黑色产业链周报

【华宝期货】黑色产业链周报 华宝期货2025.9.8 目录 01 周度行情回顾 本周黑色行情预判02 03 品种数据（煤焦、铁合金） 02本周黑色行情预判 煤焦：需求存压价格震荡运行 Ø逻辑：上周，煤焦期货价格整体先跌后涨。09合约进入交割月，在买交割意愿不强的影响下，期货价格由升水向平水甚至贴水回归，带动其他合约价格走弱。现货端，部分煤矿点高价资源成交乏力，价格稳中有降；河北地区钢厂开始对焦炭进行提降，湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，计划2025年9月8日零点执行。 Ø煤矿端，上周受阅兵影响山西多地煤矿集中停产检修，煤产量下降明显，523家煤矿日均精煤产量69.3万吨，环比下降6.0万吨，同比下降9.7万吨。不过煤矿检修时间多在2-3天左右，预计本周主产地炼焦煤产量将会快速回升。由于减产影响，矿端库存下降。需求方面，上周钢厂减产预期落地，247家钢厂高炉日均铁水产量228.84万吨，环比下降11.29万吨，同比增加6.23万吨，整体铁水减产力度以唐山市场较为明显。据了解，多数钢厂已于9月4日陆续复产，个别钢厂延后复产，短期铁水产量趋于回升，但根据往年情况，下半年尤其四季度，产量下降后通常难以回升到减产前水平；此外，成材处于持续累库过程中，后期原料需求面临考验。 Ø观点：原料需求维持相对高位，而煤矿端减产也低于预期，矿山小幅累库。短期市场情绪仍有反复，煤焦价格震荡运行。 Ø后期关注/风险因素：关注煤焦钢复产进程、进口煤通关变化等。 铁合金：供强需弱格局价格缺乏驱动 Ø逻辑：海外方面，8月美国制造业PMI指数温和回暖，服务业PMI指数保持稳健，但就业市场明显降温，市场降息预期再度升温。国内暂处于政策空窗期，且终端需求仍表现相对平淡，市场运行逻辑主要由基本面主导。上周黑色金属盘面震荡运行为主，硅锰及硅铁期价跟随盘面运行为主，截至9月5日，锰硅主力合约收盘价格为5844元/吨，周环比涨52元/吨，涨幅0.9%，硅铁主力合约收盘价格为5598元/吨，周环比涨32元/吨，涨幅0.57%。 •供应端：硅锰方面，上周Mysteel统计全国187家独立硅锰企业产量及开工率周环比均出现小幅下滑。北方地区，内蒙古地区工厂生产波动不大，日均产量及开工率周环比小幅下降；宁夏生产情况暂稳，日均产量及开工率周环比持平。南方地区，广西及贵州产量仍有小幅增加，贵州等待差别电价落实，云南开工仍保持在高位，但目前已处于盈亏边缘，进入平水期后减产情况预计陆续增多。硅铁方面，开工暂稳，厂家库存压力尚可，减产意愿不强，上周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业开工率及产量均小幅增加，产量仍处于年内相对高位。 •需求端：上周Mysteel统计五大钢种硅锰及硅铁周度需求量分别环比下降2.36%和2.42%。上周钢联口径高炉开工率及铁水产量均明显回落，钢厂盈利率水平也在持续下降，对硅锰及硅铁需求支撑转弱。阅兵结束后部分钢厂陆续复产，后续关注铁水产量变化，及旺季需求端启动情况。 •库存端：9月5日当周，Mysteel统计全国63家独立硅锰样本企业库存16.05万吨，周环比上升1.15万吨，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业库存6.656万吨，周环比上升0.0365万吨。硅锰及硅铁周度库存均出现小幅增加，供强需弱格局下，库存压力或进一步增加。 •成本端：硅锰方面，锰矿市场观望情绪较浓，成交情况一般，价格偏弱运行，硅锰成本支撑稍弱。硅铁方面，兰炭市场无明显波动，价格以稳为主，硅铁成本支撑暂稳。此外，据Mysteel 9月1日调研硅铁硅锰大工业用电情况，各地区无变化。 Ø观点：阅兵结束后，前期限产钢厂逐步复产，供给端压力或有增加，需求仍未有明显起色，黑色基本面整体偏弱。合金也延续供强需弱格局，预计价格跟随黑色盘面走势，以震荡偏弱运行为主。 Ø后期关注/市场风险：国内宏观政策情况，终端需求情况、钢厂利润水平及生产情况、国内限产情况。 03品种数据—煤焦 Ø焦炭总库存（焦企+钢厂+港口）：上周895.26吨，环比+7.77，同比+90.66； Ø独立焦企：上周66.5万吨，环比+1.2，同比-14.3； Ø247家钢厂：上周623.7万吨，环比+13.6，同比+81.1； Ø247家钢厂：库存可用天数：上周11.7天，环比+0.9，同比+0.9； Ø4港口：上周205.06万吨，环比-7.03，同比+23.86； Ø焦煤总库存（焦企+钢厂+煤矿+港口+洗煤厂）：上周2530.89万吨，环比-90.76，同比-156.64； Ø独立焦企：上周920.1万吨，环比-41.2，同比+66.0； Ø独立焦企：库存可用天数：上周10.8天，环比-0.4，同比+0.7； Ø247家钢厂：上周781.0吨，环比-30.9，同比+62.7； Ø247家钢厂：库存可用天数：上周13.1天，环比-0.1，同比+1.5； Ø5港口：上周275.49万吨，环比+0.14，同比-128.65；Ø314家洗煤厂：上周286.2万吨，环比-3.3，同比-150.79；Ø523家炼焦煤矿：上周268.1万吨，环比-15.5，同比-5.9； Ø独立焦企平均吨焦盈利：上周64元，环比+9，同比+150；Ø独立焦企产能利用率：上周73.1%，环比-0.3，同比+3.6；Ø独立焦企日均焦炭产量：上周64.3万吨，环比-0.2，同比+0.9； Ø523家炼焦煤矿日均精煤产量：上周69.3万吨，环比-6.0，同比-9.7； Ø247家钢厂高炉日均铁水产量：上周228.84万吨，环比-11.29，同比+6.23； Ø焦炭1月/焦煤1月：上周五为1.42，环比-0.01，同比-0.05；Ø焦炭5月/焦煤5月：上周五为1.43，环比-0.03，同比-0.05；Ø焦炭9月/焦煤9月：上周五为1.53，环比+0.03，同比+0.2； Ø现货：日照港准一级焦 