战略金属板块儿更新-20250908国投证券

2025年09月08日 20:36 发言人1 00:01 各位领导、投资者，大家早上好。我是国投证券金属研究员贾宏坤。今天我跟大家更新一下我们对于战略金属板块的一个观点。首先就是为什么开这一次会呢？主要是9月5号，也就是周六，中国的周六的一个时间。美国当地时间9月5号特朗普签署了一项行政命令，要求是自9月8号起对黄金污油及部分稀有金属实施一个关税豁免。其实他的一个意图也比较明显了，就是想要去广泛的去发展科技、能源，包括国防等这些所需要的一些稀有金属。这些的话也是美国其实这么多年来它的一个不足的一个地方。 发言人1 00:43 我们这边会重点梳理一下三个金属，以及再加上我们一直在推的这个稀土。首先我重点是讲一个是物，一个是T还有一个是锗金属。最后的话再讲一下稀土，我们以最快的一个速度来过一下整个板块的一个逻辑。 发言人1 01:02 首先屋的话，屋今年其实从四月份到现在，涨了接近一个翻倍的位置。四月份刚开始的时候只有141000吨的这个无金矿。然后现在的话截止到周五的一个报价是28万亿吨的，这个价格也就正好翻倍。这一轮主要还是因为有几个催化剂，第一个的话就是供给端，确实从四月份开始，第一批的配额下调了4000吨，这个同比是降了6%点多。然后第二件事情的话，就是在56月份，也就是二季度末的时候，国内有一个大型的矿，因为超产的问题有减停产的出现，但是现在是在进入到一个复产的通道当中，这个是造成了整个供应端偏紧张的一个原因。然后对于需求端的话，今年4月底以来，印巴冲突这个事情了持续发酵。 发言人1 01:54 后来整体上今年你看前三个季度来看，就是对于军工这边的一个需求比较火热。具体的这个数据我们无法统计到，但是对于军工这块的整个订单的一个反馈，就是对于呜呜所用的这个原材料，普遍下游都是比较乐观。就是对于今年整个屋的下游需求结构当中，增量最大的肯定是这个军工类的这一块会比较多。然后它传统最大的一头是这个刀具，刀具这一边的话今年是一个温和增长的一个情况。那市场会预期明年处于一个降息的通道当中，整个制造业会不会复苏？如果制造业复苏之后，对于刀具的这个提振也会非常明显。 发言人1 02:38 因为刀具在整个金属板块里面，其实它的这个顺周期的作用还是蛮明显的。所以这是之前一系列在交易的整整个的一个供需的逻辑。其实供给紧张叠加这个需求部分的一些军工的需求比较高比较高涨，再加上这个传统的需求底部带复苏，所以整体上整个价格是处于一个上行通道。我们认为这一轮其实美国明显是重视到战略金属这一块的一个布局。这个的话我认为是可能会打开长期的对于乌它板块乌金属的这个需求，就国际需求的话可能是长期的一个打开通通道。所以这样的话后面整个从长纬度来看，我觉得物价的话有可能还会继续走高。这是从整个基本面加上这一则事件带来的一个影响。 发言人1 03:32 关于标的的话，我们这边的话梳理出来的标的，建议大家重点关注的一个是港股的嘉兴国际，A股的中钨高新、张源物业、厦门物业，这是物板块的一个情况。然后T板块的话最近的话没有什么太多更新，主要是因为其实我还是想说一下，就是五号的特朗普签署的这个命令，他其实是对T这块有一个情 绪催化的。因为T的话除了用在这个阻燃剂光伏玻璃之外，它在整个通信芯片散热材料里面，是一个非常重要的一个角色。所以这块的话本身在八月份的时候就已经市场预期了一个出口放开，或者叫一个出口恢复。再加上整个美国现在对于战略资源的一个态度，我觉得T这边的情绪可能也会比较好。关于标的的话，建议大家关注的是华锡有色、华锡矿业、湖南黄金，然后这是T板块。 发言人1 04:28 然后第三个的话我来讲讲者，其实这个文件就是这个行政命令的话，它没有特指出来就是说对于锗金属的话实施关税豁免。