矿进口量为275.9万吨，1-8月累计进口量为2,005.4万吨，同比增加7.9%。（SMM） 印度尼西亚中巴布亚省Grasberg地下矿山的一个生产区域发生大规模湿性矿料涌出事故，导致矿井内部分区域通道中断。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250910 锌：震荡盘整 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.美国非农年度修正比预期还差，下修91.1万，美联储降息压力加大。根据美国政府周二公布的初步基准修订数据，截至3月的一年间的非农就业人数下修91.1万，相当于每月平均少增加近7.6万。这是自2000年以来的最大下修。更多的就业市场疲软迹象将为特朗普推动美联储降息的论点增添新理由。本次年度修正加剧了人们对经济健康状况的担忧，也让劳工统计数据的可信度受到质疑。数据发布后，黄金先涨后跌，美债收益率随后走高。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250910 铅：价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美国非农年度修正比预期还差，下修91.1万，美联储降息压力加大。（华尔街见闻） 在美国政府发布大幅下修的年度非农就业数据后，白宫迅速回应，抨击了美国总统特朗普的三大常见攻击目标：劳工统计局（BLS）、前美国总统拜登以及美联储主席鲍威尔。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月10日 锡：区间震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国非农年度修正比预期还差，下修91.1万，美联储降息压力加大。特朗普政府火力全开，炮轰BLS、拜登、鲍威尔。 2、以色列在卡塔尔首都袭击哈马斯领导层，中东风险升级。 3、马克龙任命第5位法国总理，为现年39岁的国防部长勒科尔尼。 4、美国最高法院将快速审理特朗普关税案。 5、苹果发布A19芯片搭载iPhone 17，史上最薄iPhone起售999美元，Pro八年来首次涨价，iPhone 17 Air国行版起售价7999元人民币。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250910 铝：区间震荡 氧化铝：下方空间恐仍在铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.美国“股债双升”对应“两种叙事”：美债定价“就业放缓”，美股定价“经济加速”。高盛对冲基金业务主管Pasquariello认为，近期美债收益率下行反映市场押注就业放缓和美联储降息，而美股特别是科技股的韧性，则展望了对经济周期性加速的乐观预期。在关键数据和联储决议前，市场正多重押注迎接不确定性。他同时警告，市场已大量计入降息预期，若增长前景恶化，股市面临下行风险；若就业超预期强劲，债市则面临回调。（华尔街见闻） 2.日本央行最快于10月加息，政坛风云难改货币紧缩步伐。日本央行官员对媒体表示，尽管首相辞职带来政治不确定性，但在经济数据稳健、通胀持续达标的背景下，今年内仍可能再次加息，最快或在10月就可启动。同时，美日贸易协议降低外部风险，日本央行将继续观察新政府政策及美方关税影响，以判断加息时机。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月10日 镍：窄幅震荡运行 不锈钢：现实与预期博弈，钢价或震荡运行 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 2）根据钢联，4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨。 3）根据钢联资讯，在印度尼西亚莫罗瓦利工业园区（简称IMIP）发现了环境违规行为。该部表示，其中包括涉嫌废水管理不善、空气污染以及使用无许可证的尾矿区等问题。负责环境执法的副部长里扎 尔·伊拉万（Rizal Irawan）在一份声明中表示，可能对IMIP（这个拥有众多冶炼厂的大型工业园区）内被证实违法的公司处以罚款，但他未透露具体细节。他还补充说，将对整个工业园区进行审计。 4）印尼矿业部长巴利勒·拉哈达利亚周三(2025-7-2)表示，印尼计划将采矿配额期限从目前的三年缩短至一年，以改善该行业的治理并更好地控制煤炭和矿石供应。 5）印尼镍矿开采商协会(APNI)透露，政府批准的2025年工作计划和预算(RKAB)产量为3.64亿吨。这高于2024年3.19亿吨的目标。 6）据东方财富网，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中。此前各镍铁项目已因难以承受亏损陆续减产，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。 7）根据钢联，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中。此前该园区各镍铁项目已因难以承受亏损陆续减产，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。 8）根据钢联，印尼能源与矿产资源部(ESDM)强调，印尼的矿产和煤炭开采公司必须重新提交2026年的工作计划和预算(RKAB)。重新提交工作计划和预算可于2025年10月开始。 9）根据钢联8月7日资讯，受省内钢厂产能限制，全年产量压减目标5%，山东某钢厂开启检修，将减少热轧板卷供应，自即日起，对于所有于本年8月签订之长期供货协议项下的交货义务，本公司将予以暂时中止履行。 10）根据金十数据，印尼总统：我们将严惩非法采矿行为。我们已收到有关1063个非法矿场的报告。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月10日 碳酸锂：大厂复产进度超预期，弱势运行 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格74589元/吨，环比上一工作日上涨94元/吨；电池级碳酸锂7.37-7.55万元/吨，均价7.46万元/吨，与上一工作日持平；工业级碳酸锂7.175-7.295万元/吨，均价7.235万元/吨，与上一工作日持平。（上海有色网） 宁德时代控股子公司宜春时代新能源矿业有限公司召开“枧下窝锂矿复产工作会议”，专题推进枧下 窝锂矿复产