Ø基差：1月：上周五为-120元/吨，环比-68，同比-78； Ø基差：5月：上周五为-229元/吨，环比-87，同比-135； Ø基差：9月：上周五为67元/吨，环比-44，同比-48； Ø现货：蒙5#精煤 Ø基差：1月：上周五为-50元/吨，环比+9，同比-280； Ø基差：5月：上周五为-122元/吨，环比-22，同比-322； Ø基差：9月：上周五为156元/吨，环比+50，同比-64； Ø价差：9月-1月：上周五为-186.5，环比-24.5，同比-30.0； Ø价差：1月-5月：上周五为-109.0，环比-18.5，同比-46.0； Ø价差：9月-1月：上周五为-205.5，环比-41.0，同比-215.5； Ø价差：1月-5月：上周五为-72.0，环比-30.0，同比-46.0； 03品种数据—铁合金 现货价格：周度 Ø锰矿天津港价格：半碳酸锰块：Mn36%：南非产：上周五33.5元/干吨度，周环比-0.3，同比持平。Ø硅锰现货价格(内蒙6517)：上周五5680元/吨，周环比-20，同比-270;Ø硅铁现货价格(内蒙72#)：上周五5250元/吨，周环比-50，同比-850; 锰矿：库存：周度 Ø港口库存合计：8月29日当周441.4万吨，周环比-3.2，同比-111； Ø锰矿库存（天津港）：8月29日当周368.4万吨，周环比+0.4，同比-100.5；Ø锰矿库存（钦州港）：8月29日当周72.5万吨，周环比-3.6，同比+4； 产量：硅锰：周度 Ø硅锰产量(全国187家独立硅锰企业样本，样本产能占比99%)：上周212835吨，周环比-560，同比+35735；Ø日均产量(全国187家独立硅锰企业样本，样本产能占比99%)：上周30405吨，周环比-80，同比+5105；Ø开工率(全国187家独立硅锰企业样本，样本产能占比99%)：上周46.45%，周环比-0.55个百分点，同比+2.23个百分点。 产量：硅铁：周度 Ø硅铁产量(全国136家独立硅铁企业样本，样本产能占比90%)：上周11.5万吨，周环比+0.19，同比+0.83；Ø日均产量(全国136家独立硅铁企业样本，样本产能占比90%)：上周1.643万吨，周环比+0.0275，同比+0.119；Ø开工率(全国136家独立硅铁企业样本，样本产能占比90%)：上周36.34%，周环比-0.2个百分点，同比-3.32个百分点。 需求量：周度 Ø硅锰需求量(五大钢种锰硅需求量，样本需求占比70%)：上周123668吨，周环比-2988，同比+11769;Ø硅铁需求量(五大钢种硅铁需求量，样本需求占比70%)：上周20076.1吨，周环比-498，同比+2080； 库存：（两）周度 Ø硅锰库存量(全国63家独立硅锰企业样本，样本产能占比全国的79.77%）：9月5日当周160500吨，周环比+11500，同比+14700;Ø硅铁库存量(全国60家独立硅铁企业样本，样本产能占比全国的79.77%)：9月5日当周66560吨，周环比+3650，同比+10450。 库存：月度 Ø硅锰库存平均可用天数(全国50家钢厂样本，样本产能占全国的42%)：8月14.98天，环比+0.74，同比+0.3；Ø硅铁库存平均可用天数(全国50家钢厂样本，样本产能占全国的42%)：8月14.67天，环比+0.42，同比+0.07。 进口量/产量：全国：月度 Ø锰矿进口：7月份进口274.35万吨，环比+2.23%，同比+19.96%；1-7月份累计进口1720.28万吨，同比+5.79%；Ø硅锰产量：8月份产量90.93万吨,，环比+10.94%，同比+7.35%；1-8月份产量合计662.01万吨，同比-3.82%;Ø硅铁产量：8月份产量49.33万吨，环比+10.43%，同比+7.31%；1-8月份产量合计363.1万吨，同比+0.78%; 钢厂采购价格：硅锰/硅铁：月度 Ø河钢：硅锰6517：采购价：8月6200元/吨，环比+350，同比持平。Ø河钢：硅铁FeSi75-B：采购价：8月6030元/吨，环比+420，同比-600。Ø沙钢：硅铁FeSi75-B：采购价：5月5750元/吨，环比-250，同比-1780。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 地址：中国北京海淀大街8号电话：86-10-62688567传真：86-10-62685676网址：www.zgfcc.com 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653