商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：非农数据超预期3白银：震荡调整3铜：库存减少，限制价格下跌5锌：等待指引7铅：缺乏驱动，价格震荡9锡：区间震荡10铝：高位震荡12氧化铝：弱势运行12铸造铝合金：跟随电解铝12镍：窄幅震荡运行14不锈钢：现实与预期博弈，钢价或震荡运行14碳酸锂：权益市场情绪偏强，基本面制约上方空间16工业硅：逢高布空思路18多晶硅：情绪扰动，关注仓单注册情况18铁矿石：下游开工恢复预期支撑原料估值20螺纹钢：市场情绪扰动，宽幅震荡21热轧卷板：市场情绪扰动，偏强震荡21硅铁：市场情绪扰动，偏强震荡23锰硅：市场情绪扰动，宽幅震荡23焦炭：预期反复，宽幅震荡25焦煤：预期反复，宽幅震荡25原木：震荡反复26对二甲苯：短期有反弹，月差正套28PTA：月差正套28MEG：短期有反弹28橡胶：宽幅震荡31合成橡胶：基本面估值区间内震荡33沥青：油价起落反复，库存整体去化35LLDPE：中期震荡行情37PP：短期震荡，中期趋势仍有压力38烧碱：市场短期仍宽幅震荡。39纸浆：震荡运行41玻璃：原片价格平稳43甲醇：震荡运行44尿素：弱势运行46苯乙烯：中期偏空48纯碱：现货市场变化不大49 LPG：地缘风险升温，原油收高50丙烯：现货供需支撑转弱，短期弱势运行50PVC：趋势仍有压力53燃料油：窄幅震荡，短期调整走势54低硫燃料油：盘面弱势延续，外盘现货高低硫价差继续收窄54集运指数（欧线）：震荡偏弱55短纤：短期反弹58瓶片：短期反弹58胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力59纯苯：偏弱震荡60棕榈油：基本面驱动不足，回调布多为主61豆油：等待南美播种季，震荡调整61豆粕：隔夜美豆收涨，连粕或跟随反弹63豆一：市场氛围影响，震荡63玉米：震荡运行65白糖：窄幅震荡66棉花：关注新棉上市情况67鸡蛋：淘汰略不及预期68生猪：现货情绪转弱，中枢下移69花生：关注新花生上市70 2025年9月9日 黄金：非农数据超预期 白银：震荡调整 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、华尔街预测美国将大幅下修截至3月的年度非农就业数据。 2、一年内第三位法国总理下台，贝鲁未通过信任投票，周二递交辞呈。 3、中国8月按美元计价出口同比增长4.4%，进口同比增长1.3%。 4、中国拟修订对外贸易法和企业破产法。 5、阿根廷总统在关键省选举惨败，国内股债汇三杀，股指跌超10%，比索兑美元一度跌7%。 6、苹果iPhone 17系列将在当地时间周二发布会亮相。报道：iPhone 17首发无缘国行AI，全新Air机型今年恐缺席中国市场。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年09月09日 铜：库存减少，限制价格下跌 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，鉴于美联储主席鲍威尔近期讲话对劳动力市场的关注，市场参与者可能会加大对下周联邦基金利率下调50个基点的定价。（华尔街见闻） 全球股市在新一周开启之际走高，但在一系列关键经济数据、央行决策以及主要经济体政治变数的考验面前，市场情绪正趋于谨慎。（华尔街见闻） 产业方面，智利海关公布的数据显示，智利8月铜出口量为176,430吨，当月对中国出口铜44,803 吨。（SMM） Teck Resources宣布，已启动全公司范围的运营审查，在智利Quebrada Blanca铜矿实现稳定运营及目标产量之前，暂缓批准重大增长项目。（SMM） 海关总署网站发布数据显示，中国8月铜矿砂及其精矿进口量为275.9万吨，1-8月累计进口量为2,005.4万吨，同比增加7.9%。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250909 锌：等待指引 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.特朗普称准备对俄罗斯实施第二阶段制裁。特朗普并未详细说明“第二阶段制裁”的具体内容，贝森特则表示，美国准备与欧洲伙伴合作，对购买俄罗斯石油的国家施加更多制裁及二级关税，以期“瓦解”俄罗斯经济。（华尔街见闻） 2.财政扩张预期升温，石破茂辞职引发日本长期国债暴跌，30年期国债收益率飙升至历史高位。石破茂辞职引发市场对财政纪律放松的担忧，周一30年期日本国债收益率跳涨6个基点，追平了上周创下的历史高位，收益率曲线陡峭化加剧。市场目前预计日本央行在10月份加息的可能性已从上周的超过50%降至21%。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250909 铅：缺乏驱动，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 鉴于美联储主席鲍威尔近期讲话对劳动力市场的关注，市场参与者可能会加大对下周联邦基金利率下调50个基点的定价。