多空因素交织，商品或继续震荡运行

投资观点

• 海外：
  • 美国经济走弱风险上升：新增就业、失业率、薪资增速、制造业PMI就业等指标显示美国劳动力市场降温，经济走弱风险上升。
  • 美联储降息预期增强：鲍威尔暗示9月降息，8月非农就业数据低于预期，或推动降息，但幅度不确定，8月通胀数据将影响降息幅度。PCE通胀加速，9月降息50bp可能性较低，25bp更可能。
  • 制造业与服务业PMI分化：制造业PMI连续第六个月低于50，服务业PMI升至52，新订单回暖，但生产与就业疲软，价格压力略有缓解。
• 国内：
  • 国企股权划转加速：社保基金可持续性增强，税收政策支持社保基金长期发展，关注医疗器械、创新药等赛道。
  • 电子信息制造业转型：政策引领行业转型升级，推动科技创新与产业创新融合，目标2026年营收规模和出口比例保持首位。
• 多空因素交织：
  • 美元指数走弱提振风险偏好，但国内“金九”需求弱于预期，商品基本面承压。
  • 稳增长政策加码、“反内卷”政策提供支撑，大宗商品或继续震荡运行。

关键数据

• 美国8月新增非农就业2.2万，低于预期；失业率4.3%，略高于前值；7月PCE同比上升2.6%，核心PCE同比上升约2.9%。
• 8月ISM制造业PMI48.7%，服务业PMI52%。
• 2024年电子信息制造业市场规模21.59万亿元，同比增长6.1%；规模以上增加值同比增长11.8%。

研究结论

• 美国经济走弱风险上升，美联储降息预期增强，但幅度或有限。
• 国内社保基金可持续性增强，电子信息制造业转型加速。
• 多空因素交织下，大宗商品或继续震荡运行。