晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年09月09日 【财经要闻】 1、前8个月，我国货物贸易进出口总值29.57万亿元，同比增长3.5%。其中，出口2.3万亿元，增长4.8%；进口1.57万亿元，增长1.7%。 2、国家发改委、国家能源局发布《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》提出，到2027年，能源与人工智能融合创新体系初步构建，算力与电力协同发展根基不断夯实。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、《2024年度中国对外直接投资统计公报》显示，2024年末，中国对外直接投资存量3.14万亿美元，连续八年排名全球前三。 资料来源：海关总署，国家发改委，商务部，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：酿酒机器人领涨A股小幅上行周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0901-0907）市场分析：电池新能源领涨A股震荡上行月度策略：市场波动加大，均衡配置成长与价值——月度策略市场分析：消费新能源领涨A股宽幅震荡 【行业公司】 行业月报：个股上涨面扩大，零食、软饮、白酒强势行业月报：化工品价格下跌态势放缓，两个维度布局投资机会行业年度策略：业绩增速提升，关注三条主线行业专题研究：内卷整治有助于提升行业全球竞争力行业月报：8月基本金属价格多数上涨，新材料指数走势较强行业月报：政策再次强调遏制低价无序竞争，关注后续落地举措行业月报：市场需求疲软，畜禽价格低迷行业月报：券商板块2025年7月回顾及8月前瞻行业月报：七月单月用电量突破万亿千瓦时，红利资产仍具长期价值行业月报：科创成长成为行情主线，持续关注工业机器人、半导体设备、AIDC配套设备板块 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、前8个月，我国货物贸易进出口总值29.57万亿元，同比增长3.5%。其中，出口2.3万亿元，增长4.8%；进口1.57万亿元，增长1.7%。 2、国家发改委、国家能源局发布《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》提出，到2027年，能源与人工智能融合创新体系初步构建，算力与电力协同发展根基不断夯实。 3、《2024年度中国对外直接投资统计公报》显示，2024年末，中国对外直接投资存量3.14万亿美元，连续八年排名全球前三。 资料来源：海关总署，国家发改委，商务部，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：酿酒机器人领涨A股小幅上行2025-09-08 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3831点附近遭遇阻力，随后股指震荡回落，午后再度企稳回升，盘中机器人、酿酒、汽车零部件以及医疗器械等行业表现较好；银行、保险、证券以及商业百货等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.55倍、47.58倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周一成交金额24634亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。国务院会议明确要巩固经济回升向好势头，政策面形成多重利好叠加，国内促消费、稳地产政策持续发力，为市场提供良好支撑。货币政策将延续“适度宽松”基调，结构性政策将是重点。8月资金利率低位波动，资金面整体延续偏松状态。两市成交金额连续多日突破2万亿元。全球配置资金净流入A股市场，居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。美联储释放降息信号，全球流动性预期宽松，美元走弱利于外资回流A股。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注电池、机器人、航天航空以及汽车零部件等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0901-0907）2025-09-07 （徐至S0730525040001） 1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 市场分析：电池新能源领涨A股震荡上行2025-09-05 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场低开高走、震荡上行，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3745点附近获得支撑，随后股指震荡回升，盘中电池、能源金属、半导体以及电子元件等行业表现较好；银行、酿酒、食品饮料以及商业百货等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.41倍、45.40倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周五成交金额23487亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。国务院会议明确要巩固经济回升向好势头，政策面形成多重利好叠加，国内促消费、稳地产政策持续发力，为市场提供良好支撑。当前A股市场正处于内外政策利好交织、流动性充裕的有利环境。市场资金面呈现明显改善迹象，银行间市场资金利率平稳，两市成交金额连续多日突破2万亿元。全球配置资金净流入A股市场，居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。美联储释放降息信号，全球流动性预期宽松，美元走弱利于外资回流A股。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注电池、能源金属、半导体以及电子元件等行业的投资机会。 月度策略：市场波动加大，均衡配置成长与价值——月度策略2025-09-05 （徐至S0730525040001） 宏观方面。从8月份公布的经济数据看，中国经济总量平稳，生产端保持稳定，其中，装备制造业和高技术制造业增长强劲，航空船舶、电气机械和电子信息产业较好。