（华尔街见闻） 全球股市在新一周开启之际走高，但在一系列关键经济数据、央行决策以及主要经济体政治变数的考验面前，市场情绪正趋于谨慎。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月9日 锡：区间震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、华尔街预测美国将大幅下修截至3月的年度非农就业数据。2、一年内第三位法国总理下台，贝鲁未通过信任投票，周二递交辞呈。3、中国8月按美元计价出口同比增长4.4%，进口同比增长1.3%。4、中国拟修订对外贸易法和企业破产法。5、阿根廷总统在关键省选举惨败，国内股债汇三杀，股指跌超10%，比索兑美元一度跌7%。6、苹果iPhone 17系列将在当地时间周二发布会亮相。报道：iPhone 17首发无缘国行AI，全新Air机型今年恐缺席中国市场。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250909 铝：高位震荡氧化铝：弱势运行铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.美联储调查：消费者8月通胀预期相对稳定，对顺利换工作的信心降至史低。纽约联储的最新调查显示，美国8月一年期通胀预期3.2%，前值为3.1%，三年期通胀预期持稳于3%，五年期通胀预期持稳于2.9%。然而调查显示，美国人对能否顺利换工作的信心降至历史新低，预期一年后失业率将上升的人占比提高至39.1%，较7月上升1.7个百分点。调查凸显美国劳动力市场出现困境的最新迹象。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月9日 镍：窄幅震荡运行 不锈钢：现实与预期博弈，钢价或震荡运行 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 2）根据钢联，4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨。 3）根据钢联资讯，在印度尼西亚莫罗瓦利工业园区（简称IMIP）发现了环境违规行为。该部表示，其中包括涉嫌废水管理不善、空气污染以及使用无许可证的尾矿区等问题。负责环境执法的副部长里扎 尔·伊拉万（Rizal Irawan）在一份声明中表示，可能对IMIP（这个拥有众多冶炼厂的大型工业园区）内被证实违法的公司处以罚款，但他未透露具体细节。他还补充说，将对整个工业园区进行审计。 4）印尼矿业部长巴利勒·拉哈达利亚周三(2025-7-2)表示，印尼计划将采矿配额期限从目前的三年缩短至一年，以改善该行业的治理并更好地控制煤炭和矿石供应。 5）印尼镍矿开采商协会(APNI)透露，政府批准的2025年工作计划和预算(RKAB)产量为3.64亿吨。这高于2024年3.19亿吨的目标。 6）据东方财富网，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中。此前各镍铁项目已因难以承受亏损陆续减产，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。 7）根据钢联，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中。此前该园区各镍铁项目已因难以承受亏损陆续减产，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。 8）根据钢联，印尼能源与矿产资源部(ESDM)强调，印尼的矿产和煤炭开采公司必须重新提交2026年的工作计划和预算(RKAB)。重新提交工作计划和预算可于2025年10月开始。 9）根据钢联8月7日资讯，受省内钢厂产能限制，全年产量压减目标5%，山东某钢厂开启检修，将减少热轧板卷供应，自即日起，对于所有于本年8月签订之长期供货协议项下的交货义务，本公司将予以暂时中止履行。 10）根据金十数据，印尼总统：我们将严惩非法采矿行为。我们已收到有关1063个非法矿场的报告。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月9日 碳酸锂：权益市场情绪偏强，基本面制约上方空间 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格74495元/吨，环比上一工作日下跌160元/吨；电池级碳酸锂7.35-7.57万元/吨，均价7.46万元/吨，环比上一工作日下跌150元/吨；工业级碳酸锂7.175-7.295万元/吨，均价7.235万元/吨，环比上一工作日下跌150元/吨。（上海有色网） 智利铜矿委员会（Cochilco）统计今年上半年，受国际锂价持续下跌影响，智利碳酸锂出口共计 10.94亿美元，同比下降34%，出口总量16.56万吨。中国仍是智利主要出口市场，上半年中