但是其实这个思路，我觉得可以延续到前期，就是前不久美国将这个白银列为关键的一个矿产清单。那这背后的逻辑是什么？其实市场只看到了，或者说大家只关注到。第一层逻辑就是白银，它不仅是一个贵金属，它的工业属性主要用在了光伏电子、军工这块。而且美国是一个严重依赖进口的一个国家，每年有超过60%的白银是依赖进口的。所以争夺资源是他们的一个必选项。这是第一层逻辑，就是说从白银本身来讲是这样。 发言人1 05:11 然后还有第二层逻辑的话，就是我觉得目前市场可能关注的并不多，就是这个锗金属其实是他这个银储备的一个最最关键的一点。因为美国的话银储备我认为如果从这个逻辑去出发，它只是一个幌子。其实底层是对于生化家的一个争夺，那美国要争夺这个生化家资源跟制造能力，那他其实就是要在资源端去入手。因为美国这边加的这个生产是非常难的，他没有这个资源优势。但是在这个电子垃圾回收银的这个过程中，它是可以回收出这个加金属的那银储备的话可以刺激整个银回收行业，副产品的话可以有加。所以这是这是我觉得可以去重点关注这底层的一个可能更深层的一个逻辑。 发言人1 06:01 然后第二点的话就是需求端加的话，主要用在这个半导体芯片跟雷达。生化加雷达是F35跟各种雷达的一个必须关键材料。美国目前的话是存货不足的，所以这个的话我觉得市场或者各位领导可以重点关注一下。后面的话者跟加的这个趋势会怎么走，其实者跟家是放一起的。重点标的关注的话，就是大家可以关注一下云南锗业，包括陈红新者。 发言人1 06:30 然后第四最后一个板块的话，我来汇报一下稀土。稀土的话其实从这一轮整个关税豁免里面肯定是涵盖了。然后再加上其实在18到20年的时候，当时川普其实也提出过类似的，战略金属关税豁免的这个政策。那这个政策是一个延续，就是美国最需求量最大的，以及是资源瓶颈最严重的，其实就是这个稀土的稀土金属。 发言人1 06:55 那这个金属的话，我们自己认为就是国内这一轮政策的话，供给端收紧的这个政策还是非常明显的。就是8月22号提出来三部委提出来的这个管理文件，这个文件其实就是明确了未来的话进口矿要纳入这个管理。那这样的话有一些民营企业的话，他拿不到这个指标。那这样整个供给出清之后，你其实需求端仍然是在一个稳步上升的一个台阶。这样的话价格会有一个比较明显的刺激。所以我们认为这一轮涨价还没有涨到头，甚至可能刚刚是刚刚开始的一个阶段。 发言人1 07:28 后续的话从清晰度来看，我们认为今年年底前有可能会先到801000吨的氧化镨钕。重稀土这边的话氧化铽现在价格现货价格的话是7401000吨，大概这个水平。后面的话对比他上一轮的高点，就是在22年 的时候，氧化铽的价格在1400到1600万这个时间，这个区间段持续了一年左右的时间，那离那个高点其实还很遥远。后面的话就是氧化铽这边我们认为也是会有一个涨价预期。 发言人1 08:00 在一方面的话就是民企业这边也蘸指标的话，如果收紧之后，那供给端是一个明显的收紧。那整体上的话氧化铽一定会一个不小的幅度去上涨。有可能会年底前会冲破1000万亿吨的这个价格，然后明年的话有可能会破上一轮的一个高点。这里的话就是清晰度跟中西度的话，我们是都看好一个涨价趋势。而且这个趋势的话还就从中期维度来讲，我也我觉得也是可以持续的。 发言人1 08:30 重点标的的话，我建议大家可以清晰度跟重稀土一起都关注一下。重稀土的话是中国稀土和广晟有色，轻稀土、北方稀土和盛和资源。这四只标的的话，建议各位领导可以重点关注。作为整个战略金属，我觉得涨价确定性最高，而且高度还可以看很高，时间维度看很长的那稀土板块的话绝对目前的胜率跟赔率来说是非常好的一个配置。好，我这边就汇报到这里，感谢大家的参会。