消费端，需求端小幅下降，社会消费品总额和商品零售额累计同比有所放缓，随着下半年国补资金的逐步下拨后续消费数据有望恢复。投资端，固定资产投资整体增速平稳，但房地产开发投资仍是拖累因素。价格端，指标显示通缩压力缓解，核心CPI同比上涨0.8%，连续3个月涨幅扩大，随着反内卷政策的逐步推进，PPI同比走势有望改善。总体而言，三季度还需政策精准调控，使得基本面与市场走势相匹配。 政策层面。8月份政策依旧聚焦科技创新和实体经济，如央行等七部门印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，支持高端制造、科技创新企业融资，国家金融监管总局发布《商业银行并购贷款管理办法（征求意见稿）》，放宽并购贷款限制，促进上市公司重组。证监会修改《证券公司分类监管规定》，加强了对证券公司引入中长线资金进入权益市场和支持实体经济的评价标准，将助力A股市场新增流动性，从而提升市场活力和稳定性。 8月债市回顾。8月份，受多部委联合出台关于促进市场公平竞争、维护行业正常秩序的反内卷指导意见等政策提振，市场对于价格端触底回升的预期显著升温，风险偏好快速抬升。监管层面集中治理光伏、锂电、钢铁、化工等重点行业无序竞争，上游资源品价格大幅上行，带动CPI与PPI“双反转”交易升温；与此同时，权益市场持续走强，股债跷跷板效应显著，国债期货出现较大调整，10Y国债期货主力指数8月11日至8月22日区间最大回撤？0.9%。当前基本面维度内生动能偏弱，理论上尚不足以触发债市趋势性转熊。中期看稳增长政策继续加码，情绪面仍可能对债市形成阶段性压制。短期看TMT、新能源等成长板块因估值快速扩张而进入技术性调整，债市有望迎来情绪修复窗口。 8月股市回顾。从2025年4月8日对等关税事件至8月底，市场热点主要集中在科技、中小盘涨幅较大，其中创业板50（69.87%）、北证50（50.78%）、科创50（45.14%）。科技（TMT）（55.39%）、先进制造（33.73%）、医药医疗（29.64%）、周期（24.7%）、金融地产（21.21%）、消费（11.84%）。上涨的背后主要驱动因素有，一方面是中游制造领域景气度较高，尤其新质生产力叠加一些列政策支持下表现较强。另一方面适度宽松的货币政策下，加之市场情绪较高有利于科技等成长行业的走势。 月度配置建议。8月由于风险偏好的持续提升，使得市场呈现小市第2页/共19页本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明值占优、成长强于价值的风格特征，9月份联储降息的概率提升，将有利于风险偏好的进一步提升，从而驱动TMT和周期板块的上涨，但随着成长板块的“拥挤度”不断走高，市场波动性或将加大。若TMT板块进入调整，可逐步增配金融、交运、消费等板块。 市场分析：消费新能源领涨A股宽幅震荡2025-09-04 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场低开低走、宽幅震荡，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3733点附近获得支撑，午后股指维持震荡，盘中消费、光伏设备、银行以及证券等行业表现较好；航天航空、通信设备、半导体以及电子化学品等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.57倍、46.82倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周四成交金额25822亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。国务院会议明确要巩固经济回升向好势头，政策面形成多重利好叠加，国内促消费、稳地产政策持续发力，为市场提供良好支撑。当前A股市场正处于内外政策利好交织、流动性充裕的有利环境。市场资金面呈现明显改善迹象，银行间市场资金利率平稳，两市成交金额连续多日突破2万亿元。全球配置资金净流入A股市场，居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。美联储释放降息信号，全球流动性预期宽松，美元走弱利于外资回流A股。预计短期市场以稳步震荡为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注消费、光伏设备、银行以及证券等行业的投资机会。 【行业公司】 行业月报：个股上涨面扩大，零食、软饮、白酒强势2025-09-04 （刘冉S0730516010001021-50586281liuran@ccnew.com） l 2025年8月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为7.34%，各子板块均上涨，无一下跌。8月，食品饮料板块的成交量合计380.43亿股，环比7月增加53.45亿股，成交量已连续两个月回升。强势板块持续走高，其它板块跟随反弹：零食、其它酒、软饮料和白酒持续走高，表现强势；调味品、烘焙、保健品、预制食品等跟随反弹。 l 2025年1至8月，食品饮料板块成分区间累计涨跌幅3.91%，在市场的带动下板块行情由负转正，但仍跑输市场指数。拆分来看，除白酒、调味品、啤酒和预制食品表现较弱外，其余多数子行业的市场表现较好。2025年1至8月，在31个一级行业中食品饮料的表现位居倒数第四，与交运、石化和煤炭等周期板块表现接近，在消费行业中排名末位。 l食饮板块估值处于十年历史的相对低位。白酒、啤酒和乳品的估值分别为17.08、13.09和16.6倍，低于食品饮料的整体估值。然而，其它酒、烘焙、熟食、零食、软饮料等新兴食饮消费的估值仍较高。在31个一级行业中，食品饮料板块的估值低于21个行业，高于9个行业，在一级行业估值排名中位居后位。 l 2025年8月，个股上涨比例达到83.59%，个股行情较上月大幅改善。其中，零食、白酒、软饮料等个股表现突出，乳品行情回落。保健品中的仙乐健康上涨14.36%；零食中的万辰集团（46.32%）、有友食品（18.56%）、品渥食品（14.23%）和盐津铺子（9.44%）上涨；白酒上涨个股较多，酒鬼酒（45.17%）、舍得酒业（31.91%）、古井贡酒（24.32%）、金徽酒（21.46%）、水井坊（13.65%）、山西汾酒（12.86%）、泸州老窖（11.63%）和今世缘（10.18%）涨幅靠前。此外，软饮料中的东鹏饮料和李子园分别上涨9.83%和9.03%。 l 2025年以来，