博通增量订单带出的机会

核心观点与关键数据

1. OCS交换机不会取代全部以太网交换机

   • OCS交换机仅取代二层交换机功能，工作在数据链路层，不具备路由选择等三层功能。
   • OCS交换机需与以太网交换机搭配使用，整体交换网络仍需大量光模块，尤其是超高速光模块。
   • OCS交换机规模使用将带动光学器件（准直器阵列、光学无源器件、光学元器件）和整机组装厂商受益。
   • 预计2025-2026年OCS交换机出货量达数万台，价值量占比持续提升。

2. 液冷产业即将爆发

   • 谷歌TPU用量上调，V7服务器可能采用全液冷方案，甚至越过冷板直接上G模式。
   • Meta用量可能上调，液冷渗透率加速提升，ASIC业务市场需重点关注。
   • 液冷产业非炒作概念，即将爆发并加速，2025年将进入商业化阶段。

3. 国产AI产业链值得重点关注

   • 阿里财报超预期，打消对国内巨头需求端的担忧，强化AI发展信心。
   • 阿里云营收持续增长，未来三年投入超3800亿，短期供给端波动需关注。
   • 国产算力卡放量（寒武纪、华为）或NV卡重新进入将拉动国产链。

研究结论与推荐方向

1. 光模块与光器件

   • 坚定看好硅光子时代超高速光模块，推荐中际旭创、华工科技、光讯科技。
   • 天府通信具备全平台整合能力，有望受益硅光子及CPU产业发展。

2. 液冷产业

   • 首推英维克，全球唯一全链条自研、全布局公司，受益ASIC液冷深度提升。
   • 潜在扩份额及新客户机会丰富，其他优秀公司如泰城科技、智光科技。

3. OCS交换机

   • 关注光库科技、盘锦科技、聚光科技、长兴博创。
   • 光库科技具备整机代工能力，盘锦科技提供光学元器件，聚光科技、长兴博创提供光器件。

4. 硅光子与CW光源

   • CW光源需求量持续大幅增长，推荐源杰科技、仕佳光子、长光华芯。
   • 蓝洁科技、世家光子、长光华兴具备核心CW光源能力。
   • MPO供应商泰城科技、智光科技值得关注。

5. 空芯光纤

   • 海外巨头（谷歌等）积极测试，预计2026年上半年完成首轮测试。
   • 核心优势在于减少损耗，适合长距离高速率网络，需关注性价比与能耗问题。
   • 重点公司包括长飞光纤、中天科技、亨通光电。

6. 国产AI产业链细分方向

   • IT侧：中兴通讯、寒武纪、海光信息、欧陆通（芯片与服务器）。
   • 网络侧：锐捷网络、深科通信、中兴通讯、紫光股份（交换机市场将受益国内资本开支及海外增长）。
   • AIDC侧：光环新网、奥飞数据、新网集团（IDC机房），中恒电气、通合科技、刻画数据（上游），潍柴重机（电源），英维克（液冷）。
   • 芯片端：关注国产算力卡放量或NV卡进入带来的招标加速。