8月我国出口同比增速4.4%

所长早读 2025-09-09 今日发现 8月我国出口同比增速4.4% 观点分享： 9月8日，海关总署公布8月进出口数据：8月我国出口商品3218.1亿美元，同比增速为4.4%，前值7.2%；进口2194.8亿美元，增速1.3%，前值4.1%，贸易顺差1023亿美元，前值982亿美元。8月出口增速出现回落，影响因素有高基数效应、抢出口和转口贸易的支撑。我们认为后续出口形势或将逐步承压，一是北美进口货量集中前移至上半年，预计下半年增速将回落；二是美国对中国的关税处于历史最高水平，东南亚主要国家与中国关税的比较优势明显，订单回流难度较大；墨西哥政府打算在2026年预算提案中提高对中国进口商品的关税，此举将遏制中国商品经墨西哥转口美国。中国的出口环境不确定性将增强。 所长首推 棉花：新棉即将上市，旺季需求不旺，令郑棉期货高位回落。国内棉花旧作库存偏紧已经交易比较充分，传统旺季来临但是下游订单情况不理想，棉花期、现货价格缺乏进一步上涨的动能。随着新棉即将上市，并且在新棉丰产的预期下，郑棉期货出现回落。不过，新棉的实际产量、加工进度和新棉成本仍然存在一定的不确定性，加上远期现货的高基差，预计将限制郑棉期货的回落幅度。在新棉集中上市之前，预计郑棉仍是区间震荡走势。 所长首推 美豆：维持横盘震荡的格局。 一方面，美国种植面积缩减、优良率下降引发最终单产担忧、生物柴油政策加码等因素为美豆价格提供了支撑；另一方面，中国进口需求始终未能回归美国市场，美豆出口前景担忧，叠加巴西大豆丰产等因素限制了上涨空间。后市来看，即将进入南美种植季，天气因素将可能成为破局的关键因素，目前nino3.4指数低于拉尼娜标准，拉尼娜现象会对巴西和阿根廷天气造成较大扰动，11月之前会导致巴西中西部地区雨季回归延迟，从而推迟播种（尤其是早播大豆），进入南美大豆生长期后导致巴西北涝南旱，对单产扰动相当大，需要密切关注。 所长首推 双胶纸：供需过剩是产业一致共识，驱动向下，后期关注低估值下题材炒作风险。 从供给端来看，晨鸣复工将加大短期的供应压力，中长期行业产能仍然处于持续投放的过程之中，25H2和26年全年投产产能合计超过200万吨，目前全行业开工率不足50%，新增产能的持续投产将加大行业的供给压力。从需求端来看，9月底-11月为季节性旺季，但是参考今年上半年的出版招标情况，在国家一教一辅政策和人口周期向下影响下，需求端的利多作用相对有限。基本面思路上仍然以逢高抛空为主。主要风险来源于低估值下可能引发的利多题材炒作，潜在的利多因素来源于市场对于交割库容的担心，以及商品市场的反内卷行情会给国内供应的品种带来更强的利多作用，关注基准价的设置。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 主编：林小春 本期内容提供：研究所 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分15黄金：非农数据超预期7白银：震荡调整7铜：库存减少，限制价格下跌9锌：等待指引11铅：缺乏驱动，价格震荡13锡：区间震荡14铝：高位震荡16氧化铝：弱势运行16铸造铝合金：跟随电解铝16镍：窄幅震荡运行18不锈钢：现实与预期博弈，钢价或震荡运行18碳酸锂：权益市场情绪偏强，基本面制约上方空间20工业硅：逢高布空思路22多晶硅：情绪扰动，关注仓单注册情况22铁矿石：下游开工恢复预期支撑原料估值24螺纹钢：市场情绪扰动，宽幅震荡25热轧卷板：市场情绪扰动，偏强震荡25硅铁：市场情绪扰动，偏强震荡27锰硅：市场情绪扰动，宽幅震荡27焦炭：预期反复，宽幅震荡29焦煤：预期反复，宽幅震荡29原木：震荡反复30对二甲苯：短期有反弹，月差正套32PTA：月差正套32MEG：短期有反弹32橡胶：宽幅震荡35合成橡胶：基本面估值区间内震荡37沥青：油价起落反复，库存整体去化39LLDPE：中期震荡行情41PP：短期震荡，中期趋势仍有压力42烧碱：市场短期仍宽幅震荡。43纸浆：震荡运行45玻璃：原片价格平稳47甲醇：震荡运行48尿素：弱势运行50苯乙烯：中期偏空52纯碱：现货市场变化不大53 LPG：地缘风险升温，原油收高54丙烯：现货供需支撑转弱，短期弱势运行54PVC：趋势仍有压力57燃料油：窄幅震荡，短期调整走势58低硫燃料油：盘面弱势延续，外盘现货高低硫价差继续收窄58集运指数（欧线）：震荡偏弱59短纤：短期反弹62瓶片：短期反弹62胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力63纯苯：偏弱震荡64棕榈油：基本面驱动不足，回调布多为主65豆油：等待南美播种季，震荡调整65豆粕：隔夜美豆收涨，连粕或跟随反弹67豆一：市场氛围影响，震荡67玉米：震荡运行69白糖：窄幅震荡70棉花：关注新棉上市情况71鸡蛋：淘汰略不及预期72生猪：现货情绪转弱，中枢下移73花生：关注新花生上市74 2025年9月9日 黄金：非农数据超预期 白银：震荡调整 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、华尔街预测美国将大幅下修截至3月的年度非农就业数据。 2、一年内第三位法国总理下台，贝鲁未通过信任投票，周二递交辞呈。 