核心观点与关键数据
- 行业表现：本周电子细分行业有所调整，申万电子二级指数涨跌幅分别为半导体（-6.55%）/其他电子II（-3.19%）/元件（-3.00%）/光学光电子（-2.82%）/消费电子（-2.43%）/电子化学品II（-1.46%）。
- 北美个股分化：美股方面，重要科技股涨跌幅分别为苹果（+3.25%）/特斯拉（+5.08%）/博通（+12.61%）/高通（-0.55%）/台积电（+5.43%）/美光科技（+10.39%）/英特尔（+0.57%）/迈威尔科技（+0.74%）/英伟达（-4.11%）等。
- 博通业绩：博通FY25Q3实现营收160亿美元，同比+22%，创季度新高，主要得益于AI半导体超预期以及VMware业务持续增长。半导体业务收入92亿美元，同比+26%，AI半导体收入达52亿美元，同比+63%。公司预计这一强劲增长态势或延续至连续10个季度。
- 订单与指引：当前积压订单达到1100亿美元。公司指引FY25Q4营收约174亿美元，同比+24%；其中AI半导体预计将增长至62亿美元，同比+66%。
- AI ASIC业务：博通已获得第四位客户订单超100亿美元，XPU业务占AI收入比例已提升至65%，来自三家客户的ASIC需求持续增长，每家客户都在以自己的节奏朝着计算自给自足的方向迈进，且公司的份额逐步提升。
研究结论
- 建议关注：建议关注【海外AI】工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科技/生益电子等；【国产AI】寒武纪/芯原股份/海光信息/中芯国际/深南电路等。
- 风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。
重要公告
- 华虹公司：拟以发行股份及支付现金的方式购买华力微97.4988%股权，华力微将成为上市公司控股子公司。
- 苏大维格：拟筹划以现金方式收购常州维普不超过51%的股权，预计实现对标的公司的控股。
- 德明利：2025年股票期权激励计划（草案），拟授予激励对象的股票期权所涉及的标的股票总数为482.875万股。
研究团队简介
- 莫文宇，电子行业首席分析师
- 郭一江，电子行业研究员
- 杨宇轩，电子行业分析师
- 王义夫，电子行业研究员
