博通增量订单带出的机会

2025年09月08日 20:37 发言人1 00:00 有投资者的讨论比较多的就是他们比较关心说OCS会不会取代全部的以太网交换机。我们的结论是不会，肯定不会。因为OCS这个东西，它作为这个全光交换机，其实它取代的只不过是说二层交换机的这么一个功能。因为传统的这个OCF模型它一共有7层。我们知道交换机，它主要是工作在二层和3层。二层的话，它是这个数据链路链路层，三层的话，应该是这个网络层。而OCS交换机它只是工作在第二层，也就是说它只有数据转发的功能，它不具备我们讲的什么逻辑导致选然后路由选择等等这些功能。 发言人1 00:42 所以其实咱们可以简单理解，我们把OCS看成是一个光纤，一个强大的光纤传输网络，去理解这个OCS交换机。那么OCS为什么要需要OCS？因为我们需要减少这个损耗，减少光电叫转换的这样的一个损耗。所以我们需要去谷歌，需要去搭建这样一个OCS的一个全光交换机。 发言人1 01:05 OCS交换机以外，你因为它只取得二层链路层，你你你整个组网还是需要大量的以太网的一个交换机的。所以说我们想讲的结论就是OCS交换机它只是一个整个光通信网络发展的一个重大的一个技术其中的一个技术趋势。它不会说去完全取代以太网交换机。所以说大家在整个即便有了OCS交换机，其实整个交换网络还是需要大量的光模块的，并且是需要超高速的一个光模块。那另外的话，就是OCS交换机一旦规模使用，那么它对于整个零部件和整机代工的需求可能会大幅的提升。 发言人1 01:47 这个里面有几个方面，这个OCS的交换机，它主要是对这个光学器件用的会比较多，这第一个就比如说像准直器阵列，那么在一台OCS交换机里面，它的占比价值量占比大概是十几到20的1个价值量占比，国内像盆景科技等等这些公司是可以供应的。第二个是光学无源器件SAU。它整个价值量占比大概是在几个点，就不超过五个点。像国内的光伏科技，天孚通信等等，这些公司也是可以供应的。第三个，一些光学的元器件，你像滤光片、透镜、棱镜这种这些东西原来都是可以用到激光雷达里面的。它整个价值量占比是也是几个点，不超过5%。 发言人1 02:30 你像国内的产品科技也是可以供等等等，一些公司也是可以供应的那最后还有一个就是OCS整机的组装，整机的组装价值量是比较大的，它跟这个准直器阵列的价值量占比是差不多的，十几到20的1个价值量占比。像国内的像光伏科技等等，这些公司他们都可以做这种OCS的整机的这样的一个组组装。这个是我们把他这个OCS的这样的一个整个价值量做了一个拆分。今年和明年的这个OCS大概大概率我们判断大概率都是几万台的这个量级。一开始可能出一个128端口的，未来随着整个端口数据的一个持续的一个增加，我们觉得OCS的这个价值量还有可能会持续的一个提升。 发言人1 03:22 我们还是那句话，就是我们认为OCS它可能是众多光通信方案这个方案当中的一种光一种方案。所以说它而且它只能取代二层交换机，它是一个比较旁把可以把它看成是一个比较庞大的光纤交换网络，所以说我们认为整个首先OCS它的快速发展，它会带动很多整机组装，还有这种无源器件的厂商在里面受益。另外的话，OCS它不会取代以太网交换机，它是要跟以太网交换机去搭配使用的。所以说还是需要 大量的光模块，并且需要超高速的光模块，尤其是随着这个scaleupscaleout的一个持续的一个增长，对于光模块的需求还是持续的。这是第二个关于OCS这块我们的一个观点。 发言人1 04:12 第三个对于叶冷的观点，叶冷我们一直在讲，我们开源通信团队在底部是应该是率先领先市场。一直在跟大家讲，一定要去重视液冷这个产业的一个发展。以前我们其实开过多次会议讲过液冷这个产业了。我们以前讲的逻辑我们就不重复了，我们主要讲一下也能产业的变化。 发言人1 04:32 最近的变化主要还是说谷歌，谷歌它的TPU的量有所市场在在讲的一个东西就有所上调。谷歌里面，大家其实PPU这块最关注的其实是VT。