国泰君安期货商品研究晨报-农产品
观点与策略 棕榈油：基本面驱动不足，关注MPOB报告2豆油：美豆区间震荡，豆油题材有限2豆粕：调整震荡4豆一：回落调整4玉米：震荡运行6白糖：低位整理7棉花：关注新棉上市情况8鸡蛋：短期情绪偏强10生猪：现货情绪转弱，中枢下移11花生：关注新花生上市12 2025年9月10日 棕榈油：基本面驱动不足，关注MPOB报告 豆油：美豆区间震荡，豆油题材有限 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 一名以色列官员表示，以色列对哈马斯在卡塔尔首都多哈的高级政治领导人发动了袭击，在以色列加大对加沙地带的攻势之际，以色列对该组织的打击进一步升级。以色列官员称，美国总统特朗普已批准对卡塔尔的哈马斯领导人发动袭击。 根据美国政府周二发布的年度基准修订初步结果，截至今年3月的12个月内，美国非农就业人数预计将被下调91.1万人，相当于平均每月减少近7.6万人。交易员普遍预计，美联储将在下次会议上宣布降息。 美国最高法院周二同意就特朗普全面征收全球关税的合法性作出裁决。此前下级法院裁定，特朗普所征收的大部分关税属越权行为，即关税无效。最高法院将加速审理此案，将口头辩论安排在11月的第一周。 当地时间9日晚间，哈马斯发表声明，强烈谴责以色列在卡塔尔首都多哈企图暗杀哈马斯谈判代表团领导人的空袭行动，称其为“令人发指的罪行”和“对国际法的公然侵犯”。首席谈判代表哈利勒·哈亚本人未被暗杀。哈马斯将美国政府视为此次袭击的共同责任方，批评其长期支持以色列的侵略行为。 路透公布对USDA 9月供需报告中美国农作物期末库存的数据预测，分析师平均预计，美国2025/26年度大豆期末库存为2.88亿蒲式耳，产量为42.71亿蒲式耳，单产为53.3蒲式耳/英亩。 巴西全国谷物出口商协会（Anec）公布，巴西9月份大豆出口量预计升至743万吨，而前一周预计为675万吨。9月巴西豆粕出口预计为211万吨，前一周预计为194万吨。9月巴西玉米出口预计达到696万吨，前一周预计为637万吨。 乌克兰主要农业联盟UAC周二表示，由于对油菜籽和大豆出口征收10%的关税后，海关文件混乱，乌克兰油菜籽出口可能会至少暂停一周。 加拿大统计局数据显示，截至7月31日，加拿大油菜籽产量为1923.95万吨，去年同期为1946.36万吨，油菜籽期末库存为159.73万吨，去年同期为322.48万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年09月10日 豆粕：调整震荡 豆一：回落调整 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 9月9日CBOT大豆日评：中国需求匮乏，重大报告出台前仓位调整，大豆下跌。北京德润林2025年9月10日消息：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，基准期约收低0.3%，因为中国继续避开美国供应，交易商在本周美国农业部的供需报告出台前调整仓位。由于中美贸易战，最大的大豆买 家中国一直避开美国大豆，给美国大豆市场带来了压力。市场参与者正在等待美国农业部周五发布的全球供需报告。周一美国农业部发布的作物周报显示，美国农业部连续第二周下调了玉米和大豆作物状况评级，这支持市场预期美国农业部将在供需报告中下调产量预估。一项调查显示，美国农业部预计将在周五的供需报告中将美国大豆单产预测下调至每英亩53.3蒲，低于上月的每英亩53.6蒲。分析师还预计美国大豆产量为42.71亿蒲，这将是美国有史以来的最高产量之一。一些分析师还预计美国农业部将会下调美国大豆出口预期。气象预报显示，下周中西部地区天气干燥温暖，非常适合作物收获。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：-1（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月10日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2230-2270元/吨，水分14.5%，集装箱集港2310-2330元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2420-2430元/吨，集装箱报价2470-2490元/吨，较昨日提价30元/吨，东北企业玉米价格偏强运行，黑龙江深加工干粮收购2110-2240元/吨，吉林深加工玉米主流收购2160-2260元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2160-2270元/吨；华北玉米价格稳中下行，山东深加工2300-2450元/吨，饲料玉米2390-2410元/吨，乳猪料玉米2450元/吨，河南2320-2420元/吨，河北2400-2450元/吨。广东阿根廷高粱（散）10月-11月船期报价2120元/吨；澳洲高粱10月船期2400元/吨；进口大麦预售12月-1月船期进口大麦预售2000-2050元/吨，饲用小麦9月交货2480-2520元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20250910 白糖：低位整理 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：印度季风降水量再度增强。巴西出口下降，引发对于全球消费的担忧。巴西8月出口374万吨，同比减少5%；巴西7月出口359万吨，同比减少5%。Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨，前值4590万吨。中国7月进口食糖74万吨（+32万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至7月底，24/25榨季中国累计进口食糖324万吨（-34万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨。UNICA数据显示，截至8月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降6.6个百分点，累计产糖2289万吨（-112万吨），累计MIX52.51%同比提高3.37个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月10日 棉花：关注新棉上市情况 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货整体交投略微好转，主要为纺企刚需采购，较多棉商现货库存已少，现货销售基差多数持稳，局部有所下调。2024/25东疆哈密机采3129/29B杂3.5内较多报价在CF01+850-1000，局部报盘低于该价，内地库自提；2024/25地产皮棉12级双29杂3内主流销售基差在CF01+600及以上，内地自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场走货略显分化，实单视量协商为主；下游织厂刚需采购为主，贸易商采购谨慎。纺企开机情况未有明显变动，新疆依旧保持相对较高的开机，接近九成，而内地纺企开机率波动不大，个别开机略有提升，但综合开机依旧处于低位。全棉坯布市场需求一般，大型织厂订单量增加不多，在机订单有压力。 美棉概况：昨日ICE棉花期货连续第二日小幅上涨，66美分/磅一线有一定的支撑，但是市场缺乏明显的上涨驱动，所以整体交投仍然清淡。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月10日 鸡蛋：短期情绪偏强 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月10日 生猪：现货情绪转弱，中枢下移 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 月底月初集团大幅缩量，现货价格兑现市场反弹预期，但体重再度转增，且肥标价差走弱，9月整体供应增量偏大，9-10月产能周期与库存周期共振，市场压力逐步呈现，预计现货中枢将进一步下移；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应3-5月出栏成本下降，关注3月和5月中枢下移驱动，7月合约存在进一步政策调控兑现预期，短期偏强为主注意止盈止损。短期LH2511合约支撑位12500元/吨，压力位13500元/吨。 2025年9月10日 花生：关注新花生上市 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.55左右，开封地区大花生通米4.05-4.2左右，产区前期阴雨天气影响，干货不多，上货量不大，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。吉林地区库存交易为主，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。新花生长势一般，部分地区略有干旱，预计9月底左右零星拔花生。辽宁锦州地区308新米零星上市，通米参考价格4.1左右，水分12-13个左右，目前水分偏大，预计2-3天陆续上量，陈米交易收尾阶段，成交多根据持货商出货心态，议价成交为主，个别地区外调货源，价格基本平稳。山东个别地区新米少量上市，潍坊市潍花8通米4.2左右，受天气影响目前水分偏大，上货量有限，要货的一般，以水分质量论价；部分地区外调河南货源，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司