3、中国8月按美元计价出口同比增长4.4%，进口同比增长1.3%。 4、中国拟修订对外贸易法和企业破产法。 5、阿根廷总统在关键省选举惨败，国内股债汇三杀，股指跌超10%，比索兑美元一度跌7%。 6、苹果iPhone 17系列将在当地时间周二发布会亮相。报道：iPhone 17首发无缘国行AI，全新Air机型今年恐缺席中国市场。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年09月09日 铜：库存减少，限制价格下跌 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，鉴于美联储主席鲍威尔近期讲话对劳动力市场的关注，市场参与者可能会加大对下周联邦基金利率下调50个基点的定价。（华尔街见闻） 全球股市在新一周开启之际走高，但在一系列关键经济数据、央行决策以及主要经济体政治变数的考验面前，市场情绪正趋于谨慎。（华尔街见闻） 产业方面，智利海关公布的数据显示，智利8月铜出口量为176,430吨，当月对中国出口铜44,803 吨。（SMM） Teck Resources宣布，已启动全公司范围的运营审查，在智利Quebrada Blanca铜矿实现稳定运营及目标产量之前，暂缓批准重大增长项目。（SMM） 海关总署网站发布数据显示，中国8月铜矿砂及其精矿进口量为275.9万吨，1-8月累计进口量为2,005.4万吨，同比增加7.9%。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250909 锌：等待指引 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.特朗普称准备对俄罗斯实施第二阶段制裁。特朗普并未详细说明“第二阶段制裁”的具体内容，贝森特则表示，美国准备与欧洲伙伴合作，对购买俄罗斯石油的国家施加更多制裁及二级关税，以期“瓦解”俄罗斯经济。（华尔街见闻） 2.财政扩张预期升温，石破茂辞职引发日本长期国债暴跌，30年期国债收益率飙升至历史高位。石破茂辞职引发市场对财政纪律放松的担忧，周一30年期日本国债收益率跳涨6个基点，追平了上周创下的历史高位，收益率曲线陡峭化加剧。市场目前预计日本央行在10月份加息的可能性已从上周的超过50%降至21%。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250909 铅：缺乏驱动，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 鉴于美联储主席鲍威尔近期讲话对劳动力市场的关注，市场参与者可能会加大对下周联邦基金利率下调50个基点的定价。（华尔街见闻） 全球股市在新一周开启之际走高，但在一系列关键经济数据、央行决策以及主要经济体政治变数的考验面前，市场情绪正趋于谨慎。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月9日 锡：区间震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、华尔街预测美国将大幅下修截至3月的年度非农就业数据。2、一年内第三位法国总理下台，贝鲁未通过信任投票，周二递交辞呈。3、中国8月按美元计价出口同比增长4.4%，进口同比增长1.3%。4、中国拟修订对外贸易法和企业破产法。5、阿根廷总统在关键省选举惨败，国内股债汇三杀，股指跌超10%，比索兑美元一度跌7%。6、苹果iPhone 17系列将在当地时间周二发布会亮相。报道：iPhone 17首发无缘国行AI，全新Air机型今年恐缺席中国市场。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250909 铝：高位震荡氧化铝：弱势运行铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.美联储调查：消费者8月通胀预期相对稳定，对顺利换工作的信心降至史低。纽约联储的最新调查显示，美国8月一年期通胀预期3.2%，前值为3.1%，三年期通胀预期持稳于3%，五年期通胀预期持稳于2.9%。然而调查显示，美国人对能否顺利换工作的信心降至历史新低，预期一年后失业率将上升的人占比提高至39.1%，较7月上升1.7个百分点。调查凸显美国劳动力市场出现困境的最新迹象。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月9日 镍：窄幅震荡运行 不锈钢：现实与预期博弈，钢价或震荡运行 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 2）根据钢联，4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨。 3）根据钢联资讯，在印度尼西亚莫罗瓦利工业园区（简称IMIP）发现了环境违规行为。该部表示，其中包括涉嫌废水管理不善、空气污染以及使用无许可证的尾矿区等问题。负责环境执法的副部长里扎 尔·伊拉万（Rizal Irawan）在一份声明中表示，可能对IMIP（这个拥有众多