商业贸易行业跟踪报告：受疫情影响3月份社零同比-3.5%，必选品表现更具韧性

[Table_RightTitle] 证券研究报告|商业贸易 [Table_Title] 受疫情影响3月份社零同比-3.5% ，必选品表现更具韧性 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——商业贸易行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2022年04月19日 [Table_Summary] 行业核心观点： ⚫ 2022年一季度我国社会消费品零售总额108659亿元，较2021年同期+3.3%；扣除价格因素，较2021年同期实际+1.3%。3月份，社会消费品零售总额34233亿元，同比下降3.5%。其中，一季度商品零售回升，同比增长3.6%；餐饮收入同比增长0.5%；3月份，商品零售同比下降2.1%；餐饮收入同比下降16.4%。①细分品类：3月必选品增速强韧，可选品增速普遍由正转负。必选品中饮料、粮油食品、中西药增速强劲，可选品包括金银珠宝、化妆品、服装鞋帽针纺织品、家用电器和音像器材增速均由正转负。②网上：一季度全国网上零售额同比+6.6%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+13.5%/+0.9%/+10.6%。一季度经济整体恢复势头较好，但3月份开始我国疫情多点爆发、防控力度加大，国内消费复苏持续性或将面临短期压力。建议关注：①食品饮料：必需品提价转嫁成本能力强，而高端、次高端白酒提价亦逐步落地，未来消费蓝筹估值有望迎来进一步修复，建议关注高端、次高端白酒、调味品、速冻食品、预制菜、休闲零食、卤制品行业龙头。②美妆珠宝：颜值时代下，美妆珠宝市场广阔，高景气度持续，建议关注美妆珠宝龙头。 投资要点： 总体：社零增速一季度同比+3.3%，3月受疫情影响回落至-3.5%。2022年一季度，社会消费品零售总额为108659亿元，同比+3.3%，消费复苏情况良好，但3月受奥密克戎疫情多点爆发影响，同比回落至-3.5%，①按消费类型分类，3月商品零售增速和餐饮收入增速双双转负。一季度商品零售同比+3.6%，其中3月同比-2.1%；一季度餐饮收入同比+0.5%，其中3月同比-16.4%。②按地区分类，3月乡村和城镇增速均转负。一季度城镇消费品零售额同比+3.2%，其中3月同比-3.6%，一季度乡村消费品零售额同比+3.5%，其中3月同比-3.3%。③按零售业态分，便利店增速亮眼。一季度限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店和专卖店零售额同比分别增长3.2%、10.1%、6.6%和1.0%，百货店同比下降3.3%。 细分：3月必选品增速强韧，可选品增速普遍由正转负。①必选：3月限额以上饮料、粮油食品、中西药增速强劲，分别同比+12.6%/+12.5%/+11.9%。②可选：增速普遍由正转负，前期增速强劲的金银珠宝、化妆品3月分别同比-17.9%/-6.3%，前期增速为正的服装鞋帽针纺织品、家用电器和音像器材3月同比也回落较多，降为-12.7%/-4.3%，但文化办公用品、烟酒仍保持增长，分别同比+9.8%/+7.2%。 网上：线上零售额同比增速回落。2022年一季度，全国网上零售额30120 [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 受疫情冲击，3月化妆品、金银珠宝零售额同比下滑 工信部称2025前将打造百亿美妆品牌，药监局解答化妆品备案问题 “水光针”纳入III类器械监管，国家级珠宝首饰产业中心开工建设 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn 分析师: 李滢 执业证书编号： S0270522030002 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn 研究助理: 叶柏良 电话： 18125933783 邮箱： yebl@wlzq.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%商业贸易沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 亿元，同比+6.6%。其中，实物商品网上零售额25257亿元，增长8.8%，占社会消费品零售总额的比重为23.2%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+13.5%/+0.9%/+10.6%。 ⚫ 风险因素：疫情零星爆发风险、消费恢复不及预期风险、政策风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页 $$start$$ 图表1：社会消费品零售总额34233亿元，同比下降3.5% 图表2：CPI当月同比上涨1.5% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表3：城镇消费品零售额同比下降3.6%，乡村消费品零售额同比下降3.3% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表4：商品零售同比下降2.1%，餐饮收入同比下降16.4% 图表5：限额以上企业商品零售额当月同比减少1.4% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比-10%-5%0%5%10%15%20%25%CPI:当月同比CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%社会消费品零售总额:城镇:当月同比社会消费品零售总额:乡村:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%限额以上企业消费品零售总额:当月同比限额以上企业商品零售总额:当月同比限额以上企业餐饮收入总额:当月同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 8 页 图表6：粮油、食品类零售额同增12.5%至1477亿元 图表7：饮料类零售额同增12.6%至236亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表8：烟酒类零售额同增7.2%至383亿元 图表9：服装鞋帽/针纺织品类零售额同减12.7%至960亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表10：化妆品类零售额同减6.3%至345亿元 图表11：金银珠宝类零售额同减17.9%至205亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 0%5%10%15%20%25%零售额:粮油、食品类:当月同比0%5%10%15%20%25%30%35%40%零售额:饮料类:当月同比-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%零售额:烟酒类:当月同比-40%-20%0%20%40%60%80%零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比-20%-10%0%10%20%30%40%50%零售额:化妆品类:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%零售额:金银珠宝类:当月同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 8 页 图表12：日用品类零售额同减0.8%至605亿元 图表13：家电和音像器材类零售额同减4.3%至752亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表14：中西药品类零售额同增11.9%至552亿元 图表15：文化办公用品类零售额同增9.8%至356亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表16：家具类零售额同减8.8%至126亿元 图表17：通讯器材类零售额同增3.1%至486亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%零售额:日用品类:当月同比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%零售额:家用电器和音像器材类:当月同比0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%零售额:中西药品类:当月同比-20%-10%0%10%20%30%40%50%零售额:文化办公用品类:当月同比-40%-20%0%20%40%60%80%零售额:家具类:当月同比-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%零售额:通讯器材类:当月同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 6 页 共 8 页 图表18：石油及制品类零售额同增10.5%至1937亿元 图表19：汽车类零售额同减7.5%至3673亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表20：建筑及装潢材料类零售额同增0.4%至163亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表21：2022年一季度全国网上零售额同比增长6.6%，累计达30120亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%零售额:石油及制品类:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%零售额:汽车类:当月同比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%零售额:建筑及装潢材料类:当月同比-5%0%5%10%15%20%25%30%35%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000网上零售销售额累计值（亿元，左轴）累积同比（%，右轴） [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 7 页 共 8 页 $$end$$ 图表22：非实物商品网上零售额4863亿元，减少3.2% 图表23：吃类、穿类和用类商品分别增长13.5%、0.9%和10.6% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 注：非实物商品网上累计额同比是通过计算而得 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%非实物商品网上零售额:累计同比实物商品网上零售额:累计同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%社会消费品零售总额:网上商品零售额:吃:累计同比社会消费品零售总额:网上商品零售额:穿:累计同比社会消费品零售总额:网上商品零售额:用:累计同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 8 页 共 8 页 $$end$$ [Table_InudstryRankInfo] 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 [Table_StockRankInfo] 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％； 卖