因为V5V6它用的是配的是800G光模块，V7而且用的是主要是风冷方式，那V7它可能会配1.6T光模块，同时大概率会是一个全液冷的这样的一个方案。当然就是他开液冷这个方案我们觉得大概率的事情。那那从他的液冷方案来讲，他可能我们刚才提到了，他有可能会是一个全新模式的方案，他甚至会越过冷板直接上G模式。 发言人1 05:16 那这个是一个这个说明什么呢？就是一开始这个液冷市场的爆发是有卖可能是有某个AII这个巨头用电的开始引爆的。然后这一轮有可能您看除了冷板是这个厂商在上连连这个静默时，他们都有可能会比这个NV要更快速的在用到这个进模式的这样一个方案。所以我觉得asic这边的一个业务市场，大家无比要去重视。那除此之外的话，其实我们也了解到有可能meta它的这个量也是有可能会上调的。 发言人1 05:54 所以说我们觉得夜冷的整个渗透情况，有可能比我们想的要更快更猛。所以说大家一定要重视，也能提速的这样一个产业趋势。这是一个并不是一个炒作概念的板块，它就是一个即将爆发并且加速爆发。这个也许到了明年，大家看怎么好多芯片，好多的机房都是开始商业了。所以这个是一个值得大家一定要去重点关注的一个非常大的一个即将爆发的这么一个赛道。 发言人1 06:23 以上是我们讲的这个海外链，我们再讲一下这个国产链。因为最近其实大家对国产链关注度也是比较高的。主要是因为最近阿里的财报确实是非常超预期。我们之前在第一时间阿里的财报出来之后，也给大家开了会。我们也讲到了这次阿里财报最大的bit。 发言人1 06:42 我们认为是大家打消了大家对国内的巨头对于需求端的一个担忧。因为之前大家觉得国内的巨头不想投了，这个可能需求没有那么好啊，可能供给需求都有问题。但是现在大家可以相对的自信的来讲，就是说阿里字节这些巨头他们是会持续的投的，一定会投这个。所以说强化了大家对于这个需求的这样的一个自信度。 发言人1 07:12 那现在短期的话无非就是看供给了。短期的话阿里其实在他的电话会议里面，他也讲到了两点。第一，阿里云的营收后面还会持续的增长，这个大幅强化了市场对于国内需求，对AI国内的巨头对AI发展的信心。第二个他也讲到了说我们未来投超3800亿，三年超3800亿这么开支不动摇。也强化了市场对于巨头对AI投入的信心。 发言人1 07:38 但他也讲到了一句话，短期可能因为芯片的供给可能会有所波动，我们认为国产点现在最核心的还是就是芯片。一个是看国产算力的，国产算力卡的放量。如果说今年下半年像寒武纪华为，包括明年全年寒武纪华为的这个供给有可能会大幅的增，那么这个对于整个国产链的拉动会是比较明确的。同时的话大家如果未来假设如果NV的一些卡能够再次重新进来的话，那就更加再次强化整个国产算力产业链了。所以我们认为国产链也是值得大家去重点关注的一个产业方向。总结来讲的话，我们就是比较看好这以下几大新闻方向。 发言人1 08:24 第一个的话是坚定的看好光模块以及光器件这个板块。我们一直在讲就是光模块这个赛道未来进入到硅光子时代，尤其是超高速持续迭代的时代。以中继续创新盛为代表的这样的龙头，那么他们的他们应该是走一个强者恒强的逻辑。因为进入到硅光子时代，相当于它的技术光伏科的技术又再一次得到了比较大的一个升级。那么对于中继创新盛这样的一个具有这种硅光子这种硅光芯片的公司来讲，他的这个竞争地位会进一步的巩固。而且我们可以回望回溯一下过去几年，在这么几年的AI发展当中，旭创和兴盛他们的份额其实是比较稳定的，甚至是有所提升的。 发言人1 09:13 到了这个1.6T时代的时候，硅光时代的时候，我们看到像中继续创，它已经占据了一半的1.6T硅光的这样的一个江山了。所以说我们认为未来随着光模块的持续的迭代升级，技术的迭代升级，对于光模块龙头来讲，它的市场份额有可能会进一步向这种光模块的龙头去集中。所以说中继市长先生，我们是坚定的看好的。 发言人1 09:35 另外像天府通信这样的光器件平台型的公司，它通过整合自己的一个全平台的一个能力。