商业贸易行业跟踪报告：双节带动消费回暖，9月社零同比增速提升至+4.4%

[Table_RightTitle] 证券研究报告|商业贸易 [Table_Title] 双节带动消费回暖，9月社零同比增速提升至+4.4% [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——商业贸易行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2021年10月18日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2021年9月我国社会消费品零售总额同比+4.4%，较2019年同期+7.8%，两年平均+3.8%。扣除价格因素，较2020年同期实际+2.5%，较2019年同期实际+5.0%。环比看，9月社会零售消费品总额增长0.3%，增速较8月提升1.9个百分点，中秋国庆双节刺激居民消费、8月疫情影响减弱等因素起到一定提振作用。其中，商品零售增速略有提升，同比+4.5%，餐饮收入双节刺激下恢复正增长，同比+3.1%。①细分品类：粮油食品、饮料、中西药品等必选品类维持较高增速，分别同比+9.2%/+10.1%/+8.6%；金银珠宝、烟酒、文化办公用品继续保持等可选品类继续快速增长，分别同比+20.1%/+16.0%/+22.6%。②网上：网上零售额继续快速增长，1-9月全国网上零售额累计同比+18.5%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+20.2%/+15.6%/+14.5%。在下半年经济工作重点关注稳消费、“双十一”购物节到来等多因素提振内需的背景下，国内消费将小幅恢复增长，建议关注黄金珠宝、化妆品等行业的投资机会。 投资要点： ⚫ 总体：9月社零增速同比+4.4%，双节带动消费增速提升。2021年9月，社零总额同比+4.4%，对比2019年同期+7.8%，两年平均+3.8%。尽管受局部疫情和去年较高基数影响，9月社零增速较8月提升1.9个百分点，餐饮改善幅度大于商品零售，在双节刺激下有所提升。①按消费类型分类，商品零售维持增长势头，餐饮收入有所恢复。9月商品零售同比+4.5%，较8月提升1.2个pct；餐饮收入同比+3.1%，较8月提升7.6个pct，双节刺激下有所恢复。②按地区分类，乡村增速略高于城镇。9月城镇消费品零售额同比+4.2%，两年平均+3.7%；乡村消费品零售额同比+5.4%，两年平均增长4.7%。 ⚫ 细分：粮油食品、饮料、中西药品等必选品类维持较高增速，金银珠宝、烟酒、文化办公用品继续保持等可选品类继续快速增长。9月份，限额以上单位15类商品中，13类商品零售额同比正增长，其中3类商品实现两位数增长。①必选：限额以上粮油食品、饮料、中西药品等必选品类零售额维持较高增速，分别同比+9.2%/+10.1%/+8.6%；②可选：限额以上单位金银珠宝、烟酒、文化办公用品等可选品类继续快速增长，分别同比+20.1%/+16.0%/+22.6%。 ⚫ 网上：线上零售额维持高增。2021年1-9月，全国网上零售额同比+18.5%，两年平均+14.0%。其中，实物商品网上零售额同比+15.2%，占社会消费品零售总额的比重为23.6%，与1-8月基本持平，吃类、穿类和用类商品分别同比+20.2%、+15.6%和+14.5%。 ⚫ 风险因素：疫情零星爆发风险、消费恢复不及预期风险、政策风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 国家药监局开展化妆品整治专项行动，丝芙兰高端美妆行业白皮书出炉 广电总局要求停播美容贷广告，美团回应“二选一”被罚34.42亿 黄金周旅游数据同比小幅下降，周边游仍是热点 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn 研究助理: 李滢 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%商业贸易沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 5636 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 7 页 $$start$$ 图表1：社会消费品零售总额36833亿元，同比增长4.4% 图表2：CPI当月同比上涨0.7% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表3：城镇消费品零售额同比增长4.2%，乡村消费品零售额同比增长5.4% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表4：商品零售同比增长4.5%，餐饮收入同比增长3.1% 图表5：限额以上企业商品零售额当月同比增加2.7% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比-10%-5%0%5%10%15%20%25%CPI:当月同比CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%社会消费品零售总额:城镇:当月同比社会消费品零售总额:乡村:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%限额以上企业消费品零售总额:当月同比限额以上企业商品零售总额:当月同比限额以上企业餐饮收入总额:当月同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 7 页 图表6：粮油、食品类零售额同增9.20%至1506亿元 图表7：饮料类零售额同增10.1%至262亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表8：烟酒类零售额同增16.0%至490亿元 图表9：服装鞋帽/针纺织品类零售额同减4.8%至1063亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表10：化妆品类零售额同增3.9%至317亿元 图表11：金银珠宝类零售额同增20.1%至263亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 0%5%10%15%20%25%零售额:粮油、食品类:当月同比0%5%10%15%20%25%30%35%40%零售额:饮料类:当月同比-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%零售额:烟酒类:当月同比-40%-20%0%20%40%60%80%零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比-20%-10%0%10%20%30%40%50%零售额:化妆品类:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%零售额:金银珠宝类:当月同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 7 页 图表12：日用品类零售额同增0.5%至584亿元 图表13：家电和音像器材类零售额同增6.6%至739亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表14：中西药品类零售额同增8.6%至508亿元 图表15：文化办公用品类零售额同增22.6%至396亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表16：家具类零售额同增3.4%至151亿元 图表17：通讯器材类零售额同增22.8%至508亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%零售额:日用品类:当月同比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%零售额:家用电器和音像器材类:当月同比0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%零售额:中西药品类:当月同比-20%-10%0%10%20%30%40%50%零售额:文化办公用品类:当月同比-40%-20%0%20%40%60%80%零售额:家具类:当月同比-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%零售额:通讯器材类:当月同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 7 页 图表18：石油及制品类零售额同增17.3%至1840亿元 图表19：汽车类零售额同减11.8%至3535亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表20：建筑及装潢材料类零售额同增13.3%至175亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表21：2021年1-9月全国网上零售额同比增长18.5%，累计达91871亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%零售额:石油及制品类:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%零售额:汽车类:当月同比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%零售额:建筑及装潢材料类:当月同比-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000网上零售销售额累计值（亿元，左轴）累积同比（%，右轴） [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 6 页 共 7 页 $$end$$ 图表22：非实物商品网上零售额16829亿元，增长23.9% 图表23：吃类、穿类和用类商品分别增长20.2%、15.6%和14.5% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 注：非实物商品网上累计额同比是通过计算而得 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%非实物商品网上零售额:累计同比实物商品网上零售额:累计同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%社会消费品零售总额:网上商品零售额:吃:累计同比社会消费品零售总额:网上商品零售额:穿:累计同比社会消费品零售总额:网上商品零售额:用:累计同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 7 页 共 7 页 $$end$$ [Table_InudstryRankInfo] 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 [Table_StockRankInfo] 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％； 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 基准指数 ：沪深300指数 [Table_RiskInfo] 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