[Table_RightTitle] 证券研究报告|商业贸易 [Table_Title] 受疫情影响8月社零同比增速降至+2.5%，双节预计将助力消费恢复 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——商业贸易行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2021年09月16日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2021年8月我国社会消费品零售总额同比+2.5%，较2019年同期+3.01%，两年平均+1.5%。扣除价格因素，较2020年同期+0.9%，较2019年同期-0.21%，为2021年来实际零售额首次低于2019年水平。8月社零增速较7月回落6个百分点，主要是受8月南京疫情爆发导致国内疫情管控趋严、去年疫情后国内经济逐月恢复带来的8月相对较高基数，以及疫情反复下居民收入增速下降影响所致。其中，商品零售增速有所降低，同比+3.3%，餐饮收入复苏陷入停滞，同比-4.5%。①细分品类：粮油食品、饮料、中西药品等必选品类维持高速增速，分别同比+9.5%/+11.8%/+10.2%；金银珠宝、烟酒、文化办公用品继续保持等可选品类继续快速增长，分别同比+7.4%/+14.4%/+20.4%。②网上：网上零售额继续快速增长，1-8月全国网上零售额累计同比+19.7%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+22.4%/+19.4%/+14.2%。近期国内疫情有所反弹，但在双循环格局政策刺激、中秋国庆黄金假期的到来等多因素提振内需的背景下，国内消费有望迎来复苏，建议关注食品饮料、黄金珠宝、化妆品等行业的投资机会。 投资要点： ⚫ 总体：8月社零增速同比+2.5%，双节预计将助力消费恢复。2021年8月，社零总额同比+2.5%，对比2019年同期+3.0%，两年平均+1.5%。尽管受疫情反弹和去年较高基数影响，8月社零增速较7月回落6个百分点，但商品零售仍保持一定增长，在双节刺激下预计将有所复苏。①按消费类型分类，商品零售维持增长势头，餐饮收入陷入停滞。8月商品零售同比+3.3%，较7月下降4.3个pct；餐饮收入同比-4.5%，主要受到疫情的冲击。②按地区分类，乡村增速略高于城镇。8月城镇消费品零售额同比+2.3%，两年平均+1.4%；乡村消费品零售额同比+3.4%，两年平均增长2.0%。 ⚫ 细分：粮油食品、饮料、中西药品等必选品类维持高速增速，金银珠宝、烟酒、文化办公用品继续保持等可选品类继续快速增长。8月份，限额以上单位15类商品中，10类商品零售额同比正增长，其中6类商品实现两位数增长。①必选：限额以上粮油食品、饮料、中西药品等必选品类零售额维持较高增速，分别同比+9.5%/+11.8%/+10.2%；②可选：限额以上单位金银珠宝、烟酒、文化办公用品等可选品类继续快速增长，分别同比+7.4%/+14.4%/+20.4%。 ⚫ 网上：线上零售额维持高增。2021年1-8月，全国网上零售额同比+19.7%，两年平均+14.3%。其中，实物商品网上零售额同比+15.9%，占社会消费品零售总额的比重为23.6%，与1-7月基本持平，吃类、穿类和用类商品分别同比+22.4%、+19.4%和+14.2%。 [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 国货美妆珠宝公司8月线上数据表现优秀，继续看好美妆珠宝优质标的 上海家化、丸美股份旗下品牌表现亮眼，珠宝内资和港资品牌高速增长 天猫国际发布美妆品牌孵化计划，王府井吸收合并首商股份获批 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn 研究助理: 李滢 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn -30%-20%-10%0%10%20%30%商业贸易沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 ⚫ 风险因素：疫情零星爆发风险、消费恢复不及预期风险、政策风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页 $$start$$ 图表1：社会消费品零售总额34395亿元，同比增长2.5% 图表2：CPI当月同比上涨0.8% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表3：城镇消费品零售额同比增长2.3%，乡村消费品零售额同比增长3.4% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表4：商品零售同比增长3.3%，餐饮收入同比下降4.5% 图表5：限额以上企业商品零售额当月同比增加0.80% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比-10%-5%0%5%10%15%20%25%CPI:当月同比CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%社会消费品零售总额:城镇:当月同比社会消费品零售总额:乡村:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%限额以上企业消费品零售总额:当月同比限额以上企业商品零售总额:当月同比限额以上企业餐饮收入总额:当月同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 8 页 图表6：粮油、食品类零售额同增9.50%至1287亿元 图表7：饮料类零售额同增11.8%至232亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表8：烟酒类零售额同增14.4%至349亿元 图表9：服装鞋帽/针纺织品类零售额同减6.00%至900亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表10：化妆品类零售额同增0.00%至294亿元 图表11：金银珠宝类零售额同增7.4%至250亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 0%5%10%15%20%25%零售额:粮油、食品类:当月同比0%5%10%15%20%25%30%35%40%零售额:饮料类:当月同比-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%零售额:烟酒类:当月同比-40%-20%0%20%40%60%80%零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比-20%-10%0%10%20%30%40%50%零售额:化妆品类:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%零售额:金银珠宝类:当月同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 8 页 图表12：日用品类零售额同减0.2%至562亿元 图表13：家电和音像器材类零售额同减-5.00%至677亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表14：中西药品类零售额同增10.2%至464亿元 图表15：文化办公用品类零售额同增20.4%至347亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表16：家具类零售额同增6.70%至137亿元 图表17：通讯器材类零售额同减14.90%至410亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%零售额:日用品类:当月同比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%零售额:家用电器和音像器材类:当月同比0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%零售额:中西药品类:当月同比-20%-10%0%10%20%30%40%50%零售额:文化办公用品类:当月同比-40%-20%0%20%40%60%80%零售额:家具类:当月同比-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%零售额:通讯器材类:当月同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 6 页 共 8 页 图表18：石油及制品类零售额同增13.10%至1684亿元 图表19：汽车类零售额同减7.40%至3280亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表20：建筑及装潢材料类零售额同增13.5%至162亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表21：2021年1-8月全国网上零售额同比增长19.7%，累计达81227亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%零售额:石油及制品类:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%零售额:汽车类:当月同比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%零售额:建筑及装潢材料类:当月同比-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000网上零售额累计值（亿元，右轴）累计同比（%，左轴） [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 7 页 共 8 页 $$end$$ 图表22：非实物商品网上零售额14887亿元，增长27.51% 图表23：吃类、穿类和用类商品分别增长22.4%、19.4%和14.2% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 注：非实物商品网上累计额同比是通过计算而得 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%非实物商品网上零售额:累计同比（注：手算数据，非导出数据）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%社会消费品零售总额:网上商品零售额:吃:累计同比社会消费品零售总额:网上商品零售额:穿:累计同比社会消费品零售总额:网上商品零售额:用:累计同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 8 页 共 8 页 $$end$$ [Table_InudstryRankInfo] 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 [Table_StockRankInfo] 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％； 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 基准指数 ：沪深300指数 [Table_RiskInfo] 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构