商业贸易行业跟踪报告：消费市场延续恢复态势，10月社零同比增速提升至+4.9%

[Table_RightTitle] 证券研究报告|商业贸易 [Table_Title] 消费市场延续恢复态势，10月社零同比增速提升至+4.9% [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——商业贸易行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2021年11月16日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2021年10月我国社会消费品零售总额同比+4.9%，增速较9月提升0.5个百分点，较2019年同期+9.4%，两年平均+4.6%。扣除价格因素，较2020年同期实际+1.9%，较2019年同期实际+6.6%。环比看，10月社会零售消费品总额较9月增长0.4%。多点散发本土疫情对部分地区消费市场产生一定影响，但在节假日消费、网络购物促销前移、通讯器材新品销售等因素带动下，全国市场销售保持恢复态势。其中，商品零售增速加快，同比+5.2%，餐饮收入增速再度回落，同比+2.0%。①细分品类：必选品类维持稳定增速，粮油食品、饮料、中西药品分别同比+9.9%/+8.8%/+5.6%；可选品类中，化妆品恢复良好，同比+7.2%，较9月提升3.3个百分点，金银珠宝、烟酒、文化办公用品保持较快增速，分别同比+12.6%/+14.3%/+11.5%。②网上：网上零售额继续快速增长，1-10月全国网上零售额累计同比+17.4%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比19.0%、14.1%和14.3%。尽管境内外疫情反复使得消费市场复苏仍面临一定不确定性，但随着疫情防控更加精准有效，促销费政策持续发力，国内消费有望维持稳定恢复，建议关注黄金珠宝、化妆品等行业的投资机会。 投资要点： ⚫ 总体：10月社零增速同比+4.9%，消费市场延续恢复态势。2021年10月，社零总额同比+4.9%，对比2019年同期+9.4%，两年平均+4.6%。尽管仍有多点散发疫情影响，节假日消费、网络购物等因素带动10月社零同比增速较9月提升0.5个百分点，商品零售增势良好。①按消费类型分类，商品零售增速加快，餐饮收入再度回落。10月商品零售同比+5.2%，较9月提升0.7个pct；餐饮收入同比+2.0%，较9月下降1.1个pct。②按地区分类，乡村增速略高于城镇。10月城镇消费品零售额同比+4.8%，两年平均+4.5%；乡村消费品零售额同比+5.6%，两年平均增长5.4%。 ⚫ 细分：粮油食品、饮料、中西药品等必选品类维持稳定增速，可选品类中化妆品恢复良好，金银珠宝、烟酒、文化办公用品继续保持等继续快速增长。10月份，限额以上单位15类商品中，13类商品零售额同比正增长，其中6类商品实现两位数增长。①必选：限额以上粮油食品、饮料、中西药品等必选品类零售额维持稳定增速，分别同比+9.9%/+8.8%/+5.6%；②可选：限额以上单位金银珠宝、烟酒、文化办公用品等可选品类继续快速增长，分别同比+12.6%/+14.3%/+11.5%；化妆品恢复良好，同比+7.2%，较9月提升3.3个百分点。 ⚫ 网上：线上零售额维持高增，实体零售稳中有升。2021年1-10月，全国网上零售额同比+17.4%，两年平均+14.1%。其中，实物商品网上零售额同比+14.6%，两年平均增长15.3%，与1—9月份持平，占社会消费品零售总额的比重为23.7%。吃类、穿类和用类商品分别同比+19.0%、 [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 天猫双十一GMV实现5403亿，药监局拟对射频治疗仪、“水光针”按III类器械监管 美妆国际品牌表现优于国内，珠宝港资品牌集体高增 市场监管总局发布《医疗美容广告执法指南》，剑指九类乱象 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn 研究助理: 李滢 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%商业贸易沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 +14.1%和+14.3%，吃类商品零售额继续较快增长。 ⚫ 风险因素：疫情零星爆发风险、消费恢复不及预期风险、政策风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页 $$start$$ 图表1：社会消费品零售总额40454亿元，同比增长4.9% 图表2：CPI当月同比上涨1.5% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表3：城镇消费品零售额同比增长4.8%，乡村消费品零售额同比增长5.6% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表4：商品零售同比增长5.2%，餐饮收入同比增长2.0% 图表5：限额以上企业商品零售额当月同比增加4.7% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比-10%-5%0%5%10%15%20%25%CPI:当月同比CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%社会消费品零售总额:城镇:当月同比社会消费品零售总额:乡村:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%限额以上企业消费品零售总额:当月同比限额以上企业商品零售总额:当月同比限额以上企业餐饮收入总额:当月同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 8 页 图表6：粮油、食品类零售额同增9.9%至1415亿元 图表7：饮料类零售额同增8.8%至225亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表8：烟酒类零售额同增14.3%至389亿元 图表9：服装鞋帽/针纺织品类零售额同减3.3%至1227亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表10：化妆品类零售额同增7.2%至310亿元 图表11：金银珠宝类零售额同增12.6%至247亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 0%5%10%15%20%25%零售额:粮油、食品类:当月同比0%5%10%15%20%25%30%35%40%零售额:饮料类:当月同比-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%零售额:烟酒类:当月同比-40%-20%0%20%40%60%80%零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比-20%-10%0%10%20%30%40%50%零售额:化妆品类:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%零售额:金银珠宝类:当月同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 8 页 图表12：日用品类零售额同增3.5%至584亿元 图表13：家电和音像器材类零售额同增9.5%至735亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表14：中西药品类零售额同增5.6%至482亿元 图表15：文化办公用品类零售额同增11.5%至324亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表16：家具类零售额同增2.4%至149亿元 图表17：通讯器材类零售额同增34.8%至631亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%零售额:日用品类:当月同比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%零售额:家用电器和音像器材类:当月同比0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%零售额:中西药品类:当月同比-20%-10%0%10%20%30%40%50%零售额:文化办公用品类:当月同比-40%-20%0%20%40%60%80%零售额:家具类:当月同比-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%零售额:通讯器材类:当月同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 6 页 共 8 页 图表18：石油及制品类零售额同增29.3%至2004亿元 图表19：汽车类零售额同减11.5%至3397亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表20：建筑及装潢材料类零售额同增12.0%至178亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表21：2021年1-10月全国网上零售额同比增长17.4%，累计达103765亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%零售额:石油及制品类:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%零售额:汽车类:当月同比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%零售额:建筑及装潢材料类:当月同比-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000网上零售销售额累计值（亿元，左轴）累积同比（%，右轴） [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 7 页 共 8 页 $$end$$ 图表22：非实物商品网上零售额18786亿元，增长20.0% 图表23：吃类、穿类和用类商品分别增长19.0%、14.1%和14.3% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 注：非实物商品网上累计额同比是通过计算而得 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%非实物商品网上零售额:累计同比实物商品网上零售额:累计同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%社会消费品零售总额:网上商品零售额:吃:累计同比社会消费品零售总额:网上商品零售额:穿:累计同比社会消费品零售总额:网上商品零售额:用:累计同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 8 页 共 8 页 $$end$$ [Table_InudstryRankInfo] 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 [Table_StockRankInfo] 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望：未来6个月