每日观点
- 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比下降5.1%，同比上升17.1%。本周样本产能利用率为30.501%，环比下降0.90个百分点，样本企业出货26.35万吨，环比减少0.11%，产量50.9万吨，环比减少2.86%，装置检修量预估为68.5万吨，环比增加0.44%。炼厂减产降低供应压力，下周供给压力或进一步减少。
- 需求端：重交沥青开工率28.1%，环比下降0.04个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率15.8893%，环比下降1.25个百分点；道路改性沥青开工率27.5%，环比下降0.83个百分点；防水卷材开工率33.93%，环比上升0.07个百分点。总体需求低于历史平均水平。
- 成本端：日度加工沥青利润为-513.38元/吨，环比下降3.00%；周度山东地炼延迟焦化利润为792.0771元/吨，环比上升6.94%。沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差增加。原油走强，短期内成本支撑走强。
- 基差：9月8日，山东现货价3530元/吨，11合约基差为90元/吨，现货升水期货。
- 库存：社会库存122.5万吨，环比减少3.54%；厂内库存64.2万吨，环比减少4.74%；港口稀释沥青库存32万吨，环比增加68.42%。社会和厂内库存持续去库，港口库存持续累库。
- 结论：盘面短期内窄幅震荡，沥青2511合约在3419-3461区间震荡。
主要逻辑
- 利多：原油成本相对高位，略有支撑。
- 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
- 核心观点：供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力。
主要风险点
沥青期货行情分析
- 基差走势：现货升水期货。
- 价差分析：主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青与原油及燃料油比价走势。
- 现货行情：各地区市场价走势。
沥青基本面分析
- 利润分析：沥青利润、焦化沥青利润价差走势。
- 供给端：出货量、稀释沥青港口库存、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势。
- 库存：交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比。
- 进出口情况：石油焦产量、表观消费量、下游需求、下游机械需求走势。
- 需求端：沥青开工率、下游开工情况。
- 供需平衡表。
免责声明
- 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断。