经过上上产业链的上下游的这样的一个延展，现在我们认为它也是一家非常优秀的这样的一个光器件平台公司。他未来有可能也会授予硅光子以及整个CPU等等这个产包括这样的一个产业的发展。另外国内的像华工科技、光讯科技，我们觉得也是非常优秀的国产链的这样的光模块的领军公司。像今年大家可能也知道，今年国产链里面也有两家公司取得了超预期的非常亮眼的业绩体表现。一个是华工科技，一个就是锐捷网络。所以第一条赛道我们是坚定的推荐光模块和光器件的领军的公司，易中天以及华工科技和光讯科技的。 发言人1 10:30 第二条线就是夜冷夜冷的话，我们首推的核心标的就是英维克。我们其实已经讲过多次英维克了。英维克的话，它是全球唯一的全链条全自研、全布局，包括GPUasic双布局的公司。我认为这个公司我们认为这个公司未来随着asic的持续的一个液冷深度提升，它会是有一个它会核心受益。 发言人1 10:55 第二个，我们认为它是有很多的潜在扩份额，以及拿到新的客户的这样的一个机会的，这个大家一定要务必重视。当然业内还有很多其他的优秀的公司，我们也是非常看好的那第三个就是OCS，OCS这个方向的话，我们建议大家可以重点关注光库科技、盘锦科技、聚光科技和长兴博创。这几家公司我们认为像光伏科技，它具备做整机代工的这样的一个能力，提供FAU的能力。场景科技它具备提供光学元器件 的能力。聚光科技它也是具备提供光学元器件的能力。而长兴国创它是它也是一样的光器件，像AOC、AAC等等，具备提供这些器件的能力的。 发言人1 11:39 第四个方向就是重点推荐硅光子时代以及CPU时代的一个领军的微光CW光源的，包括光器件的龙头源杰科技、仕佳光子、长光华芯。因为到了未来的硅光子时代，我们知道CW光源这个东西的需求一个需求量会持续的大幅的提升，大幅的增长。第二个，CW光源本身它的这个功耗也在持续提升，从一开始的70毫瓦的CW光源，到100毫瓦的，到200毫瓦的，到300毫瓦的。这个需求量无论是在硅光子时代还是在CPU时代，都会有一个持续的大幅的一个增长。所以说它是一个量价齐升的这样的一个产业赛道。 发言人1 12:22 在这个产业赛道里面，我们建议重点关注的就是蓝洁科技、世家光子、长光华兴这几家公司。他们都具备这个CW光源的这样的一个核心的这么一个能力。当然除此之外，我们觉得像泰城国，智商科技这样的提供MPO的这样的核心公司，也是值得去重点关注的那第五个方向就空芯光纤。空芯光纤里面的重点公司包括长飞光纤、中天科技、亨通光电等。我们知道现在像海外的巨头，以谷歌等为代表这些巨头他们都在积极的测试空芯光纤。明年上半年，他们几乎就会有可能像谷歌这种巨头可能会完成第一轮的空芯光纤的测试。 发言人1 13:05 那空芯光纤它最核心的就是减少损耗。它对于这种长距离的这种高以及高速率的这样光通信的网络，其实我们觉得它的优势还是比较显著的。当然空芯光纤因为它太贵了，所以说它的放量要我觉得要全面的衡量。比如说它的一个性价比，就是说如果它是不是能够大幅的增加能耗，这个是非常关键的那这个产业当然它是未来的一个非常新兴的一个发展方向，也是值得我们去重点关注的一个方向。 发言人1 13:37 以上主要是讲的是海外链，国产链我们主一直讲的就是分为三大方向。第一个就是IT侧，IT线呢包括中兴通讯、寒武纪、海光信息、欧陆通等等，这个是芯片和服务器的。第二个方向就是网络测。 发言人1 13:53 这个网络侧我们再次重申一下，我们其实在在去年的三季度的时候，就在最底部的时候，在瑞典网络还没有起飞之前，我们就发布了全行业首篇的交换机的一个深度报告。当时我们就已经看到了这个交换网络，国内的scaleup在对锐捷网络这些公司带来了一个非常大的一个业绩拉动的这样一个机会。当时我们也做了路演，也跟大家讲了。后来在我们发布报告没多久之后，锐捷网络就起飞了。包括申科通信等等这些公司都起飞了。我们我们认为明年的国内的skil